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• CN上整体情绪有一定恢复，但是并不算强。股市上冲高回落，flow上并没有太明显的流入，外资还在卖的情况下多少还是有一点压制情绪的，创业板的表现还是有点差的。整体成交回来了些，个股上还是好了很多。债市比预期中强很多，主要在于传的增一次天量MLF，毕竟当前债市最核心的担忧还是在供给对于流动性的扰动上。商品上相对偏强，flow上整体平衡，更多是在品种之间切换了，对于之前一个交易日的情绪上多少还是延续的。

• 提高赤字，增发万亿国债，对于这个这个问题，首先时间上是超预期的，本身觉得就差三个月，不用刻意赶提前量的逻辑是出现变化的。虽然主要用途是灾建，虽然有一定资金监管，但是对于地方的资金上也是能缓解一定压力。名目上虽然是灾建，但是有一个猜测，去年没有，今年年初没有，而在这个时点上，没剩几个月了，又不放在明年，就需要一个拿的出手的名目了。并且一定程度上还是能体现地产牌打了这么多却没有效果之后上层态度是有一定变化的。不过从量上来讲，万亿这个级别，确实本身量级也不算太大，可能也是政策制定上一个妥协的产物。所以从效果上来讲，整体的判断上相对也中性一些。引申去看就是流动性的问题，理论上PBC是会去跟进配合的，不过配合的程度上需要持续跟踪观察，不过Q4的供给明显增加之下，流动性在时点上的变化会比较大，产生的摩擦成本也会相对较高，所以比较难以避免的还是流动性的结构问题。去谈一些长期的问题，一个是当前的问题主要就是债务问题，而通过债务去重新打开正向循环而逐步消化债务的逻辑，中短期效果肯定也是有的，但是带来的长期负担也是存在的。

• DM上，美国新屋数据好于预期，最近公布的财报基本喜忧参半。BOC虽然之前给市场泼了冷水，这次也是继续说准备在必要时进一步提高利率，但是这次还是维持利率不变，所以对于下周的FOMC上，继续pause的可能性是相对大一些的。美国罢工的后续来看，福特开始加薪。但是整体看这些对于市场的影响并不尽人意，市场整体的逻辑还是在UST上，长端short cover也到一段落，基本回到了之前的逻辑上。尤其是新发又遇冷的情况下，整体还是对于之后的供给担忧维系。

• 交易上来看，CN上，对于整体的判断上是短期情绪带动会更明显一些，整体判断上转为中性偏多一点，但是不同资产的表现上会存在差别。对于之前情绪表达比较极端的股市而言，情绪带动肯定是有的。相对价值上也会有一定优势，但是不代表完全的转势，一方面信心修复还是没有这么快的，另一方面前抱团的出清和外资的outflow还是存在的。虽然情绪会带动境内的资金一定边际的流入，但是整体的flow只能说逐渐趋于平衡，很难短期转向持续的inflow，更多也是逐渐进入一个磨底的过程，整体上的表现会相较之前更加平衡一些。而对于商品这种持续走预期的品种，整体上的带动还需要观察，进入震荡格局的概率会更大一些，至少需求验证上下沿被拦截，但是估值确实目前也很难给出更高的上沿，并且即期市场给出的反应还是强上游弱利润的反应也还没有结束。所以整体驱动出现一定变化之下，整个策略也变得更加平衡，股上重回多小空大的结构交易，商品上也更多考虑预期权重差别的pair，多预期权重大空权重小且基本面没那么快修复的品种。而对于DM的整体逻辑没有明显的变化，依旧是leverage结构变化的逻辑，short cover相对短暂的，且对于后续HF的需求其实是负向的影响的，所以还是会逐步回到之前的逻辑上，更多去看一些结果导向的品种。