美东时间周三，美联储发布8月经济形势报告《褐皮书》。

褐皮书显示，美国经济仍在温和扩张，但通胀压力依然顽固，数据中心依然是美国经济增长的核心亮点。

经济前景“积极”

《褐皮书》最新指出，自七月初以来，经济活动温和增长。

十二个联邦地区中，有十个报告经济呈现轻微至温和增长；两个地区报告经济无变化。

消费者支出总体略有增长；各报告反映出，一方面价格敏感性有所上升，另一方面高端消费依然稳健。

汽车销售大多低迷，受消费者信心不足、燃油价格高企及融资成本上升等因素抑制。

旅游业活动有所增加。值得注意的是，尽管机票价格上涨，航空公司仍报告需求强劲。

大多数地区制造业活动回升，部分地区强调国防和数据中心相关订单需求持续强劲。服务业企业报告活动轻微至温和增长。

由于多数地区贷款量保持稳健或有所增加，金融状况略有改善。

住宅建设下降，而非住宅建设总体增加，部分地区指出数据中心项目相关活动高度集中。

农业状况略有改善，但总体仍面临压力；畜牧业表现强劲，而农作物生产商状况紧张。

未来几个月总体前景积极，但各行业情绪不一，联系人对能源价格上涨、政策变化及国际冲突的影响表示不确定性加剧。

劳动力市场

《褐皮书》表示，就业总体略有上升，三个地区报告就业温和增长，四个地区报告略有增长，五个地区无变化。

八个地区增长速度较上次报告有所变化，但地区之间的总体差异有所缩小。

制造业、建筑业及部分服务业劳动力需求最为健康，而零售和酒店业劳动力需求下降。

劳动力供给情况不一。熟练技工和技术人员难以寻觅。各地区还报告了人工智能对劳动力需求的正反两方面影响。

大多数地区工资增长温和至适度。显著的工资增长多与建筑业和制造业对熟练工人的需求相关。

物价温和上涨

《褐皮书》显示，八个地区价格温和上涨，两个报告温和增长，一个略有增长，一个强劲增长。

与上一报告期相比，八个地区价格上涨速度持平，三个放缓，一个加快。

多个地区制造业和建筑业投入价格压力显著上升，普遍报告能源、运输及原材料（尤其是金属和石化产品）价格上涨。

多个地区的零售和制造业联系人对关税相关影响持续表示关注。企业还广泛报告医疗和保险成本压力巨大。

部分地区面向消费者的联系人也指出，客户价格敏感性增强，限制了其将投入价格上升转嫁给消费者的能力。

AI数据中心需求突出

其中，部分辖区特别提到国防和数据中心相关订单需求持续强劲。

克利夫兰辖区的联系人表示，制成品需求继续保持强劲增长，数据中心和国防支出是主要驱动力。

里士满辖区指出，数据中心建设进一步加剧了劳动力紧张。联系人称，来自非本地企业争夺数据中心项目的竞争正在加剧，马里兰州一家建筑公司为留住员工实施了35%的加薪。

纽约联储辖区显示，数据中心需求已经传导到制造和进口链条。纽约州北部一家混凝土制品生产商称，来自交通基础设施和大型科技设施的需求显著；同时，一家航运联系人表示，对于进口中国数据中心相关物资的需求“异常强劲”，甚至降低了进口商对运费上涨的敏感度。

旧金山辖区的联系人则将生产率提升大致归因于两类因素。一类是新的人工智能工具，尤其应用于行政和分析性办公工作；另一类则与人工智能无关，包括流程改进、培训和通用技术进步。