（一）主业稳健，新业初成：扬电科技的业务版图

扬电科技是一家专业的高效节能电气制造厂商，以研发、生产、经营输配电设备为主。公司深耕节能电力变压器领域多年，是国内第一批投身非晶变压器制造领域的民营企业，主要产品包括节能电力变压器（含非晶合金变压器、节能型硅钢变压器、干式变压器、新能源变压器等）、铁心以及电磁线，产品广泛应用于城市电网、农村电网、工业用电、新能源发电及储能系统等领域。

在巩固传统主业的同时，公司正积极拥抱新质生产力浪潮。报告期内，公司依托控股股东在智算领域的产业资源与运营经验，通过全资子公司四川汉扬智能科技有限公司布局算力服务业务，推动上市公司向“电力+算力”双轮驱动模式转型，培育公司第二增长曲线。截至本报告期末，公司已在变压器系列业务基础上搭建算力业务板块，具体包括AIDC投资运营服务业务和高性能服务器贸易业务。其中，AIDC投资运营服务业务依托自持算力基础设施，主要向互联网公司、AI头部企业提供定制化机房建设与长期专属算力运营服务；高性能服务器贸易业务则凭借上下游渠道优势，开展高性能AI服务器硬件设备采购与销售业务。这标志着公司从单一设备供应商向综合服务商的战略转型已迈出实质性步伐。

（二）数据印证增长：主业与战略的双重兑现

2026年8月24日，扬电科技交出了一份亮眼的半年度成绩单。财报数据显示，公司2026年上半年实现营业收入7.65亿元，同比增长18.83%；归母净利润3100.66万元，同比增长43.62%；扣非净利润2849.44万元，同比增长42.37%。其中，第二季度表现尤为突出，单季归母净利润1045万元，同比增长61.13%；扣非净利润975万元，同比增长67.2%，呈现加速增长态势。

这份成绩单的背后，是行业景气度与公司战略布局的深度共振。

从行业层面看，国家“双碳”目标持续推进，配电网智能化改造加速落地。《节能装备高质量发展实施方案》等政策红利持续释放，推动高效节能变压器需求旺盛。国家电网、南方电网对SBH21/S20等高效节能变压器的采购占比显著提升，为公司主业提供了坚实的市场基础。

从公司层面看，扬电科技凭借非晶合金变压器技术优势，在市场竞争中占据了有利位置。报告期内，公司变压器业务实现收入4.92亿元，同比增长22.35%，毛利率提升3.69个百分点至18.67%。这一增长，一方面得益于电网投资加大带来的订单增加，另一方面也体现了公司在成本控制和技术迭代方面的持续努力。此外，公司销售费用同比下降20.71%，费用管控成效显著，进一步夯实了利润端的表现。

值得关注的是，新增算力服务板块在报告期内贡献收入约2005.55万元。虽然目前营收占比尚小，但标志着公司“第二增长曲线”已从战略规划走向实际落地。7月20日，公司全资子公司四川汉扬与某智能驾驶领域知名企业签署《算力服务合同》，含税总金额约8.60亿元，服务期限60个月，首批32个算力节点须于2026年8月31日前交付。这笔大额订单不仅验证了公司算力业务的商业化能力，也为后续业绩增长提供了明确的预期指引。

（三）展望未来：双轮驱动，潜力可期

展望后续发展，扬电科技的增长逻辑清晰且可持续。

第一，主业基本盘稳固。随着“双碳”目标推进及《节能装备高质量发展实施方案》落地，配电网智能化改造将持续释放高效变压器需求。公司作为节能变压器领域的领先企业，有望持续受益于电网投资高景气。同时，海外市场需求旺盛，欧洲计划未来十年投资5840亿欧元对电网改造，公司凭借技术优势和产品质量，有望进一步拓展海外市场。

第二，算力第二曲线加速成长。公司算力服务业务与变压器系列业务可形成技术、客户、经营三重正向协同。技术层面，变压器、电磁线可内部配套算力机房配电设备生产，降低外部采购成本；客户层面，存量电力设备客户可延伸转化为算力服务客户，自有算力项目亦可内部消化自产电力设备产品；经营层面，算力服务业务稳定现金流可对冲制造业务周期波动。随着AI大模型训练推理需求爆发，智算中心建设持续高景气，公司凭借“算电协同”的差异化竞争优势，有望在算力服务市场中占据一席之地。

第三，短期财务压力属于转型期的正常现象。报告期内，公司经营现金流净额为-2.69亿元，主要系子公司开展算力业务导致经营性现金支出增加。这是重资产算力生意“前置投入”的必然特征，属于业务扩张性投入而非经营恶化。公司上半年筹资净流入3.92亿元，融资渠道畅通，为算力布局提供了充足的资金支撑。随着算力项目逐步投产运营，现金流有望持续改善。

总结而言，扬电科技2026年半年报传递的核心信息是：主业在增长，转型在落地，长期价值在积累。公司正在用一份份扎实的订单和持续改善的财务数据，向市场证明其“电力+算力”双轮驱动战略的可行性与成长性。

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