这是新能源正前方的第1379篇原创文章

这几年的新能源行业，让无论是从业者还是投资者都再一次充分体会了周期的恐怖力量，那种“成也周期，败也周期”的宿命，几乎每一个新能源企业都逃不掉。但优秀的企业之所以优秀，尤其是很多行业里的龙头，是因为它们就是有自己的独到之处，虽然也无法摆脱行业贝塔的影响，但又同时可以通过自己的阿尔法最大程度地平滑业绩曲线，找到持续成长的路径。

就比如高镍正极材料龙头容百科技。

如果说过去两三年锂电池材料行业受影响最大的公司，容百科技大概率要排在前列，除了行业产能过剩导致价格内卷之外，还有一个原因是三元锂市占率萎缩给行业带来的成长压力。

锂电池正极材料经历过几个发展阶段：最开始，由于磷酸铁锂技术更成熟，成本更低，所以动力电池正极材料主要用的铁锂。但因为十几年前新能源汽车市场骗补贴太猖狂，后面对补贴加上了续航要求，能量密度更高的三元锂反超铁锂，一度占比超过7成。再后来由于铁锂技术的提升，尤其是比亚迪刀片电池的横空出世，铁锂又凭借安全性和成本优势反超了三元锂。而且铁锂对三元锂的市场份额替代还在持续，现在铁锂占8成，三元锂2成左右，主要用于高端车型。

所以过去几年对于容百科技而言是比较困难的，不仅要承受行业整体性的产能过剩压力，还要承受三元锂市场份额压缩的困境，这就是它的业绩在2022年高峰后两年迅速大跳水的原因，营收从2022年超过300亿跳水到2025年的120亿出头，净利润更是从2022年的接近13.5亿掉到亏了近2亿。

如果继续困守三元锂正极材料行业，那么容百科技后续将一直会承受三元锂市场萎缩的压力，但公司交出的2026年的中报却清晰展示了优秀企业是如何自我救赎的。

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根基稳固：三元锂正极材料量价齐升

2026年上半年，容百科技实现营收87.21亿元，同比增长39.57%；归母净利润1.09亿元，同比大增259.95%，成功实现扭亏为盈 。

营收与利润同步修复，主要得益于销量和价格上涨的共同驱动 。今年上半年三元锂正极材料均价同比大幅度增长，其中5系增长了45%左右，6系增长了43%左右，8系增长了37%左右。上半年公司的三元正极材料销量约 5.2 万吨，同比实现增长，6 月单月销量创历史新高。

（2025-2026年中国碳酸锂现货价格走势图（元/吨））

不仅如此，三元产品及客户结构也持续优化。6 系中镍产品于 6 月实现千吨级出货；9 系高镍及超高镍产品出货量大幅增长，出货占比提升至约 35%，并在海外高端动力市场及46 系项目中放量；8系迭代产品已完成客户验证，量产准备工作有序推进。海外优质客户出货量快速增长，公司第二、第三大客户均为海外客户，合计占比超过 30%，客户结构进一步多元化，海外市场贡献提升。

随着国内新能源汽车渗透率已经超过60%，国外市场越来越重要，加上地缘政治风险越来越突出，全球化布局是每一个企业都要考虑的。全球布局方面，韩国工厂产能利用率及盈利能力持续提升，公司正根据境外市场政策和客户需求有序推进韩国业务结构调整。波兰基地一期产能建设预计年底建设完成并进入调试阶段。

三元锂正极材料依然是公司的基本盘，上半年表现出了强劲的复苏趋势，构成了公司业绩复苏的基石，而铁锂业务的积极进展，则是公司长期业绩增长的最重要后手。

02

补齐短板：铁锂业务迎来快速进展

公司在2025年通过投资并购快速切入磷酸铁锂赛道 ，报告期内，公司磷酸铁锂产品重点客户已完成现场审核并推进全面导入，境内外头部客户及储能客户拓展同步提速。

产能建设方面，公司充分利用贵州新仁及毕节高新区现有厂房和公辅设施，快速推进年产34万吨磷酸铁锂正极材料项目建设。首期产线自 4 月开工以来建设进度显著提速，计划8 月起逐步进入规模化投产阶段，预计 9 月完成整体产线建设。公司同时推进磷矿、铁源、磷酸等关键原料本地化布局，强化一体化成本优势与规模交付能力，为铁锂业务快速放量奠定基础。

