IPO电报丨魏茜倩

在人工智能行业竞赛进入白热化的2026年，头部企业的业绩分化折射出格局的深刻变化。曾经的领跑者OpenAI正遭遇增长失速与亏损扩大的双重困境，而后来者Anthropic则在季度收入上首次实现了对前者的超越。

据相关媒体8月19日援引知情人士报道，OpenAI第二季度收入为67亿美元，较第一季度的57亿美元仅增长18%，远不及市场预期；与此同时，公司运营亏损（含股票薪酬）从第一季度的93亿美元扩大至第二季度的123亿美元，亏损增速已远超收入增速。

与此同时，Anthropic同期收入超过115亿美元，环比增幅逾140%，季度收入首次超越OpenAI，并实现了小幅运营盈利。

 OpenAI增速减缓，亏损持续加深

近70亿美元的单季营收对多数初创公司而言已是非凡成就，但外界对OpenAI的期望远不止于此。

据相关媒体报道，该公司曾向投资者兜售惊人的增长速度，而且是基于“很快能每年创造数千亿美元收入”的预期，签署了大规模算力合同。如今，其环比增速不仅低于同期的Palantir，也落后于CoreWeave和美光等AI高增长公司。

导致OpenAI陷入被动局面的核心原因：一方面是ChatGPT自身增长放缓，另一方面则是Anthropic旗下热门编程工具Claude Code的大获成功。

为应对竞争，OpenAI近期发布了一款“超级应用”，将编程工具Codex与ChatGPT及网页浏览器整合，并称新产品正在迅速吸引用户。

然而，增长压力之外，OpenAI还面临着严峻的内部治理挑战。上周，该公司更换了首席营收官丹尼斯·德雷瑟，她在任尚不足一年。在她离职之前，已有一连串高管相继出走，包括前首席运营官布拉德·莱特卡普，以及曾被视为首席执行官山姆·奥特曼接班人的菲吉·西莫。

 Anthropic勉强盈利，IPO或抢先一步

与OpenAI形成鲜明对比的是Anthropic的强势崛起。

该公司第二季度初步收入超过115亿美元，是去年同期的逾14倍。更值得关注的是，Anthropic在爆发式增长的同时还实现了小幅运营盈利，截至7月底，其年化收入运营率已突破650亿美元，较去年底实现约七倍增长。

驱动这一增长的核心引擎是面向开发者的编程工具Claude Code。据Pitchbook分析师向相关媒体表示，尽管Anthropic旗舰模型的单次调用成本较高，但由于其准确率更高，用户无需反复运行查询或依赖人工复核，实际每项任务的综合成本反而更具竞争力。

不过需要审慎看待的是，据相关媒体报道，目前尚不清楚尚未上市的Anthropic采用何种方法计算其调整后盈利，不过在以往与投资者的沟通中，该公司一直将股票薪酬排除在该数字之外。

在资本市场层面，Anthropic的IPO步伐似乎更为领先。据相关媒体报道，该公司正与潜在新投资者会面，计划于今年9月或10月上市，摩根士丹利、高盛和摩根大通正协助推进。有市场分析认为，有人提前泄露Anthropic的收入数据，不排除是为其IPO路演造势的可能。

两家公司的命运分化，折射出AI行业竞争的加剧，据国内卖方机构分析，国内开源模型的竞争以及Grok等新入局者，也在边际上分流着市场份额。

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