【新能源产研】

1、河南拟实施可靠容量补偿：独立储能纳入，标准暂定330元/kW·年

2、山东拟延长峰谷电价时段，储能与灵活用电空间扩大

3、安徽独立储能收益渠道有限：容量补偿待定，现货收益约0.23元/kWh

4、北美设备出海变压器选型：K系数与UL认证成为两道门槛

5、电网投资、海外改造与AI算力共振，变压器行业进入高景气周期

6、新能源项目“未批先建”高发：并网时限与审批周期亟待协同

7、科华数据：净利增长63%，海外储能与智算业务提速

8、阳光电源：储能毛利率回升，AIDC与欧洲市场接棒增长

9、比亚迪：上半年营收净利双降，储能与闪充加速扩张

10、中创新航：半年利润翻倍，储能成为第二增长引擎

政策风向

1、河南拟实施可靠容量补偿：独立储能纳入，标准暂定330元/kW·年

河南发电侧可靠容量补偿机制征求意见稿提出，自2027年1月1日起，将合规在运的统调煤电、燃气机组及电网侧独立储能纳入补偿范围，未来或扩展至抽水蓄能和省间外购电。

现阶段补偿标准为330元/kW·年，容量供需系数暂定为1。独立储能可靠容量按“交流侧最大放电功率×可靠容量系数”计算；系数取决于持续放电时长与近三年系统顶峰最长持续时长之比，最高为1，因此不同储能时长的实际补偿存在差异。

补偿电费按月支付、按年考核，由全体工商业用户分摊。煤电选择70%中长期电量与现货价格联动的，可按330元标准补偿；不联动则按165元执行。新机制落地后，相关煤电、燃气机组不再执行原有容量电价。

锐评：河南首次把储能与煤电、燃气放在同一可靠容量框架下，储能收益确定性有望提升。但补偿金额取决于顶峰持续时长，短时储能未必能足额获得330元标准。

2、山东拟延长峰谷电价时段，储能与灵活用电空间扩大

近日，山东省发改委就分时电价政策优化方案公开征求意见，拟放宽峰谷时长限制。

按照方案，每年低谷（含深谷）和高峰（含尖峰）时段上限，分别由2190小时提高至2628小时，均增加438小时；尖峰、深谷时段上限则由1200小时提高至1500小时，分别增加300小时。具备条件时，山东还将探索不同地区错时执行分时电价，使峰谷划分更贴近区域负荷特征。

当年内出现供需紧张、异常天气等情况时，国网山东电力可动态调整尚未执行的峰谷时段，但须提前15天向社会公布。现有固定分时类零售套餐可执行至合同期满，新签套餐则须采用优化后的时段。

锐评：峰谷时段延长将增加储能套利和用户移峰空间，但收益并非必然上升，仍取决于价差水平。动态调整也将考验储能运营商的预测、交易及合同管理能力。

3、安徽独立储能收益渠道有限：容量补偿待定，现货收益约0.23元/kWh

近日，安徽省能源局就独立储能容量补偿、辅助服务及市场收益等问题作出回应。

目前，安徽尚未出台独立储能容量电价补偿政策，价格主管部门将结合储能发展需求和用户电价承受能力继续研究推进。电网侧独立储能现阶段主要通过参与电力现货市场获取收益，尚未参与中长期电力市场。

2026年以来，安徽独立储能现货市场充放电结算收益约为0.23元/kWh。各电站年循环次数受项目运行状况和市场价格变化影响，暂无统一数值。

辅助服务方面，随着现货市场运行，调峰辅助服务市场已停止运行；调频市场目前尚未开放，华东能源监管局正在组织修订安徽调频辅助服务市场相关规则。

锐评：安徽独立储能目前主要依赖现货价差，收益渠道明显单一。若容量补偿和调频市场迟迟不能落地，0.23元/千瓦时的结算收益恐难支撑多数项目形成稳定回报。

行业趋势

4、北美设备出海变压器选型：K系数与UL认证成为两道门槛

国产设备进入北美市场，变压器选型需同时满足谐波治理、负载适配与认证要求。AI服务器、UPS、变频器等非线性负载会产生大量谐波，中性线电流可能显著高于相线，普通变压器易出现过热、绝缘老化甚至烧毁。