在投资者交流纪要中，容百更是透露了其铁锂业务的终极武器——“一步法”生产工艺 。相比行业传统主流工艺（先制备磷酸铁，再与碳酸锂长时间研磨烧结），一步法将生产工序由15道缩短至6道，减少了高能耗的研磨、干燥环节 。据公司测算，该工艺可将投资成本降低约40%，能耗降低约30%，在保证克容量和循环寿命的同时，具备突出的制造成本优势 。

通过“补上磷酸铁锂这一环”，并推出兼具成本与性能的铁锂产品，容百科技彻底告别了依赖单一材料的脆弱性，不仅摆脱了三元锂市占率持续下滑的长期成长困境，更是升级为平台型锂电材料集团 ，长期成长性更加可期。

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布局未来 不惧未来

在三元复苏、铁锂即将起量的同时，容百科技在前沿技术的探索上同样表现突出。

比如钠电池正极材料，上半年公司的钠电正极材料在储能、启停、低速动力等场景合计实现近千吨级出货，销量同比大幅增长，并实现大幅减亏 。目前已建成NFPP钠电正极产能1.8万吨/年 ，量产产线产品的压实密度已由早期的1.9~2.0 g/cm³大幅提升至2.4~2.5 g/cm³ 。公司还规划了年产30万吨钠电正极材料项目（一期5万吨将于2026年8月开工） 。随着消费税阶段性免征等政策利好出台，容百在储能等核心场景的卡位优势愈发明显 。

管理层对钠电的前景也非常看好，表示“钠电并非锂电的补充，而是将形成独立的产业体系，成为电池行业的重要技术路线之一。”

此外，在公认的下一代锂电池技术固态电池正极及电解质业务上，公司的布局同样走在了行业前列。报告期内，公司的固态三元材料实现吨级稳定生产及重点客户吨级订单交付，累计出货达十吨级 。高镍、超高镍固态正极材料可满足400Wh/kg电芯开发需求，在液态及固态体系中持续推进验证，固态体系客户端循环性能已突破1000圈 。更重要的是，容百计划于今年内完成十吨级硫化物电解质产线建设 。关键原材料硫化锂已完成小试工艺定型，离子电导率、空气稳定性等指标处于行业领先水平 。由于固态正极材料可较好地复用现有三元产能，这意味着公司未来无需承担大规模的资本开支即可无缝切换至固态时代 。

固态电池被视为锂电池行业的圣杯，能量密度和安全性大幅度提升，将极大程度拓宽锂电池的应用范围，打破商业化天花板，自然也将给正极材料及电解质企业带来巨大的增长潜力。

从三元、铁锂到钠电、固态，容百科技不仅掌握了当下，更锁定了未来的多条技术路线，彻底对冲了技术迭代带来的颠覆风险 。

04

优秀企业值得长期关注

优秀的企业自会解决成长性问题，容百科技过去几年的跨越式发展与本轮的强劲反转已经有力地证明了这一点 。

从一家单一的高镍三元材料厂，通过自主研发与独特的并购整合，蜕变为如今拥有投资经营集团、材料产业、前沿科技与容百通商协同发展的集团化平台，其内在的组织进化能力才是最深的护城河 。

将视线拉长，无论是新能源汽车还是风电、光伏等绿色能源，虽然国内阶段性渗透率较高，但放眼全球，储能市场的竞价机制和收益模式正在向市场化驱动转型，全球电动化的推广节奏依然处于中前期 ，这是一个典型的“长坡厚雪”赛道。

行业周期终会起伏，产能过剩终会出清 。但那些在底层苦练内功、补齐短板，同时在高空俯瞰未来的企业，注定会在新一轮的行业洗牌中走得更远，如果站在更高的维度和更远的视角看，容百科技依然值得密切关注。

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