当前黑色系成材库存矛盾不断积累，板材库存高企或是负反馈主要触发点，铁矿石需求持续高位，短期补库需求高涨，港口库存再创新低，但钢厂端利润持续收缩，节前补库接近尾声，叠加价格监管再度趋严以及碳元素对钢厂利润的吞噬，短期矿石价格上行承压，随着钢厂因亏损的自发限产以及行政性减产落地和执行，铁矿石需求将触顶回落，供给弹性较小，港口库存将趋于累积，铁矿石价格偏弱运行。

供应方面：四季度，进口铁矿石量环比相对平稳，国产矿原矿产量环比三季度下降约 1100 万吨，折算铁矿石精粉产量约 330 万吨。预估全年中国进口铁矿石量11.58亿吨，同比增加 5070 万吨，其中非主流进口同比增加3000 万吨，国产矿全年增加690 万吨。需求方面：考虑到当前钢厂即期利润已经进入亏损阶段，随着亏损幅度加深和亏损周期扩大，钢厂高炉减产压力显著，同时，产业链利润分配无法依靠自身进行平衡，四季度行政性限产落地可能性仍然较大，当前铁水产量处于最旺盛阶段，四季度铁水产量存在快速下降可能，国内铁矿石刚性需求支撑力度将显著衰减。据此估算四季度国内生铁产量日均值将下降至 220.9 万吨，较三季度244.9 万吨/日下降24.08万吨/日（-9.83%），对应铁矿石需求下降 3506 万吨。

综合看，国内全年生铁产量8.7995亿吨，同比增加 1140 万吨，折算成铁矿石需求约 1822 万吨，预估2023 年底港口进口矿库存将回升至 1.32 亿吨左右。策略方面，卖出看涨期权。