截至2026年6月底，Core Scientific向CoreWeave签约约590MW客户电力容量，实际计费为395MW。这个约195MW的差额，把“签约”与“收入”之间的工程过程摆到了台面上。

　　第一道关在电力和园区。同一项目约800MW园区总功率，只对应约590MW关键IT负载；后者完成变电站、供配电、土建和验收后，才能逐步转为计费MW。IEA估计，电网约束可能使2030年前全球约20%的规划数据中心容量延迟；输电线路建设通常需4—8年，变压器和电缆等待时间三年内已翻倍。

　　通电之后，高密度机柜还要闯过制冷和网络联调。NVIDIA GB200 NVL72单柜功耗约120kW，采用直接液冷，传统风冷机房很难原样承接。Supermicro也披露，2026财年第三季度102亿美元收入受客户现场就绪延误影响，部分场地尚不具备所需电力和网络。服务器有订单，仍可能因机房没准备好而跨季度确认。

　　A股落点也要按证据强弱分层。润泽科技2025年交付220MW算力中心，AIDC收入25.10亿元，占总收入44.24%，它是观察上架率和计费转化的直接样本。中际旭创2025年光模块收入374.57亿元，毛利率42.61%，800G已量产且覆盖1.6T产品，高速互联的收入证据最清晰。工业富联云计算收入6026.79亿元，体量最大，但交付仍要匹配客户机房进度。

　　英维克的液冷全链条产品和金盘科技的变压器、HVDC及SST布局，分别对应制冷与供电升级；两家公司尚未单列相关收入，SST也仍处样机阶段。因此，600MW最有信息量的后续数字，是每季度新增计费MW占未投运签约MW的比例；它上升，才说明电力、园区和设备正在同步转成收入。

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