K系数变压器通过加粗中性线、优化铁芯绕组及提升绝缘耐温能力增强谐波承受能力。K4适用于低谐波负载，K7用于普通UPS和变频设备，K13适配数据中心等高谐波场景，K20、K30则面向医疗、半导体及大型整流设备。选型应依据负载THD和运行工况，K值并非越高越好。

北美干式配电变压器通常需满足UL1561及当地验收要求，并根据480V、600V等电压制式选择自耦或隔离方案。供应商选择还应综合核验UL列名、绝缘系统认证、容量、电压、温升及售后能力。

锐评：北美设备出海不能把变压器当作普通配件。认证只解决准入，谐波适配才决定运行安全；项目方应核验认证真伪并开展负载测试，避免“有证但不适用”。

5、电网投资、海外改造与AI算力共振，变压器行业进入高景气周期

2026年上半年，A股六家头部变压器企业中，四家营收实现两位数增长，除受多晶硅减值拖累的特变电工外，其余五家归母净利润均增长，最高增幅达77.34%。

行业景气主要由三重需求推动：国内“十五五”电网投资预计超过5万亿元，2026年前三批特高压设备中标额已达292.61亿元，超过2025年全年；欧美电网老化和新能源并网带来扩容需求，上半年中国变压器出口额397.92亿元，同比增长26.78%，大型液体介质变压器出口量价齐升；全球数据中心用电预计到2030年增至945TWh，高功率、高可靠供电设备需求加速释放。

固态变压器也开始走向商业化，中国西电、金盘科技等已推进海外订单或数据中心项目。未来竞争将进一步聚焦关键材料、能效、交付周期及国际认证能力。

锐评：变压器短缺并非单一周期行情，而是电网更新与算力扩张叠加的结构性机会。但高端市场壁垒仍在技术、认证和交付，普通产能扩张未必能分享高利润。

6、新能源项目“未批先建”高发：并网时限与审批周期亟待协同

随着风电、光伏、储能项目加速建设，“未批先建”成为新能源行业高发合规风险，主要包括未完成农用地转用、征收程序，或未取得建设工程规划许可证即开工。相关项目可能面临停工、罚款、拆除、恢复土地原状，严重时还可能因非法占用农用地被追究刑事责任，并引发无法并网、补贴受限、资产损失及信用风险。

问题高发并非单纯源于企业违规。新能源项目具有点状、线性、跨区域和复合用地等特点，涉及自然资源、林草、水利、环保等多部门审批，标准不一、流程较长。更核心的矛盾在于，项目通常要求1—2年内并网，而完整用地审批本身可能需要1—2年，叠加建设周期后，企业容易陷入“依法审批赶不上并网、抢建又违法”的困境。

破解问题应推动项目指标与用地预审同步开展，实施多部门并联审批和差异化并网期限；明确点状、复合及临时用地规则，完善跨区域协调机制；同时区分恶意占地与制度性迟延，强化事前指导和全过程监管。

锐评：“未批先建”表面是企业合规问题，实质是政策时钟不同步。若并网考核继续跑在土地审批前面，重罚只能处理结果，无法消除违规建设的制度诱因。

企业动态

7、科华数据：净利增长63%，海外储能与智算业务提速

科华数据2026年上半年实现营收38.84亿元，同比增长4.05%；净利润3.96亿元，增长62.69%；经营现金流净额6.26亿元，由上年同期净流出转为大幅净流入。资产负债率53.90%，整体保持稳定。

新能源业务收入19.26亿元，占比49.60%，毛利率提高4.30个百分点至21.81%，成为盈利改善的重要来源。数据中心业务收入15.91亿元，增长13.81%，但毛利率下降6.28个百分点至23.07%，呈现增收不增利。智慧电能收入3.20亿元，下降27.23%，毛利率维持36.48%。

