今天不说废话，直接聊聊最近这磨人的行情和我的操作思路。

先说感受。8月以来这个盘面，说实话挺割裂的——热点散、轮动快，今天CPO涨明天医药涨后天又换信创，各种信号层出不穷。

但我觉得，越是这种时候越要沉住气。有句话叫“小鱼钓灵，大鱼钓钝”，别被那些小级别的波动干扰了判断。

聊点干货。我一直有个核心判断——主线在，则牛在。啥意思？就是说不管高切低切换，只要AI这条产业主线没断，牛市就不会真正结束。

图1：A股高切低主线切换逻辑图

源：Wind、国投证券，截至：2026.8.19

回顾过去十年的历史，真正能跨周期延续的主线只有两段：2020-2021年的新能源，以及2024年至今的AI。这两条主线有个共同特点——产业景气可以被反复验证。中途所有的下跌，都只是内部再平衡或者外部冲击导致的节奏中断，最终还是会回归景气方向。

那问题来了：AI主线还在不在？

我看了一圈数据，结论是——主线还在，但玩法变了。

怎么变？从“涨价”转向“量增”。

什么意思？之前AI硬件炒的是涨价逻辑——存储涨价、光纤涨价、电子布涨价。但7月那一波深度回调之后，资金开始重新定价。PCB板块8月反弹超30%、光通信反弹近20%，这些“量增部门”的反弹幅度明显超过了此前领跌的“价涨部门”（来源：Wind，截至：2026.8.19）。

图2：量增部门反弹幅度明显超过此前领跌的价涨部门

来源：Wind、国投证券，截至：2026.8.19

而且大家注意一个现象——每次大跌之后，有些品种跌下去就再也回不来了。即便主线不变，前后核心品种也会发生变化。

所以我现在的操作思路很简单：AI要继续做，但要做对方向。

具体来说，我最近在关注2个方向：

一是算力配套的“量增”链条。包括光模块出货量（1.6T放量）、PCB、国产算力芯片这些。逻辑很简单——AI推理和Agent应用正在爆发，Token消耗量在指数级增长，对算力的需求从“一次性训练”变成了“持续性消耗”。这个趋势不会因为短期波动就停下来。

二是中报业绩验证的方向。8月是中报密集披露期，市场定价逻辑正从资金驱动转向基本面验证。那些业绩能兑现、订单能看到的公司，才是真正能穿越调整的。比如中芯国际二季度营收首次突破30亿美元，同比增长36%；联想集团AI服务器在手订单达540亿美元。这些不是讲故事，是真金白银。

再说说外围。美国7月CPI和PPI都降温了，9月加息概率已经从55%降到33%左右。这对成长股是好事，估值压力在缓解。但霍尔木兹海峡那边还在折腾，油价在高位反复，通胀预期随时可能被点燃。所以外围环境只能说“阶段性友好”，不能说“彻底安全”。

投资这事儿，最怕的就是“涨了看涨、跌了看跌”。7月AI跌得凶的时候，满屏都是“AI泡沫破裂”的声音；8月反弹了，又有人说“AI王者归来”。我觉得都不对。

图3：四大CSP厂商财报重要信息汇总

来源：Wind、公司公告与财报会等，截至：2026.8.19

产业趋势没有结束，AI的财报业绩还在持续兑现。短期的高切低更多是筹码层面的出清，而不是逻辑层面的崩塌。在这个判断没有改变之前，我不会因为几根阴线就慌不择路地割肉，也不会因为几根阳线就头脑发热地追高。

将军不下马，但马要换着骑。

今天就聊到这儿。以上纯属个人操作分享，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

FRM， 一个专注宏观周期与资产配置的财经观察者。不吹牛，不煽情，只讲逻辑，看趋势。关注我，一起穿越周期，抓住真正的机会。

大汉天生，风控长青!

驰骋2026，骐骥在野。