美国7月就业数据反映出劳动力市场进一步走弱，7月非农数据一定程度缓解了市场的加息担忧。展望未来，预计疗保健行业以及AI投资带动的建筑业等领域的就业增长会继续构成美国就业的韧性支撑，但劳动力供给收缩、人工智能对金融等行业的岗位替代效应、高物价对消费支出的抑制以及高利率环境等因素，预计会降低下半年美国就业增长的中枢水平。

▍美国2026年7月季调后非农就业人数下降2.3万人，明显低于预期的8.0万人，低于前值2.0万人。

需注意，6月非农就业人数从5.7万人下修至2.0万人，5月非农就业人数从12.9万人下修至6.3万人，两个月总计下修10.3万人。失业率录得4.1%，低于预期和前值4.2%。当前新增非农就业人数三个月均值为2.0万人，低于此前4-6月的三个月均值（7.7万人）。

▍细分来看，7月美国非农就业人数下降主要由政府部门（-5.3万人）、休闲和酒店业（-4.0万人）、零售业（-1.9万人）和金融活动（-1.4万人）推动。

与此同时，教育和保健服务（+2.5万人）、建筑业（+2.2万人）及专业和商业服务（+1.8万人）就业人数有一定程度的增长。休闲和酒店业受世界杯提振效应消退以及季节性招聘弱于历史正常水平等因素影响，连续第二个月出现就业人数下降；政府部门就业负增长主要由地方政府教育拖累，或为季节性因素与财政压力共同作用。整体看，当前美国就业市场就业增长结构偏脆弱。

▍7月美国劳动力人口下降，其中就业人数和失业人数均下降。

7月美国劳动力人口为1.6909亿人，比6月减少26.4万人。其中，7月就业人数为1.6218亿人，较6月减少8.7万人；7月失业人数为691.6万人，较6月减少17.8万人。在失业人口中，7月暂时性失业人数增加15.3万人至92.1万人，永久性失业人数减少5.4万人至171.5万人。整体看，7月失业率下降至4.1%，在家庭调查口径下7月就业人数、失业人数和劳动参与率均下降，反映出美国就业供给端也有一定走弱。此外，薪资增速方面，7月平均时薪同比增速低于前值与预期值。

▍7月ADP数据显示美国私营部门就业有所走弱。

美国ADP全国就业报告基于其服务的超50万家企业客户薪资数据编制，覆盖约2600万名员工，占美国私营部门劳动力约五分之一。从具体数据看，7月美国私营部门就业人数增加4.4万人，低于6月修正后的9.5万人；从企业规模分布看，就业增长主要由小型企业和大型企业推动，其中1–19人规模企业新增2.7万人、20–49人规模企业减少0.4万人、50–249人规模企业新增0.2万人、250–499人规模企业增加0.6万人、500人及以上企业新增1.3万人，中型企业就业增速整体偏弱。

▍美国7月就业数据反映出劳动力市场进一步走弱，7月非农数据一定程度缓解了市场的加息担忧。

7月新增非农就业下降2.3万人，远低于预期的8.0万人。行业层面的表现分化较为明显，就业增长主要集中于教育和保健服务、专业和商业服务，以及受AI投资带动的建筑业和制造业，而多个服务业部门则出现不同程度的就业人数下降，增长结构并不均衡。失业率虽从6月的4.2%降至4.1%，主要源于劳动参与率下降，更多反映的是劳动力供给端存在收缩。与此同时，薪资同比增速放缓至3.2%，为2021年5月以来最低水平，反映出薪资与物价螺旋上升风险较低。展望未来，中信证券预计医疗保健行业以及AI投资带动的建筑业等领域的就业增长会继续构成美国就业的韧性支撑，但劳动力供给收缩、人工智能对金融等行业的岗位替代效应、高物价对消费支出的抑制以及高利率环境等因素，预计或会降低下半年美国就业增长的中枢水平。

▍风险因素：

美伊冲突局势超预期；全球经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；其他地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年8月17日发布的《债市启明系列—美国就业如何展望？》报告，明明S1010517100001；王楠茜S1010524020002