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• 昨天股市本身提示了空头减仓，但是日盘的走势也算是继续超预期了，外资的一些传闻也发酵得比较广，确实从北向来看也算是比较大的动作了。个股成交上也出现了些流动性问题。从历史看，跌到某重要支撑位附近，然后成交流动性出问题，以前都是要阶段性反弹一波了，但是差别就在于之前市场整体的流动性确实比现在好很多。所以在关键位置上其实也不像之前市场反应那么剧烈了。也导致了这个阶段甚至不好去给出判断了，之前的空头离场后观望一下先了。债券上下跌更多也是流动性因素了，不过不完全是股市那种成交流动性的问题，一个是资金面，一个是对于产品逐步到开放期的赎回预期带动。盘后利率稍微缓和，主要是匿名上开始放。比较有意思的是汇率和商品，汇率基本没多大动静。商品上前半场无论是大跌call政策的逻辑，还是一些零散的逻辑都在一定程度上体现出了资金的表现。然后整体上有个观点，虽然笔者不是很认同，但是市场的表现上比较接近，就是战争加大通胀（主要原油现在下不去了），增配商品空股债（主要是国内的逻辑）。其实UST的表现对美股压制明显，对global的商品压制明显，但是国内却很high，所以整体上逻辑其实还是比较混乱的，笔者的逻辑中也更倾向一些global定价的品种的逻辑。

• DM上，首申数据低于预期，就业市场仍然强劲。Philly低于预期，不过支付价格指数相较上个月有所下降。市场关注的重点是JPow的讲话，整体来看鹰和鸽都有，相对鸽派的一面，提到通货膨胀正在下降，劳动力市场有放缓的迹象，金融市场UST长端上行而收紧，这表明额外加息的必要性可能较低，政策利率不应过于紧缩。但另一方面同时也表示，如果经济增长持续高于趋势，或者劳动力市场没有放缓的迹象，就需要额外加息。从市场的角度来讲，继续加息的可能性降低，短端有一定走低。但是逻辑上不加的理由来自长端上行而对金融市场的收紧，所以长端在小幅下行之后，并没有继续跟随。而当前风险资产上的表现也更加跟随长端，叠加油价的上行，也对风险资产产生了一定压力。

• 交易上来看，DM上冲突的影响产生的脉冲会逐渐减小，重新回到了MP和leverage的逻辑上，而对应带来vol中枢的上行，继续影响市场整体的leverage。所以一定程度上可以考虑一些两个逻辑线上结果导向的交易，以及脉冲之后对于后期逻辑的布局。CN上，没有新的明确主线，比较割裂。汇率上的观察仓继续，但是股上的空头可以继续减一些进行观察。而对于债上，整体流动性的问题还是当前最核心的问题，虽然开始能看到一些动作，但是持续性是需要观察的，毕竟供给的放大的影响也会持续存在。这也是虽然股上开始减，但是始终考虑留一点观察头寸的原因。但是商品上，利润相关的头寸还是可以继续看了。此外就是近期债券端供给的影响在加大，短期的流动性结构变化也是需要关注的。