今天午后开市，A股CPO板块突然被拉升。

到底什么原因？

翻查信息后发现，就在午盘休市期间，一张带有明显伪造痕迹的社交媒体截图在投资圈疯传，声称白宫正考虑豁免FCC对中国产800G/1.6T高速光模块的限制。

尽管消息源标注为“未经证实”，并很快被证明是假的，但这并未阻挡资金的躁动。

午后开盘，CPO（共封装光学）概念股应声拉升，中际旭创、新易盛等核心龙头迅速翻红并涨超3%，天洋新材更是直线拉升至近6%。

然而，随着市场情绪的短暂宣泄与理性的回归，这波由“假消息”驱动的行情显得尤为脆弱，也再次将A股科技板块的深层隐忧暴露无遗。

投资者也必须清醒地认识到，支撑这一波上涨的逻辑基石是虚幻的。一旦辟谣速度跟上，或者市场意识到这只是又一次“狼来了”的游戏，股价将面临剧烈的修正。

更深层的问题在于，这种对“美国豁免”的依赖心理，恰恰是中国光通信产业目前最大的软肋。

过去两年，以中际旭创、新易盛为代表的中国企业凭借极致的成本控制和技术迭代，在全球AI光模块市场占据了主导地位，加上美国AI行业的资本开支非常高，带动企业的业绩告诉增长。

相应地，市场给予这些公司高估值，但很大程度上只是建立在“全球化分工不可逆”以及“美国离不开中国供应链”的假设之上。

然而，这张P图的流传与市场的过度反应，恰恰证伪了这一假设的坚固性，市场潜意识里依然认为，我们的命运掌握在别人的“豁免令”手里。

对于投资者而言，这可能才是最大的风险。

美国发动的科技遏制战略，具有跨党派的共识，不会因为短期的供应短缺而发生根本性逆转。

所谓的“豁免”即便存在，也仅仅是缓兵之计，目的是为其本土或盟友产业链争取喘息时间。

一旦替代方案成熟，或者政治风向变动，制裁的大棒随时会再次落下，甚至力度更大。

投资者如果继续基于“中国CPO大而不能到”、“美国不敢制裁”、“制裁会豁免”的假设来给CPO板块定价，就是在沙滩上建高楼。

理性的做法，是要认识到目前的CPO板块估值中，隐含了一部分“地缘政治缓和”的预期溢价，应该主动将这部分溢价去除，得到一个更为干净的估值。

这才是投资的底线思维。

当然了，也不需要过度地妄自菲薄，国内巨大的市场，以及非欧美地区的市场，也可以作为一个长期增长潜力，毕竟，这些市场目前看来尚未爆发。

将这种地区的未来潜力加入到估值模型里，整个估值模型会更为合理一点。