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• CN上，整体情绪继续恢复，一方面是zzj和金融工作会议临近，另一方面则是短期又是充斥着各种作文，股市在早盘回落之后，尾盘又重洗拉起来，连最近十分拉胯的创业板也翻红了。相比于之前一个交易日，CN昨天的表现明显好于外部了。结构上的表现也是多小空大走得好一些。而随着尾盘股指拉起来之后，T也有所走弱。商品上的表现整体比较分化，黑色系还是比较强，尤其是上游，一方面是基于之前交易习惯的冲预期，另一方面则是还是在利润上的交易。整体来看，还是充斥着各种作文，但是也没有太明确的主线，call政策的在等会议继续出东西，但是之前缺乏信心的还是继续缺乏信心。

• DM上，ECB维持利率不变，声明表示，如果利率水平保持不变，通胀将降至目标水平，因此欧洲市场普遍认为加息周期已经结束，欧洲主权债下行，也带动UST下行。数据上，美国第三季度GDP初步数据高于预期，同比增长4.9%。个人消费同比增长4.0%，核心PCE价格指数同比增长2.4%，低于预期，表明通胀略有放缓。同时公布的9月耐用品订单初步数据环比增长4.7%，大幅高于预期，不包括非国防飞机的资本货物订单环比增长0.6%，高于预期。数据整体强劲，继续表现出美国经济的韧性。此外Yellen表示，长期利率上升主要反映了美国经济的实力，而不是财政赤字的扩大。但是市场毕竟当前给基本面或者宏观的权重都没有那么高，更多还是市场权重，不同资产的重点也不太一样，UST上更多是因为ECB之后给的预期。不过相比于UST，DXY表现相对稳定，虽然对于US的MP预期在缓和，但是毕竟如果EU也加息到头回流还会维系，所以相对偏强一些。但美股上完全没有跟，无论是加息预期还是经济数据，一方面市场多少有些重新加强对地缘的关注，另一方面也是受到微观AMZN财报的影响。当然中期的担忧还是来自后期的供给和结构流动性对leverage的影响。整体上结构比较混乱，这种结构可能在FOMC和Q4融资会议之前都会比较乱。

• 交易上来看，CN上，对于整体的判断上和之前有调整，是短期情绪带动会更明显一些，整体判断上转为中性偏多一点，但是不同资产的表现上会存在差别。对于之前情绪表达比较极端的股市而言，情绪带动肯定是有的。相对价值上也会有一定优势，但是不代表完全的转势，一方面信心修复还是没有这么快的，另一方面前抱团的出清和外资的outflow还是存在的。虽然情绪会带动境内的资金一定边际的流入，但是整体的flow只能说逐渐趋于平衡，很难短期转向持续的inflow，更多也是逐渐进入一个磨底的过程，整体上的表现会相较之前更加平衡一些。而对于商品这种持续走预期的品种，整体上的带动还需要观察，进入震荡格局的概率会更大一些，至少需求验证上下沿被拦截，但是估值确实目前也很难给出更高的上沿，并且即期市场给出的反应还是强上游弱利润的反应也还没有结束。所以整体驱动出现一定变化之下，整个策略也变得更加平衡，股上重回多小空大的结构交易，商品上也更多考虑预期权重差别的pair，多预期权重大空权重小且基本面没那么快修复的品种。而对于DM的整体逻辑没有明显的变化，依旧是leverage结构变化的逻辑，short cover相对短暂的，且对于后续HF的需求其实是负向的影响的，所以还是会逐步回到之前的逻辑上，更多去看一些结果导向的品种。