近期全国多地出现气温高企，并且刷新了其同期的历史记录。

6月中旬以来，例如京津冀区域气温迅速攀高。其中，北京、天津、河北中南部和东北部最高气温在38℃~41℃，14个国家站最高气温突破历史极值，37个国家站突破6月同期极值。区域最高气温出现在22日北京怀柔区汤河口站、天津滨海新区大港站，均达到41.8℃。

据国家气候中心预测，今年夏季全国大部分地区气温接近常年同期到偏高，其中华东、华中、新疆等地高温(日最高气温≥35℃)日数较常年同期偏多，可能出现阶段性高温。

有研究人员表示，随着世界海洋温度的飙升和太平洋厄尔尼诺的到来，2023年可能成为有记录以来最热的一年。加上国内多地气温持续高企，电网用电负荷随之快速攀升，用电高峰有所提前，电力板块近期也呈现持续上涨的趋势。

截至2023年6月27日，港股中的电力板块中，今年以来华电国际电力股份、华能国际电力股份、大唐发电分别以31.3%、26.83%、14.17%在行业中涨幅领先。

来源：ifind

而今年以来在A股电力板块中，个股涨幅更加可观。今年年初至今，杭州热电累计区间涨幅达177.89%，桂东电力、恒盛能源分别涨幅达76.27%和76.01%，通宝能源、天富能源也有超过50%的累计涨幅。

来源：ifind

究竟厄尔尼诺到来对天气影响有多大，电力行业板块在高温的背景下前景如何，我们来详细看看。

一、厄尔尼诺下气温持续创纪录

6月以来我国多地遭遇高温天气，而根据国家气候中心的预测，这一现象在未来或将延续：预计到今年7月份，全国大部地区气温接近常年同期到偏高，其中内蒙古中西部、北京、河北西北部、山西北部、陕西北部、甘肃北部、宁夏北部、新疆东北部、浙江南部、福建、江西中南部、湖南中南部、广东中东部、广西东北部等地偏高1-2℃。

而华北西部、内蒙古中西部、西北地区北部和东部、新疆东北部等地降水或将偏少。

除了国内，东南亚也出现了极端高温天气，给经济活动造成了较大影响。今年6月初越南北部义安省相阳地区的气温达到创纪录的44.2摄氏度。越南这个国家拥有总共1亿人口，主要以煤炭和水力发电为主，占比均在30%以上。

根据越南国家负荷调度中心表示，进入夏季以来，随着空调和电风扇的使用激增，电网需求增加了20%，加上降雨不足影响水力发电，导致“电荒”，让苹果、三星电子等大厂在越南的生产受到冲击。

据中国海洋与气候变化信息网显示，世界气象组织（WMO）在今年5月初就曾发布厄尔尼诺警告，根据其最新通报，今年晚些时候出现厄尔尼诺现象的可能性正在增加。其预测:在 2023年5月至7月期间，从ENSO中性转变为厄尔尼诺现象的可能性为60%，今年6-8月将增加到约70%，7月至9月将增加到80%。

2023年或将成为有记录以来的最热年份，2024年会比2023年更暖：

来源：WMO《全球气候状况》

厄尔尼诺现象是一种自然发生的气候型态，与热带太平洋中部和东部海洋表面温度变暖相关，平均每2至7年发生一次，通常持续9至12个月。厄尔尼诺对全球温度的影响通常在其出现的第二年逐渐展开，因此可能在2024年最为明显。

根据《春季和夏季爆发型ENSO事件对夏季中国降水的影响》报告显示，夏季型厄尔尼诺当年夏季长江以北降水偏少、西南以及华南沿海降水偏多；次年夏季，降水由南往北呈现“－、＋、－、＋”异常分布。

因此今年夏季前期将主要是“南涝北旱”的趋势，北方则是高温热浪；但到了后期，雨带还是会向北扩展到华北和东北南部。

有机构对2000年以后的厄尔尼诺事件统计分析对A股资本市场相关板块的表现影响，分别在2002.5-2003.1、2004.7-2005.2、2006.8-2006.12 、2009.6-2010.2 、2014.10-2016.4、2018.9-2019.6。

可以看到历史上高温带来的空调、啤酒、煤炭等需求增加；其次是降水偏多给养殖、种植业带来的较好影响；而在环境治理当面，过往环保、新能源发电表现也较佳。

2000年以后发生的厄尔尼诺事件资本市场相关板块表现：

来源：wind

二、高温下最高用电负荷逐年攀升

在气温逐渐升高背景下，这也带动了过往几年最高用电负荷逐年攀升，负荷曲线峰谷差率扩大。

在2010年后经济实现高增长，第三产业和城乡居民生活用电量占比逐年提升，带动用电负荷增长，负荷曲线的峰谷差率扩大。根据ifind数据统计显示，全国主要电网年度最高用电负荷逐年攀高，由2010年的5.96亿千瓦上升至2022年的12.90亿千瓦，CAGR达6.6%。

