5月经济数据前瞻

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从高频指标来看,稳增长仍需发力支持经济
本文来自格隆汇专栏:梁中华宏观研究 作者:梁中华等

· 概 要 · 

5月经济数据受到来自基数因素的影响有所消退,部分指标或向常态化水平逐步回归。从高频指标来看,稳增长仍需发力支持经济。

工业生产上,5月制造业PMI生产指数、新订单指数分别为49.6%48.3%。从中观高频指标看,近期高炉开工率略有回升,但处于历史同期低位;沿海八省煤耗边际略有回升,与2020年同期水平大体相当。随着去年基数恢复,我们预计5月工业增加值同比增长3.5%

投资方面,房地产或仍是主要拖累,基建投资相对支撑经济。从领先指标看,4月以来地产成交有所回落,销售端或将对地产投资有一定影响。从中观数据看,水泥出货率、石油沥青开工率等都处在历年同期低位,基建投资端也需要更多政策落地推进。综合来看,我们预计5月固定资产投资累计同比增长4.1%

消费方面,4月社消零售同比增长18.4%,剔除低基数以后,四年的年化平均增速为3.5%。今年五一假期旅游人次快速抬升,按可比口径恢复至2019年同期的约120%,国内旅游收入恢复至2019年同期的100.6%。总体来看,消费的恢复主要靠居民收入的自然增长,预计5月社会消费品零售总额同比增长11.0%

出口方面,美国和欧洲5月制造业PMI4月回落,韩国出口同比跌幅-15.2%。从国内高频数据看,二十大港口离港船舶数、离港载重吨数环比4月回落。考虑到基数因素,今年5月的出口同比增速或至-3.0%。进口方面,5月的PMI进口指数从48.9%降至48.6%,预计5月进口同比增速或至-8.0%

货币信贷方面,根据Wind统计,5月政府债净融资约为6306亿元。5月票据利率一直在低位徘徊,我们预计,5月新增社融1.3万亿元,社融增速9.7%;其中新增信贷规模预计在8000亿元。

物价表现上,食品方面,5月菜篮子产品批发价格200指数环比下降,猪肉平均批发价基本持平。非食品方面,五一假期旅游出行链上的价格明显上涨,但其他服务依然受到内需的影响,我们预计5CPI同比维持在0.1%PPI方面,5月布伦特原油价格从85美元/桶降至76美元/桶,大宗商品价格指数下滑,对比5月原材料购进价格PMI回落5.6个百分点至40.8,我们预计PPI同比或至-4.0%

注:本文选自海通证券于2023年6月4日发布的《5月经济数据前瞻(海通宏观 应镓娴、梁中华)》,证券分析师:梁中华等

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