8月21日本周五盘后，恒生指数公司发布2026年半年度指数检讨结果，今年5月登陆港股主板的乐动机器人(01236.HK)成功纳入恒生综合指数。本次指数调整将于9月初正式生效，乐动机器人也有望在9月上旬正式跻身港股通标的行列。

对于上市刚满三个月的乐动机器人而言，能够快速拿到港股通入场券，不仅意味着流动性层面的直接利好，更将成为公司价值被更广泛资金认知的重要节点。从投资端来看，此次入通将让深耕硬科技赛道、擅长挖掘成长标的的南向资金，获得直接布局乐动机器人的交易通道。

眼下恰逢行业估值重构关键节点，如本周三登陆A股科创板的宇树科技，上市表现引爆市场热度，盘中最高市值突破4400亿元，收盘涨幅达460%，大幅提振了国内资本市场对人形机器人与物理AI赛道的投资信心。另外一方面，这也反映出当前市场对机器人赛道的投资逻辑已彻底转变，摒弃了传统的概念炒作，转向对硬科技核心资产的深度价值定价。

在此背景下，港股稀缺的机器人优质标的价值或可迎来新一轮的重估机遇，而乐动机器人本次纳入港股通，精准踩中了赛道估值重构的核心窗口期。

入通在即：流动性释放，A股估值效应向外传导

众所周知，纳入恒生综合指数，是港股进入港股通的硬性前提，达标之后个股正式进入南向资金、内资机构的选股池。这意味着，乐动机器人的顺利入通或将会带来两层直接变化：一方面南向增量资金进场改善交易深度，流动性溢价得到释放；另一方面A股机器人板块的估值效应，会借港股通渠道传导过来，港股同类公司的估值洼地亦有望被填平。

机构已经提前对乐动机器人展开研究覆盖。国投证券国际于8月首次覆盖给予"买入"评级，6个月目标价60港元，进一步印证市场对公司视觉感知龙头地位及割草机器人第二成长曲线的认可。

双轮业务：感知做底盘，割草机打开整机增长弹性

市场很多人把乐动机器人简单理解为扫地机器人激光雷达供应商，但公司实际已经形成感知基础设施+自有整机品牌的双轮业务架构，兼顾当下确定性和远期成长性。

第一曲线视觉感知业务是收入基本盘。2025年DTOF激光雷达出货突破400万台，截至2025年底搭载乐动感知方案的终端设备累计超2000万台；客户覆盖全球前十大家用服务机器人企业中的7家，全部前五商用服务机器人企业，2025年客户留存率100%。感知是机器人行业的共性底层刚需，不管是家用服务机器人、商用设备还是未来人形机器人，环境感知都绕不开，这条业务具备穿越行业周期的基础。

第二增长曲线智能割草机器人，是机器人整机商业化验证的重头戏。2025年，割草机器人全年收入约1.4亿元。2026年上半年，割草机器人延续强劲增长，销售收入约2亿元，半年收入已经超过2025全年，同比大增159%，成为公司第二增长曲线加速成型的核心引擎。得益于产品迭代及海外渠道拓展，公司海外收入同比大增225.5%，产品销往全球超过50个国家和地区。DTOF激光雷达与割草机器人等高毛利产品占比持续提升，带动集团毛利率同比提升3.4个百分点至28.8%，盈利结构持续优化。

产品端，公司旗下ANTHBOT第三代割草机M5上市不足半年，登顶亚马逊德国站割草机器人畅销榜，美、法站点也稳居榜单前列。据悉，2026年1-5月亚马逊平台割草机器人销量同比增长63%，海外庭院机器人赛道渗透率正在加速上行。根据第三方机构测算，2030年全球智能割草机器人市场规模区间在62.5-100亿美元。国泰君安国际预测，乐动割草机器人业务2027年收入有望达到7.89亿元，占公司总收入比重将超过50%，2025-2028年复合增长率有望超100%。国投证券测算，2029年全球市场规模可达476亿元，当前渗透率仅17%，行业仍处渗透率快速提升的早期阶段，公司作为头部厂商有望持续受益于量价齐升的红利。

