作者：@桃之夭夭

4 月中国外贸数据大跌，主要商品进口几乎全线下跌。

中国 4 月对外贸易降温，出口低于预期，进口意外大降，贸易顺差大幅提高。按美元计价，4 月中国出口同比下降 1.8%，3 月为大增 11.5%，4 月进口下滑 10.9%，低于前值与预期，贸易顺差为 455.6 亿美元，远超预期。

4 月未锻轧铜及铜材进口环比下滑 21%，钢材进口下滑 13.39%，煤进口下滑 4.52%，铁矿砂进口下滑 2.16%，原油进口微跌 0.09%，仅成品油进口微增 2.45%。我们认为 3 月数据受到了需求意外好转和大宗商品暴涨的库存转移等因素的共同推升，而这些因素随着外围市场制造业放缓和国内需求高位回落的共振，导致了 4 月进出口数据的大幅回落，未来中国经济将继续走下行的态势，进出口依旧面临挑战。

中国外汇储备连续两月回升，但 SDR 计价则缩水。

中国 4 月外汇储备 32197 亿美元，高于预期，较前值 32126 亿美

元小幅上升，为连续第二个月回升，也是 2014 年 6 月以来首次出现连续两个月环比上升。

不过人民币在近月尽管对美元汇率持稳，但对以欧元日元为首的一揽子货币出现明显下跌，导致中国央行今日公布的以特别提款权（SDR）为计价单位的外汇储备数据出现缩水。

央行数据显示，4 月末外汇储备 2.27 万亿 SDR，较 3 月减少 86.91 亿 SDR，为连续第六个月减少。我们认为短期人民币贬值的压力随着经济企稳和市场信心的恢复得到了缓解，但长期看中国经济下行的态势并没有根本扭转，汇率的负反循环仍然存在，短升长贬的格局依旧未能被打破。