宏观面看，美国就业及经济保持强韧性且通胀小幅抬 头，高利率将维持较长时间，美元维持偏强态势。欧 元区通胀难降但经济延续欠佳，欧央行鸽派加息，市 场预期欧元区不会再加息。国内各项数据均现企稳回 升迹象，同时政策端延续向好态势，经济有望延续向 上修复。

供应端看，海外矿山再现减产叠加国内炼厂四季度冬 储，内外加工费下滑。欧洲炼厂复产未有新增变化， 国内炼厂原料储备较足，矿端供应收紧尚未影响生产， 且随着检修季结束供应环比回升至高位。此外，进口 窗口开启下，低价进口货源持续流入，供应趋松。

需求端来看，海外消费具韧性，但不改过剩局面，现 货升水延续回落。但交仓压力缓解，LME库存回落至10 万吨附近。国内专项债发行加速提振基建板块，汽车 板块延续向好表现有望抵消家电板块季节性下滑影 响，地产端改善不明显，仍待进一步观察。

整体来看，内外宏观延续分化，美元强劲对锌价仍有 较强压制。矿端存收紧预期但传导至冶炼端仍需时间， 炼厂原料充足下产量稳定增长，叠加进口补充，供应 回升，需求端具仍性，供需双增下累库幅度或有限， 同时结构性行情有望支撑单边价格，预计10月锌价区 间震荡