标普在8月上涨约3%，但接下来市场将进入财报季之间相对缺乏企业消息刺激的空窗期，加上利率仍处于高档，股市要延续先前的涨势可能更加困难。美债殖利率今年持续走高，其中10年期美债率已从约4.2%升至4.7%，可能对股市估值形成压力。除了季节性因素，美联储9月16日的利率决策也将成为市场最重要的观察焦点之一。美联储主席华许日前在杰克森霍尔年会发表谈话时，再度强调持续压低通膨的必要性。根据芝商所FedWatch数据，随后市场对升息的预期明显升温，机率从35%提高至60%。不过，市场真正需要关注的可能不是短期政策利率，而是长天期利率。他指出，目前殖利率曲线所反映的资本成本，已经高于联邦基金利率所在水准，因此美联储在当前市场环境中的影响力相对有限，通膨数据也限制了央行的政策空间。此外，在美联储做出利率决策之前，美国将陆续公布多项关键经济数据，进一步影响市场对利率及经济前景的判断。9月1日将率先公布ISM PMI，9月4日则公布ISM服务业PMI，两项数据都将提供美国经济健康状况的重要参考。就业市场方面，8月非农就业报告将于周五公布，市场将借此观察劳动市场是否持续降温。美国7月非农就业数据意外减少2.3万人。8月CPI则预定于9月11日公布。值得注意的是，上述所有重要市场催化因素，都将集中出现在Holzer所形容的、从历史角度来看对股市「较不宽容的时期」。

美债回购引爆师徒交锋，贝森特暗酸朱肯米勒「不喜欢赔钱」

美国财长贝森特周一为财政部扩大美债回购计画辩护，并公开反驳昔日上司、亿万富豪投资人朱肯米勒的批评。面对这位昔日导师质疑政府干预债市，贝森特以市场表现回击，直言朱肯米勒「经常改变看法，而且不喜欢赔钱」。朱肯米勒此前在华尔街日报投书，批评财政部将长天期美债单次回购规模提高逾一倍至 40 亿美元，形同透过流动性工具管理债券价格，是一项错误决策。他指出政府无法透过提供流动性解决财政偿付能力受到质疑的问题，这种做法只能延后市场面对问题的时间，并使最终代价变得更高。贝森特在北卡罗来纳州艾许维尔举行的G20财长会议场边接受《CNBC》访问时表示，美国公债是特朗普就任以来表现最佳的主要债券市场，殖利率并未如外界所称般持续失控。当被问及全球公债殖利率普遍攀升时，贝森特强调，美国殖利率自特朗普上任以来大致持平，因此看不出美债市场存在所谓的疲弱问题。贝森特也指出，财政部尚未依照扩大后的计画买进任何一笔债券。换言之，殖利率一度回落，并非政府实际投入资金推动，而可能仅是政策宣告便改变了市场预期。他否认财政部有意主导殖利率走势，强调自己的职责是让市场回归基本面，避免交易员将殖利率上升视为只会朝单一方向发展的行情，同时确保市场不会反过来左右政府政策。

GOLD黄金技术分析

上方压力：4475美元/盎司

下方支撑：4450美元/盎司

操作建议

昨晚黄金尝试下探失败后有些触底回弹的迹象，日内关注4475。

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Silver白银技术分析

上方压力：67美元/盎司

下方支撑：66.5美元/盎司

操作建议

白银上涨并在66.5~67间震荡，继续等待这周非农。

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