海外收入8.53亿元，同比增长135.15%，储能与智算配套业务成为主要增量。公司正收缩重资产IDC投入，加快向“算电冷”一体化方案商转型，并推进高密UPS、液冷设备及智算中心项目。

锐评：利润与现金流同步改善，使科华数据的转型更具底气。但数据中心毛利率明显下滑，说明算力热潮不等于高收益；海外储能能否持续放量，将决定增长质量。

8、阳光电源：储能毛利率回升，AIDC与欧洲市场接棒增长

阳光电源2026年上半年实现营收309亿元，同比下降29%，主要受国内光伏装机走弱、主动放弃亏损项目及沙特大项目高基数影响。国内和中东收入分别下降55%和91%。二季度盈利改善，毛利率由33%升至38%，净利率由14.4%升至19%。

上半年储能出货25GWh，同比增长28%；收入154亿元。储能毛利率由一季度32%升至二季度35%。公司预计欧洲储能市场2027年增速超过50%。

AIDC方面，公司已推出SST并开始供货，配储在手订单约2GWh、跟进项目十余GWh；35kV SST预计2027年上半年完成研发，2028年进入规模交付。美国新规短期主要影响新型号，长期美国业务或逐步收缩，公司暂无当地建厂计划，将向其他区域转移资源。

锐评：阳光电源正在用利润率换掉低质量收入，并以欧洲储能和AIDC承接增长。最大变量是SST商业化节奏，以及美国市场收缩能否被其他区域订单及时填补。

9、比亚迪：上半年营收净利双降，储能与闪充加速扩张

比亚迪2026年上半年实现营收3448.15亿元，同比下降7.13%；归母净利润123.25亿元，下降20.54%；扣非净利润123.73亿元，下降9.02%。按营收与成本测算，毛利率约18.85%，提高0.84个百分点。经营现金流净额373.35亿元，同比增长17.28%，显著高于净利润；资产负债率约70.96%。研发投入288.60亿元，同比下降6.54%。

储能方面，搭载2710Ah专用刀片电池的“BYD Haohan”开始批量交付，并与自研PCS、EMS组成GWh级电站方案。海外获得Masdar 11.275GWh、Grenergy 2.6GWh订单，智利3.5GWh光储项目投运；国内中标中广核1.2GWh框采。

公司还推进“闪充中国”战略，计划年底建成2万座闪充站，截至6月底已建成7018座，并加快巴西、泰国等海外产能布局。

锐评：汽车主业承压之际，储能、闪充和海外产能正承担新的增长任务。现金流改善提供扩张底气，但净利润下降与研发投入收缩，仍需警惕价格竞争对长期创新和盈利的挤压。

10、中创新航：半年利润翻倍，储能成为第二增长引擎

中创新航2026年上半年实现营收270.84亿元，同比增长65%；期内利润15.23亿元，增长102.23%；归母利润9.35亿元。毛利45.27亿元，增长57.25%；毛利率16.71%，同比下降0.82个百分点，但二季度营收和归母利润分别环比增长29.4%和50.7%，经营逐季改善。

储能系统产品及其他业务收入105.79亿元，同比增长83.8%，占总营收39.06%，增速高于动力电池。314Ah、392Ah储能电芯持续交付，588Ah及600Ah以上大电芯实现量产，并拓展电力储能、工商业、户储、AIDC及海外市场。

上半年研发费用11.13亿元，增长29.4%；经营现金流入28.64亿元，增长11.95%；资产负债率65.6%。不过，财务成本升至5.12亿元，扩产带来的利息压力仍需关注。

锐评：储能占比逼近四成，中创新航正降低对动力电池的单一依赖。但海外收入仅占4.4%，下一阶段不仅要扩大储能规模，更要验证全球化交付能力与利润率。

信息来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告

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