8月24日晚，随着新易盛（300502.SZ）披露2026年半年报，A股光通信“易中天”组合——中际旭创（600308.SH，03308.HK）、新易盛、天孚通信（300394.SZ）的“期中考”成绩全部出炉。

财报显示，上半年三家龙头公司合计实现营收655.2亿元、归母净利润223.84亿元，均创下历史新高。然而，这份史上最强半年报并未在二级市场激起同步的做多热情。

8月25日，“易中天”三巨头股价走势明显分化：中际旭创与新易盛延续跌势，天孚通信则逆势反弹。

业绩全面爆发，二季度环比加速

从半年报数据来看，“易中天”整体营收、盈利同比均大幅增长。

中际旭创上半年实现营收417.78亿元，同比增长182.49%；净利润136.51亿元，同比增长241.70%。

新易盛上半年实现营收209.1亿元，同比增长100.34%；净利润75.29亿元，同比增长90.98%。

天孚通信上半年实现营收28.28亿元，同比增长15.15%；净利润12.04亿元，同比增长33.92%。

环比来看，三家公司二季度净利润较一季度也均有大幅增长，盈利能力仍在提升。

据测算，新易盛二季度净利润环比增长约70%；中际旭创二季度净利润环比增长38%；天孚通信二季度净利润环比增长44%。

有市场人士认为，净利润环比增速提升，从侧面证明光通信产业的景气度仍在攀升。

从成长路径来看，三家公司各有侧重。

中际旭创的核心增长引擎来自800G和1.6T等高端光模块持续放量，上半年光通信收发模块销量同比增长109.8%，毛利率提升至46.59%。

新易盛方面，800G光模块为主力出货产品，1.6T光模块二季度出货量较一季度显著增长，硅光方案产品出货占比稳步提高。

天孚通信则呈现业务分化——无源光器件业务上半年同比增长77%，成为业绩增长的主要驱动力，而有源光器件业务受个别物料阶段性供给紧缺影响，同比下降20%。

股价走势分化，两家下跌一家反弹

8月25日，光模块概念延续弱势。

“易中天”三巨头涨跌不一，中际旭创收跌2.78%，报846.00元；新易盛收跌2.70%，报400.87元；天孚通信则逆势上涨3.05%，报257.10元。

成交额方面，三只个股均跻身A股成交额前列。

当日，中际旭创以250.19亿元成交额居全市场首位；新易盛成交额141.32亿元；天孚通信成交额114.15亿元。三家公司合计成交额超过505亿元，市场博弈激烈程度可见一斑。

从市值来看，中际旭创总市值约9896亿元，新易盛约5589亿元，天孚通信约2805亿元。三巨头合计市值较前一交易日收盘蒸发约336亿元。

值得注意的是，8月24日“易中天”曾集体大幅下挫，中际旭创跌7.72%，新易盛跌6.79%，天孚通信跌8.63%，一天市值蒸发超1500亿元。

当天，光通信板块（尤其是“易中天”组合）遭遇集体大跌，核心导火索是SK海力士在顶级期刊《自然·电子学》上发布的CPO技术路线图。

SK海力士提出“以光为中心”的架构，计划通过光子中介层将处理器与内存直接光互联。市场担心这种高度集成的技术路线一旦成熟，可能会颠覆当前依赖传统可插拔光模块的产业链格局。

经过25日的分化走势后，中际旭创、新易盛年内涨幅分别收窄至约40%、32%，天孚通信年内涨幅仍有约74%。

订单能见度空前拉长，产能竞赛全面提速

尽管股价短期承压，但从基本面来看，“易中天”对行业前景的研判依然乐观。

中际旭创在业绩说明会上表示，目前很多客户已给到2027年订单，较过去3个月订单周期已有较大提升。公司称在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下达到2027年，需求指引确定性高。

新易盛也表示，今年第三季度、第四季度及2027年的订单能见度较为明确，整体市场需求预期保持强劲，公司正在持续扩大产能。公司日前推出的股权激励方案充分反映了乐观预期——考核指标要求2026年营收不低于500亿元，2028年营收不低于1500亿元，约为2025年的6倍。

产能建设方面，三家公司均在加速布局。

中际旭创预计下半年到明年资本开支还会有大幅增长；新易盛依托成都、泰国两大生产基地推进产能建设，已提前与核心供应商锁定物料资源；天孚通信泰国生产基地稳步提产，苏州新总部及超级工厂预计2027年开始部分车间投入使用。

短期博弈与长期逻辑的拉锯

业绩炸裂却股价承压，反映出市场对“易中天”的定价逻辑正从“预期驱动”转向“业绩验证”。

有业内人士指出，光模块行业具有明显的“赢家通吃”特征，头部客户集中度极高，中际旭创、新易盛等已占据全球800G及以上高速光模块大部分市场份额，市场增量大概率将由龙头厂商吃下。

然而，高估值之下，市场对任何潜在扰动都高度敏感。

有分析认为，8月24日的集体大跌与市场对美国可能对中国光模块加征关税的担忧有关。此外，三家公司在二季度均未派发现金红利，也可能在一定程度上影响了部分投资者的预期。

短期来看，“易中天”的股价仍将受到宏观政策、海外贸易环境等多重因素扰动。

但从中长期视角看，全球AI算力基础设施建设仍在提速，高速光通信产业链的景气度尚未见顶。订单能见度已延伸至2027年，产能建设全面加速，“易中天”的业绩增长故事远未结束。市场的分歧，或许正是下一轮行情的伏笔。

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