科创板史上最大IPO来了！

8月19日，证监会官网披露，长江存储IPO辅导状态悄然变更为“辅导验收”，距离登陆资本市场再进一步。

紧接着，8月21日晚，上交所显示，长江存储科创板IPO已正式受理，拟募资330亿元，超过长鑫科技的295亿元与中芯国际的200亿元，创下科创板拟募资规模之最。

截至2026年3月末，长江存储已建成中国大陆最大的3D NAND Flash晶圆生产基地。今年二季度，长江存储全球NAND闪存出货份额达14%，仅次于三星（25%）与SK海力士（22%），位列全球第三。

那么，长江存储是一家怎样的公司？又凭什么能从连年亏损，走到如今全球出货量第三的领先地位？

长鑫科技市值狂飙，长江存储接棒登场

长江存储科创板 IPO 落地在即，回望国产存储产业崛起之路，就不得不提起另一家已登陆A股的标杆企业：长鑫科技。

长鑫科技和长江存储常被并称“国产存储双雄”。

两家公司所处的赛道互补：长江存储深耕3D NAND闪存，长鑫科技主攻DRAM内存。NAND承担长期数据存储，类似档案室，手机存储、固态硬盘、数据中心都离不开它；DRAM是运行内存，相当于电脑的工作台。一台电子设备需要同时配备两者。

今年7月27日，长鑫科技先一步上市。上市前夕，多家券商给出的目标市值是2到3万亿元。上市之后，市场热情远超预期，8月17日其总市值突破4万亿元，超越腾讯，登顶A股市值榜首。

有了长鑫科技作对照，市场看长江存储的眼光自然不同，有机构已把它的未来预期市值看到万亿元级别。

而按发行方案推算，长江存储本次拟公开发行不低于19.8亿股、不超过24.3亿股，占发行后总股本的10%至12%，以10%发行比例、330亿元募资静态估算，发行后整体估值约3300亿元。

长江存储背后的资本也不容小觑：湖北长晟持股26.54%、芯飞科技持股25.35%，国家大基金一期、二期分别持股11.97%、11.38%，光谷产投、国芯基金、长江产业集团等产业资本紧随其后，农银、建信、交银、工融等银行资金也赫然在列。此次IPO前，公司既无实控人，也无控股股东。

作为国家重点布局的存储芯片核心项目，长江存储自成立以来，就依托多方国资股东持续增资，并依靠国家产业基金投资以及银行体系多元化资本工具，支撑长期重资产投入。

2016 年公司设立之初，芯飞科技、国家大基金一期、湖北科投、国芯基金等机构共同出资，落地武汉国家存储器基地，正式打响国内 3D NAND 闪存从0到1的技术攻坚战。

此后，为面对20222024年行业下行周期带来的资金压力，公司又陆续引入多家银行系投资平台、地方产业基金完成多轮增资，补齐产线建设的资金缺口。

2025年4月，公司完成大额B轮融资，用于充实公司资本金，优化负债结构。芜湖闻名泉泓基金、中银资产、建信投资、交银投资、工银投资等机构纷纷入局。

此番冲刺科创板 IPO，也意味着国内存储芯片产业正式迈入资本赋能、产能扩张与技术迭代同步推进的新阶段。

打破海外垄断，实现技术领跑

虽然现在国内存储市场格外繁荣，但在几十年前，没人相信中国能自己研发NAND闪存。彼时，国内存储行业基础薄弱，存储芯片颗粒高度依赖海外进口，就在市场普遍对国产自研不抱期待之际，长江存储悄悄入局了。

2006年，湖北省武汉市联合东湖高新区出资设立武汉新芯，也就是长江存储的前身，计划打造国内第一座12英寸晶圆厂，初期目标锁定DRAM内存芯片。

然而受到全球存储行业周期与技术积不足累双重掣肘，DRAM项目进展不顺，公司转向闪存代工与特色工艺业务，保留了产线、厂房、设备和一批半导体人才。

转机出现在2014年。国家正式启动3D NAND闪存研发项目，决心打造自主可控的存储芯片制造基地。2016年，以武汉新芯为全资子公司的长江存储正式成立，扎根武汉光谷。

彼时，国内存储行业落后，高端设备依靠进口，缺少成熟技术路径，既没有成熟图纸，也没有完整工艺经验，需要海量资金投入，研发人员只能从零起步，通过不断试错走出自己的技术道路。

与此同时，全球高端存储芯片市场九成以上被海外巨头垄断，海外厂商甚至放话：中国人可以造房子、造高铁，但造不出高端3D NAND。

时任长江存储董事长的赵伟国和总经理杨士宁带队另辟蹊径，自研“Xtacking晶栈架构”，把存储单元与控制电路分开在两片晶圆上加工，再通过数十亿个垂直通道键合拼接，构建了独立自主、可靠的专利体系，同时提升读写速度、改善良率，缩短产品迭代周期。但这条路无人走过，注定荆棘密布。

