上半年，大模型的参数竞赛热度退潮，资本市场的评判标准从“技术天花板有多高”转向“商业底盘有多稳”。投资者追问的不再只是参数规模与榜单排名，而是收入结构、盈利路径与护城河。

云知声发布的最新中期业绩，恰恰回应了这份期待。

2026年上半年，企业智能化业务收入同比增长35.7%、Token业务同比大增760%、净亏损大幅收窄超31个百分点，一组结构性数据勾勒出增长质量的实质改善。其中，作为核心增长引擎的企业智能化业务，形成智能体应用、智能体平台、行业解决方案三大产品形态，成为收入增长与客户粘性提升的载体。

深层则共同指向一个更关键的判断——公司“强基模+深应用”战略，这条不靠大参数、更接近Palantir的模式，正在进入价值兑现期。

增长的成色，藏在结构细节里

上半年，云知声实现营收5.62亿元，同比增长38.7%。放在AI行业整体高增长的背景下，增速算不上最快，但拆解营收结构，其增长质量让资本市场看见了清晰的盈利路径。

其中，企业智能化业务收入4.78亿元；今年公司新拓展了大模型Token直接调用业务，上半年收入近3000万元，毛利率超60%；二季度单季收入超2500万元，环比大增超500%。两项业务合计收入占公司总收入的比例提升至90.4%。

这反映了公司收入主力的彻底切换：公司核心营收载体，不是单次按项目交付产品，而是持续贡献现金流的AI服务。

从毛利率来看，中金公司研报显示，当前海外头部大模型API业务毛利率普遍在40%至50%，国内大模型厂商MaaS API业务毛利略低于海外，预计今年将达到20%至40%。云知声Token业务更高的毛利率验证了这项业务绑定垂直行业智能体场景，提供了高价值的能力输出，不会陷入“Token工厂”的低毛利内卷。

在上半年整体收入中，客户的复购收入占比超60%。当云知声把模型能力深入企业、吃透场景、重构流程，客户全生命周期价值被拉长。一旦业务嵌入客户核心，粘性更强，复购空间更大，因为客户的替换成本就不再是价格问题，而是自身业务流程重构问题。

反映到公司业绩上，能够看到内生性的成本优化和经营改善。上半年净亏损同比收窄20%，销售费用占比仅7.5%。不同于许多AI厂商依赖销售驱动、靠烧钱换增量，云知声避免了如此被动的局面，而是通过行业know-how与规模效应去构筑真正意义上的壁垒。

这种克制在财务上的体现，往往是亏损收窄的斜率比市场预期更陡，以及比同行更快看见盈利的曙光。

强基模+深应用，中国版Palantir的价值逻辑

云知声正在复现Palantir的发展路径。

Palantir是美股表现最强势的企业软件公司之一，市值超过4000亿美元。2026年Q2营收约19.4亿美元，同比增长93%，归母净利润10.62亿美元，同比增长225%；销售与市场费用率从2024年Q4的35%降至2026年Q2的18%。如果把Palantir和全球市值前100家上市公司放到一个坐标系中，Palantir的收入增速和利润率都处在绝对领先水平。这家公司用20年证明，企业和政府愿意为深度数据整合、智能决策和数字化转型持续支付费用。

云知声与Palantir起点相似——Palantir用最苛刻的政府场景打磨产品；云知声锚定医疗、政务、交通等强监管的行业，用复杂严肃的垂直场景验证模型能力。路径同样相似——Palantir有核心软件与数据模型（如本体论、Foundry、Apollo）做技术底座，用AI平台（AIP）为企业带来“能理解、可行动、会执行”的决策与自动化引擎；云知声用U2系列大模型构建强基模能力，再用AI能力深度渗透行业应用，重构企业业务流程与价值体系。

在“强基模”层面，云知声今年6月发布新一代自研通用大语言模型U2，采用快慢思考融合的MoE混合专家范式架构，2660亿参数规模跻身全球第一梯队。其技术主张也更加纯粹：高智能密度×高Token价值，提升单位Token有效知识的承载量与业务产出价值。

U2通过构建知识层、推理层、执行层三层能力结构，把大模型从“问答工具”升级为“任务执行者”，从底层适配行业的真实需求。

目前，U2已在AA-LCR、GPQA Diamond、IFBench、SWE-bench Verified、WildClawBench等覆盖长上下文理解、知识推理、指令遵循、软件工程及Agent任务执行能力的国际评测中展现出较强竞争力。在LLM Stats Score综合能力榜单中，U2位列全球总榜前30，厂商最优模型成绩位居全球第八；在长上下文专项基准LongBench-V2中，U2取得54.4%的准确率。这些成绩是基座能力的客观佐证，决定了下游应用的能力上限。

在“深应用”层面，云知声当下的发展节奏复现了Palantir的成长内核。

Palantir早年长期不被资本市场理解，不追风口、不做通用型产品，选择深耕政企高壁垒场景。每一次“深度定制化服务”带来的行业know-how与客户积累，都被不断沉淀、汲取并平台化，从而让每一次新交付都变得比上一次更轻、更快、更具规模效应，最终迈过盈利拐点完成价值重估。

云知声在做的正是把企业核心场景做深做透，通过模型能力产品化、规模化、系统化的应用，建立差异化的竞争壁垒，形成自己的增长飞轮。从智能体应用到智能体平台，再到行业解决方案，云知声提供了嵌入业务流程的轻量化智能体，可沉淀能力、支撑快速复用的智能体平台，适配垂直行业的整套综合解决方案。

在智慧医疗领域，截至2026年上半年，公司产品已在全国超470家医院规模化部署，其中超过8成为三甲医院。

目前，公司的深度应用已形成一批具有行业标杆意义的典型案例，并陆续斩获项目订单。公司为江苏省医保局打造智能经办体系，实现医保业务从咨询到办理的智能化分流，经办人力投入下降约65%，技术与应用模式获得高度认可。公司还承建了厦门人工智能公共服务平台，统一接入当地政务系统，完成52.44万家企业的画像治理，实现政策与资金要素的智能匹配和供需对接，企业服务范围进一步扩宽，也打开了更广阔的市场空间。

下半年，公司发布行业首个面向医疗、医保、医药领域的专业大模型“U2-Med三医大模型”，接连斩获多家国内头部三甲医院人工智能医疗建设项目，涵盖首都医科大学附属北京佑安医院、山东第一医科大学附属省立医院、南京同仁医院等区域标杆医疗机构。

这正是Palantir式的深应用，不追求覆盖所有行业，而是在关键垂直领域做到不可替代，逻辑一旦跑通，云知声的可复制性和扩张潜力上将拥有明显的优势，长期增长的动能也越强劲。

总结：

云知声带有“自研基座+深度行业渗透”的Palantir特质，这是一种兼具技术成长性和商业稳定性的稀缺属性，在当前市场环境下更具吸引力。

往前看，云知声高毛利的智能体业务占比有望持续提升，规模效应带来的成本优化将进一步释放，盈利拐点预期正在不断夯实。对云知声来说，Palantir证明了这条路的想象空间在哪里，而剩下的，只是时间问题。