文/风翎

来源/万点研究

上市公司半年报刚一收官，公募基金2026年上半年的经营成绩单也同步出炉，借着科技股领跑的结构性行情，行业直接交出了一份创纪录的期中答卷，全市场2.58万只产品合计实现基金利润1.73万亿元，同比大增172%，创历史同期最佳纪录。

与此同时，公募基金管理总规模达到了39.67万亿元，再创历史新高。规模与利润双双跃升，说明行业在经历费率改革和市场震荡之后，已经重新踏上了强劲复苏的快车道。

经营层面，据天天基金网数据，广发基金以24.59亿元净利润反超易方达基金占据榜首，广发、易方达、工银瑞信三家机构净利润头一次同时站上20亿元，34家公司净利过亿，12家净利同比翻倍。

总量在大幅增长，变化同样不小，净利润榜首易主、前十座次重排、中小公司黑马狂奔，尾部机构仍有6家机构出现亏损。行业正在从过去的拼规模，加速转向拼质量的新阶段。

总量创纪录：1.73万亿基金利润，行业逼近40万亿

衡量基金行业景气度，要从两个维度看，一个是持有人视角的基金利润，另一个是公司视角的净利润。

我们先看基金利润维度，天相投顾数据显示，2026年上半年全市场2.58万只产品合计实现基金利润1.73万亿元，同比增幅高达172.27%，已相当于2025年全年利润的60%以上。

其中，混合型基金贡献9117亿元，同比猛增452%；股票型基金贡献5969亿元，增长252%。权益类基金合计创造利润1.51万亿元，占总利润的87%左右，成为上半年利润创新高的核心支撑。

债券型基金贡献2070亿元，增长117%，FOF产品利润124.21亿元，也翻了近两倍。但对整体增量的拉动作用相对有限。

这种利润构成也说明一个问题，即本轮行业盈利修复不是全面大涨，而是集中在含权产品。科技股引领的结构性行情推动权益类基金净值大幅回升，使混合型基金和股票型基金成为利润贡献的绝对主力。

当然，也不是所有的基金都在盈利，例如，商品型基金上半年合计亏损689亿元，QDII基金亏损176亿元，成为最为显眼的拖累项，这与黄金以外的商品价格波动、海外市场调整密切相关。

从利润规模的角度来看，利润的总量不仅大幅提升，分配也更向头部集中。

前十大基金公司合计创造基金利润8842.83 亿元，独占全行业的51%，其中易方达以2225亿元断层领跑、华夏以1562亿元居次，嘉实、南方、广发均超800亿元。

单只产品平均利润上，规模效率与产品数量呈现明显的负相关，小而精的机构同样能分享时代红利。

例如，产品数量精简的睿远基金以单只产品平均创造利润6.16亿元高居效率榜首，华商基金、兴证全球、财通基金的单只产品平均利润也均超2亿元，

单只产品的表现上，全市场14只基金利润超百亿、49只超50亿，其中，华夏科创板50ETF拿下356亿元利润，位列第一，嘉实科创芯片ETF以345亿元紧追不舍。这些基金产品大部分都和半导体产业息息相关。

再从公司视角的净利润维度看，据同花顺iFinD统计，65家已披露财务数据的基金公司合计实现净利润239.53亿元，同比增长35.94%，其中56家盈利、9家亏损，盈利面达86.2%。

在基金规模上，上半年新成立基金883只，创近五年同期新高，公募总规模在二季度单季大增约2万亿元，截至6月底已达39.67万亿元，连续数月创历史新高，行业机构数量增至165家，40万亿时代近在咫尺。

头部座次重排：三家净利破20亿，广发首登利润榜首

总量繁荣之下，头部格局迎来近年最剧烈的一次洗牌。

最受关注的变化是净利润冠军易主，据各基金公司股东半年报数据，广发基金以24.59亿元净利润反超易方达基金登顶，同比增幅高达108%；易方达基金以23.33亿元退居第二位，工银瑞信基金以22.18亿元位列第三。三家机构净利润同时突破20亿元，为行业历史首次。

数据源于基金公司股东半年报 / 图源：自制

三家优势各不相同。广发基金上半年营收67.51亿元、同比增长73%，两项指标在头部公司中均居前列。

广发证券半年报显示，其利润跃升源于主动权益与固收等高费率产品的均衡布局，叠加专户业务、自有资金投资收入增长和成本管控，单位规模的盈利能力显著抬升，截至6月末其非货规模1.12万亿元，居行业第三，规模并非最大，利润转化率却最高。

