8月，基金排名数据将鹏华基金推上风口浪尖。

明星基金经理闫思倩旗下鹏华制造升级A年内暴跌45%，在同类基金中垫底，这位曾凭借押注新能源封神的"一姐"未能扛住风口回撤，管理规模从214亿元缩水至155亿元。

鹏华基金虽坐拥万亿管理规模，但固收类产品占比高达79%，权益类仅占19.7%。

与此同时，鹏华基金净利润较2021年峰值下滑逾20%，资产扩张未能转化为盈利增长，呈现"增资不增利"困局。与此同时，2026年以来鹏华基金的王子建、金笑非、苏俊杰、罗佳、张丽娟等多位基金经理密集离任。

当人才流失加剧、业绩全面承压、经营数据持续低迷，鹏华基金需要的不是下一张"新门面"，而是一场触及机制内核的真正改革。

01.

“新能源女神”的陨落

截至2026年8月24日，闫思倩管理的鹏华制造升级混合A年内业绩大跌45%，在同类基金里“垫底”。

闫思倩曾凭借精准押注新能源而被封为“新能源女神”，在动力电池与光伏的黄金时代扶摇直上。然而，当市场风向逆转，昔日让她封神的赛道却成了拖累，风口退去“新能源女神”也没能扛住风口回撤。

闫思倩拥有超过8年公募投资管理经验，先后任职于华创证券、中银国际证券及工银瑞信基金。

2022年1月，闫思倩从工银瑞信离职，加盟鹏华基金，管理多只主动权益类基金，成为鹏华基金主动权益板块的“一姐”。

然而，今年以来，闫思倩管理的基金产品表现显著承压。截至2026年8月份，闫思倩在管的鹏华制造升级A、鹏华新能源汽车A、鹏华碳中和主题A、鹏华沪港深新兴成长A、鹏华科技驱动A等其他4只主动权益类基金，在今年以来单位净值跌幅均超过20%，同类基金排名皆在尾部后20%左右。

其中，鹏华制造升级A最为典型。该基金成立于2025年10月14日，成立至今不足一年。

根据天天基金网数据，截至2026年8月21日，鹏华制造升级A近一个月、近三个月、近六个月收益率分别为-1.07%、-35.77%、-41.32%。

根据鹏华制造升级混合型的一季报，2026年一季度基金净值增长率为-22.19%，同期业绩比较基准为-2.38%。

而2026年二季度基金净值增长率为4.99%，同期业绩比较基准高达41.59%，两个季度均大幅跑输。

截至2026年6月底，该基金成立以来累计跑输业绩比较基准约49.21%。

从该基金持仓来看，鹏华制造升级A2026年二季度前十大重仓股合计占净值比例高达 57% 左右，而且绝大部分是制造业和科技类中小盘股。

据天天基金网数据，鹏华制造升级A的第一大重仓股信维通信占净值比例的8.17%，蓝思科技占7.83%，迈为股份占6.92%，飞沃科技占6.04%，信科移动占5.81%，钧达股份占5.65%，西测测试占5.08%，西部材料占 4.63%，帝尔激光占4.27%，超捷股份占3.60%。

鹏华制造升级A的前十大重仓占净值比例高达57%，覆盖了手机产业链、光伏，以及风电、军工、通信等多个方向。

而据华福证券统计，同期主动权益类基金前十大重仓股的基金净值占比平均仅为44.67%。这意味着鹏华制造升级的持仓集中度超出行业均值近13个百分点。

另一方面，闫思倩的管理规模从2025年末的约214亿元大幅缩水至26年二季度末的155亿元附近。

02.