最灰暗的时刻，实验室里“1000个孔，只通了3个”，数据令人绝望。质疑铺天盖地：“新架构难度大、良率低、成本高，绝对走不下去。”但团队选择死磕，给中国存储行业闯出一条生路。

2017年，国内第一颗3D NAND闪存流片完成验证。2018年，Xtacking技术对外发布，震惊全球。此后，基于该架构的中国首款64层3D NAND闪存实现量产，结束了国内无自主3D NAND的历史。

此后，长江存储快速成长，128层、232层3D NAND闪存接连问世，自有品牌致态SSD打入消费电子与服务器供应链，技术一路领跑。

出货量全球第三，单季净利333亿

凭借独创的 Xtacking 架构，长江存储终于在全球存储市场争得一席之地。在外界以为国产存储即将一路高歌猛进的时候，磨难却接踵而至。

2021年，公司早期大股东爆发严重债务危机，进入破产重整程序，长江存储股权一度动荡。关键时刻，湖北基金、国家集成电路产业投资基金、光谷产业投资、交银投资、中银资产、建信投资等机构，收购大股东所持全部股权，继续输血。

紧接着2022年，美国一纸“实体清单”，让已进厂设备出现配件无法采购、维保中断的局面，但技术封锁没有锁死长江存储。

由于Xtacking架构的专利布局，绕开了海外巨头的专利路线，反而形成了自己的专利池。海外存储巨头在下一代高堆叠产品中无法绕开相关混合键合专利，不得不陆续与长江存储达成专利授权合作。

2025年2月，长江存储向海外巨头授权关键技术专利，实现中国技术反向输出。这也是国内存储公司第一次向海外头部厂商输出核心专利，改写了全球存储专利史。

与此同时，2023年，全球存储行业陷入下行周期，长江存储净亏损191.81亿元，NAND闪存毛利率一度跌到只有1%。然而产线不能停，研发不能断，那几年长江存储几乎全靠国资和银行系的资金续命。直到2024年，公司才扭亏为盈，归母净利润67.71亿元。

到了2025年，AI引爆存储需求，拉动主流的3D NAND供需紧张，价格上行。此后，公司盈利水平快速提升，2025年归母净利润超142.11亿元。

今年1-3月，长江存储开始爆发，2026年一季度归母净利润333.79亿元，一个季度的利润超过2025年全年的两倍。NAND Flash产品收入占主营业务比重高达96.42%，NAND闪存收入同比大增约4倍，毛利率迅速升到79%。

截至3月底，长江存储累计亏损已收窄至约34亿元，历史包袱即将清零。

根据TrendForce数据计算，2026年1-3月长存控股在全球NAND Flash厂商按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。

来源：长存控股招股书，对比海外可比存储企业

从2006年武汉新芯创立，到2026年以330亿元募资站上科创板门口，长江存储用了二十年。这二十年，它也从一家被断言“造不出3D NAND”的公司，变成出货量全球第三、单季净利333.79亿元的存储巨头。

但IPO不是终点。今年3月，公司一口气推出PE501、PE511、PE522三款PCIe 5.0企业级SSD，统一采用晶栈4.0架构，专为AI服务器打造，最高容量达122.88TB。有消息称，三款产品已批量进入阿里云、腾讯云供应链，阿里云还与长江存储达成232层NAND年度采购意向，占其国内NAND采购量约15%，字节跳动也在推进试点采购。

随着“存储双雄”齐聚资本市场，中国半导体正从单点突破走向生态闭环。当全球存储巨头的下一代产品都绕不开中国专利时，这场科创板史上最大IPO，早已不只是一家公司的资本故事，它是一代中国半导体人，用二十年写下的回答。

参考资料：

《万亿，国产存储终极IPO要来了》，投资家；

《科创板史上最大IPO来了》，财联社；

《长江存储IPO，已受理》，中国证券报；

《长江存储，IPO再进一步！NAND闪存出货份额超美光跃居全球第三，营收排第五，机构预警：2028年或迎价格下行拐点》，每日经济新闻；

《"卡脖子"是卡不住的！他们这样蹚出一条新路》，长江日报；

《刚刚！长存控股科创板IPO获受理，拟融资330亿，Q1净利333亿》，科创板日报；

《长江存储，IPO再进一步》，中国企业家杂志；

《募资330亿元，武汉存储巨头冲击上市》，21世纪商业评论；

《科创板史上最大准IPO要来了》，PE星球。

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