易方达基金以77.36亿元营收继续领跑全行业，总规模2.46万亿元（剔除ETF联接基金市值）稳居第一，庞大的规模基数提供了稳定的利润基本盘，但24.29%的净利增速在头部中并不突出。

工银瑞信则延续稳健底色，半年报显示，管理资产总规模达2.56万亿元，养老金+公募两大业务均创历史新高，其中养老金资产管理规模已超过1.3万亿元，银行系渠道仍具备一定的优势。

20亿俱乐部之下是扩围的十亿俱乐部。南方基金净利15.03亿元居第四，华夏基金14.13 亿元居第五，富国基金11.43亿元、兴证全球基金10.12亿元紧随其后。

其中，兴证全球时隔五年重回10亿大关，其主动权益产品数量远少于同规模公司，靠兴全合润等少数旗舰产品撑起规模，少而精策略在兴证全球身上奏效，意味着行业竞争已从粗放的规模扩张，转向了盈利效率与业务结构的综合比拼。

十亿俱乐部的内部梯度同样清晰。南方、华夏、富国、兴证全球的净利润从15亿元到10亿元依次排开，头部盈利门槛进一步抬升，但彼此之间的差距并未因总量增长而收窄。

华夏基金则以922只产品创造1561.76亿元基金利润、高居持有人回报榜第二，但ETF占比较高、综合费率偏低，一定程度上摊薄了公司净利润率。

基金公司股东半年报/图源：自制

十亿级以下的梯队里，汇添富基金以9.13亿元净利润、超过90%的增速冲上第八，天弘基金和景顺长城基金紧随其后，分列第九和第十。

不过，天弘基金却成了前十名中唯一一家净利润负增长的公司，小幅缩水2.32%，这家货币基金占比过半的老牌机构，眼下正被转型的阵痛困扰。

有人进，就有人出。博时基金、招商基金双双跌出净利润前十，净利增速分别只有5.3%和1.65%。在行业两位数高增长的大背景下，这两家明显掉队了。

分化加剧：黑马狂奔与尾部挣扎，利润逻辑转向结构

如果说头部拼的是家底厚度，那中部和尾部就是在上演冰火两重天。

一批中小机构借着科技行情直接冲了出来，例如，永赢基金净利润5.22亿元、同比增长187%，排名一口气蹿升14个位次！这家银行系公募早早布局科技主题基金，主动权益规模半年内就增至1837亿元，科技赛道成了它的第二增长曲线。

财通基金净利润2.92亿元、增长218%，含权公募规模较年初猛增442%，定增业务中标规模同比增长185%。

信达澳亚基金更是一鸣惊人，净利从378万元飙升至4124万元，同比增幅近10倍。国金基金、中金基金、长信基金等净利增幅也都在80%到100%之间，一匹匹黑马接连杀出。

与利润端分化并行的，是业务结构的历史性切换。

据Wind数据，2026年上半年新发基金883只，其中被动指数基金305只、占比34.5%，指数化投资依托政策、行情与产业三重红利驶入快车道。

不过，ETF市场呈现数量扩容、规模缩水的奇特景象：据同花顺数据，截至7月份，全市场ETF达1597只，规模却从年初的6万亿元缩水至4.72万亿元，宽基ETF持续萎缩，黄金ETF首次登顶规模榜。

尾部机构的日子依然难熬，上半年仍有6家公募出现亏损，据金融界的统计数据，九泰基金亏损1772.7万元、先锋基金亏损1644.8万元、江信基金亏损1113.27万元、苏新基金亏损1027.4万元、华西基金亏损476.66万元以及南华基金亏损107.82万元。

南华基金、华西基金、江信基金等虽然亏损幅度较上年有所收窄，可受到降费冲击、渠道挤压，生存空间还在一点点变窄。

总的来说，费率改革之后，行业赚钱的逻辑彻底变了，规模大，不再等于利润也高。产品结构、费率结构、运营效率，才是决定盈利的新核心变量。

展望下半年，行业大概率还是总量平稳、结构分化的主基调。谁能把科技行情的红利稳稳转化成可持续的产品与客户引力，谁才能在40万亿时代真正站稳脚跟。