王宗合之后，谁来接？

把时间拉回到五年前，站在鹏华基金第一人位置上的是王宗合。

2020年7月，王宗合管理的鹏华匠心精选混合首发，单日吸引1371亿元认购资金，创下公募基金发行认购历史纪录。

王宗合由此登上“国民基金经理”的位置，个人管理规模一度突破500亿元。

然而，市场风格在随后两年急剧切换。王宗合重仓的白酒、医药板块持续下跌，其管理鹏华创新未来产品业绩大幅回撤。

2023年，他卸任鹏华创新未来时，亏损扩大到44.73%。到了2024年2月，王宗合正式离任副总经理职务。

2022年1月，鹏华基金宣布闫思倩正式加盟，在公告里给她挂上的头衔是董事总经理、权益投资三部总经理、投资总监。这三个头衔叠在一起，信号明确，鹏华基金正在打造一张新门面。

进入2026年，鹏华基金的人事动荡加剧。仅2026年7月至8月，公司密集发布了王子建、金笑非、苏俊杰、罗佳、张丽娟等多位基金经理的离任公告。

与此同时，高管层面同样动荡。 2026年4月3日，鹏华基金副总经理李伟因个人原因离任，且不再转任公司其他工作岗位。

李伟自2021年7月起担任鹏华基金副总裁，此前曾在中国银行河南省分行、融通基金、新疆前海联合基金任职。这已是继2024年2月王宗合正式离任副总经理职务后，又一位副总经理级高管出走。

截至2026年4月，鹏华基金管理规模虽突破万亿元大关，管理794只公募基金，基金经理人数为90人。

根据Choice数据显示，鹏华基金的产品结构呈现严重的“固收独大、权益偏弱” 格局。

固收类规模方面，截至2026年6月30日，鹏华基金的债券型基金净值4034.98亿元，占比约34.5%。货币型基金净值5206.98亿元，占比约44.5%。两者合计占总规模的79%。

鹏华基金股票型基金净值1335.23亿元，占比约11.4%，混合型基金净值969.14亿元，占比约8.3%。两者合计占比约19.7%，显著低于固收类。

03.

经营承压、机制失灵

权益产品的溃败，在鹏华内部绝非孤例。如果说王宗合的跌落是“造星运动”的代价，那老将梁浩的境遇，则更能说明整个投研体系的深层失灵。

以梁浩管理时间最长的鹏华新兴产业混合A为例，该基金成立于2011年，曾是鹏华的招牌产品之一。

根据天天基金网数据，其近3月、近6月、近一年、近两年、今年以来的同类排名分别为360/653、1345/5118、925/4685、8685/8700。鹏华新兴产业混合A的短期、中期、长期全线溃败，尤其是今年以来几乎垫底。

更触目惊心的是，鹏华新兴成长混合A的历史数据，该基金成立以来累计收益仅2.35%，成立以来最大回撤高达56.89%，任意时点买入并持有满3年，盈利概率仅31%。

而且梁浩在管的鹏华汇智优选混合A自2021年1月成立以来，任职回报为-25.71%。

2025年年末，鹏华基金总管理规模迈上万亿台阶，但鹏华基金却面临多重发展挑战。

鹏华基金的净利润在2021年达到10.08亿元的高点后，便持续下滑，2022年至2025年分别为10.01亿元、8.39亿元、7.51亿元、8.01亿元。

尽管2025年较2024年，净利润有小幅反弹，但较2021年的峰值仍有20.5%的跌幅，且2025年的净利润水平甚至低于2023年，显示盈利能力已整体下行。

营业收入方面。鹏华基金的营收从2021年的44.37亿元逐步下滑至2024年的35.94亿元，2025年虽反弹至40.28亿元，但仍未恢复至2021年的营收规模。

此外，与利润形成对比的是鹏华基金的总资产从2021年的69.51亿元持续扩张至2025年的93.03亿元，净资产也从37.43亿元增至50.97亿元。

资产规模的扩大与利润的停滞乃至下滑形成鲜明反差，这说明公司的规模增长更多依赖低费率产品的扩张，未能有效转化为盈利能力的同步提升。

这种“增收不增利”或“增资不增利”的结构性问题，正是经营承压的深层体现。

当人才流失加剧、经营数据持续承压，鹏华基金需要的或许不是下一张“新门面”，而是一场真正触及机制内核的改革。否则，万亿规模不过是一座根基不稳的沙塔。

来源/金观社

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