同时根据国网能源研究院对“十四五”期间电网负荷的分析，国网经营区最大负荷增速将高于用电量增速，预测2025年最大日峰谷差达到4亿千瓦，最大日峰谷差率增至35%，负荷尖峰化特征显著。

来源：ifind

从需求端来看，用电峰值负荷增长的原因可能有三个方面：

一是我国人均收入的提升以及经济结构转型升级带来的用电总需求的增加；二是第二产业用电比例下降，第三产业+居民用电量占比提升，由2010年的22.8%提至2022年的32.7%，导致用电负荷呈日内双峰和冬夏双峰形态；三是全球气候变暖的背景下，高用电负荷与高温天气挂钩，以华东、南方区域为例的夏季高温通常与最高用电负荷增速同频。

近期多地持续高温，6月18日，广东电网电力负荷达到1.28亿千瓦，创历史新高，南方电网经营服务的广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷全部刷新历史记录。6月16-18日，南方电网电力负荷首次突破2亿千瓦，最高达到2.09亿千瓦。机构GR securities预计2023年在经济逐步复苏、居民用电水平提高、厄尔尼诺带来夏季高温的影响下用电负荷有望将会持续增高。

来源：ifind

三、火电板块盈利有望持续改善

回顾今年第二季度，2023年4、5月份来水偏枯导致水电发电量同比-26%、-33%，火电发电量同比+12%、+16%。根据当前来水及气温情况推测，6月份火电大概率依然高发。

但即使在今年二季度火电持续高发的背景下，煤价却相较4月初下降 23%（最新秦皇岛Q5500为835元/吨），长协比例提升+进口煤高增+高库存等是主因。

根据机构GR securities展望今年第三季度，从“来水差、煤价高的差差组合”走向“来水好、煤价低的优优组合”，经过测算在今年第三季度全社会用电量增速有望达4%、来水（水电利用小时数指标）分别为过去5年平均水平的-10%、-5%、0%的情境下，今年三季度火电发电量分别同比+0.6%、-0.7%、-2.1%。

来水大概率转好、煤价或将旺季不旺（进口煤+长协比例+水电挤压），展望第三季度，电力确定性的基本面改善会在各板块的横向比较中脱颖而出。

从单月份来看，今年5月我国新增发电设备总装机26.1GW，同比增长145.3%，其中新增火电、水电、风电、光伏新增装机分别占比36%、3.1%、8.4%、49.4%，新增装机主要以火电和光伏为主。其中5月火电新增装机9.4GW，同比大增2240%，火电投产加速。

来源：ifind

总体而言火电盈利反转趋势已经呈现出来，来水与煤价、缺电与消纳都有望成为催化因素。

市场上我们看到电力板块在回调后开始反弹，一方面可能是是来水改善的确定性正持续增强，另一方面伴随部分中美关系、经济刺激政策的预期落地，市场可能逐步关注二季度业绩，风格有所回归。

机构GR securities指出电力基本面改善是确定性的，同时，无论是尖峰负荷的“缺电”、还是时段错配的绿电“弃电”，本质上都需要火电发挥顶峰发电与调峰价值，一旦缺电与消纳问题发生，市场对于电力改革的重视程度也将提高。

投资者可以关注火储价值挖掘下的火电股如全国龙头华能国际(A+H)、华电国际(A+H)、大唐发电(A+H)；区域龙头福能股份、上海电力、宝新能源、粤电力A。同时，可以关注来水改善和防御价值凸显的水电长江电力、国投电力、川投能源。

免责声明：

本文乃由复星财富国际控股有限公司(“复星财富”) 的全资子公司复星国际证券有限公司（以下简称 “复星国际证券”）发布。本文仅提供予接收人，其所载的信息、材料或分析工具仅提供予接收人信息并做作参考之用，不存有招揽或邀约购买或出售证券的意图。未经复星国际证券事先书面许可，接收人不得以任何方式修改、发送或复制本文及其所包含的内容予其他人士。复星国际证券相信本文所载资料及观点的出处均属可靠，复星国际证券不会就本文的真实、准确及完整性作出任何保证。接收人在作出投资决定前，应自行分析或咨询专业顾问的意见。除非法律法规有明确规定，复星国际证券或其任何董事、雇员或代理人概不就任何第三方因使用/依赖本文所载内容而导致的任何直接的、间接的损失承担任何责任。本文所载的资料及观点如有任何更改，复星国际证券并不会另行通知。