物理AI与空间Token：从传感器供应商到感知基础设施

如果仅定义为硬件厂商，乐动机器人的估值天花板会很明显，而真正给二级市场带来想象空间的，是它在物理AI、空间Token的整套技术路线。

斯坦福大学《2026AI指数报告》提出一个行业痛点：机器人仿真环境任务成功率可达89.4%，落地真实世界之后骤降至12.4%，存在77个百分点的虚实落差。乐动创始人周伟在公开论坛上表达过相似判断：这个差距的核心瓶颈不在于运动控制，而来自空间感知。现实环境没有预设坐标，光照变化、动态障碍物、各类长尾场景，很难在仿真实验室完整复刻，感知能力的上限，决定机器人能落地多少真实场景。

基于该判断，乐动没有止步传感器供货，搭建从底层硬件到顶层输出空间Token的全栈感知体系，定位持续升级为物理AI时代的"数据精炼厂"。整套体系逐层递进：底层多模态传感器采集原始物理信号，经由算法校正、特征提取，完成高精度三维重建与语义理解，最终输出标准化的空间Token，把连续的现实世界转化为大模型可读、具备物理一致性的数据单元。配套自研LD-SenseWorld灵境物理空间交互大模型，完成多模态融合、空间Token化、物理一致性注入，把杂乱的现实原始数据加工成AI模型可用的训练原料。

这条链路，可以从硬件到模型逐层打通，行业内能同时覆盖四层的公司并不多，也很难靠单点技术在短期内复制。凭借这套体系，乐动机器人既是产业链稀缺的"卖铲人"，也依靠自有整机业务贴近真实使用场景，身份正从零部件供应商向空间智能基础设施平台升级。

正如兴业证券研报所评价，"作为智能感知产品供应商，公司一方面可敏锐捕捉机器人终端需求趋势，另一方面可凭借感知技术优势+终端场景理解能力顺畅切入机器人主机赛道"。

乐动机器人联合创始人周伟说，感知系统的能力边界，直接决定机器人能够进入多少场景、承担多复杂的任务。在人形机器人还在争论量产节奏的时候，乐动机器人已经提前在物理AI上游卡位。

入通仅是起点，物理AI价值挖掘才刚刚开启

宇树科技科创板上市带来的市场热度，只是行业定价的缩影。它标志国内资本市场对机器人赛道，正式告别主题炒作，进入硬科技资产深度定价阶段，物理AI这条主线的全产业链价值，会被逐层挖掘。

放眼整个产业链，人形机器人终局格局还远未定型，但感知属于全品类机器人的刚需环节，确定性更强。而感知能力最终要靠整机变成收入。割草机器人是乐动机器人第一个跑通的垂直场景，也是这套能力从供货走向自有品牌的第一个出口。

当前，多家机构对公司盈利拐点判断趋于一致，如交银国际、国投证券均预测公司将在2027年实现调整后净利润扭亏。对照当前约127亿港元市值，股价较上市首日收盘回撤接近四成，具有一定安全边际，亦距离机构给出的目标价(一致性预期)存在可观上行空间。

随着南向资金系统性布局机器人赛道，A股估值向外传导，这家卡位物理AI感知基础设施的企业，用感知业务提供基本盘，割草机器人提供弹性，有机会获得市场当中最看重远期逻辑的资金持续挖掘。

从传感器供应商，到物理AI的数据精炼厂，再到空间智能平台，乐动机器人的成长路径已经清晰。割草机器人是这条路径上第一个被验证的机器人整机商业形态，连续两年高速增长之后，第二增长曲线正从预期走向兑现。纳入港股通不是故事的终点，而是它价值被更广泛投资者看见的起点。物理AI产业浪潮刚刚拉开序幕，谁能守住感知入口，又能跑通从技术到整机的商业闭环，谁就更有机会实现突围。