海闻社观察 8月15日，“旺旺最大的对手竟是糖”和“旺旺集团面临重大经济危机”两个话题同日冲上微博热搜。网友关于减糖的呼声，将这家43岁的老牌食品企业推到了舆论的风口浪尖。

在内部公开信中，旺旺集团董事长蔡衍明将2026财年第一季度业绩未达预期直接定性为重大经营危机。言辞之严厉，在旺旺近四十年的历史上极为罕见。

当晚，旺旺集团首席营运官蔡旺家在微博发文回应：“感谢大家对旺旺的支持……今天大家提的建议我们也都铭记在心。”随后，旺仔俱乐部晒出了一系列无糖及低糖新品图鉴。

由业绩失速引发的舆论风暴，最终以网友支招、品牌致谢的方式暂时收场。但这背后，旺旺面临的深层困境远未消散。

图源：旺旺

中年危机

蔡衍明的这封内部信，信息量极大。

蔡衍明在信中表示：“我们靠着几只拳头产品过了近30年的好日子，一直未能创新求变，所以当市场最近几年发生巨变时，我们与经销商客户的合作方法多年未能与时俱进，造成目前客户流失及经营旺旺产品利润逐年下降。”

他进一步指出，“这次的困难我在几年前就有料想到”。他将业绩未达预期归结为过去几年来因循怠惰、未能及时采取正本清源的做法所致，并要求全员切实反思自己，不是怪市场、怪客户、抱怨大环境。

蔡衍明的焦虑自有其源头，7月26日，在港股上市的中国旺旺发布盈利预警，2026财年第一季度（2026年4月1日至6月30日），集团收入较上年同期下降约6% ，权益持有人应占利润同比大幅下降约38% 。

公司同时提示，若当前经营趋势无法得到扭转，2026财年上半年整体业绩将持续承压。

根据公司财报，占集团总收益超过一半的传统批发渠道，受终端销售节奏放缓的负面影响，第一季度收益同比出现双位数下滑。经销商遭遇经营挑战，部分中小超市已主动缩减旺旺产品的陈列面积。

旺旺的困境，本质上是大单品依赖症的晚期症状。

2025财年，乳品及饮料板块贡献收益123.42亿元，占总营收的50.58%。而该板块约九成收入来自旺仔牛奶，这意味着旺仔牛奶一己之力撑起了公司超过45%的营收。

但这款承载着一代人记忆的童年味道，增长已触顶。2025财年，旺仔牛奶收益同比微降0.3% 。2018至2023财年，旺仔牛奶增速持续低于板块其他品类增速。

为摆脱单品依赖，旺旺近年相继推出儿童纯牛奶、巧克力牛奶、香蕉牛奶、特浓牛奶等新品。2025财年，儿童纯牛奶收入突破亿元。但新品收益占旺仔牛奶比重仅为中个位数，远不足以填补主力产品留下的增长缺口。

米果类同样增长乏力，以旺旺仙贝为代表的米果产品2025财年收入59.36亿元，同比仅增0.5% 。唯一亮点是休闲食品板块，收入59.15亿元，同比增长10.4% ，主要受益于量贩零食等新兴渠道扩张。

健康焦虑

蔡衍明在内部信中提到的市场巨变，最直观的体现就是消费者对糖的态度变了。

世界卫生组织建议，成年人和儿童每日游离糖摄入量应降至总能量的10%以下，进一步建议控制在5%（约25克）以内。我国《中国居民膳食指南（2022）》也明确要求，每天添加糖摄入量不超过50克，最好控制在25克以下。而一瓶经典旺仔牛奶的含糖量，往往已逼近甚至超过这个建议值。

据艾瑞咨询等机构发布的消费报告，近年来我国无糖低糖饮料市场规模年复合增长率远超整体大盘；超70%的年轻消费者在购买食品饮料时，已将配料表作为首要决策依据。

旺旺的童年味道遇上了全民减糖的时代浪潮，冲突几乎是必然的。有网友表示“旺旺牛奶太甜了”“不符合当下健康的消费需求”“不敢给孩子喝”。有分析指出，旺仔牛奶的高糖复原乳定位，与新一代消费者的偏好存在明显错位。

网友的减糖呼声，在8月15日达到顶峰，多个相关话题登上热搜。当晚，蔡旺家发文致谢。随后，旺仔俱乐部发布图文，晒出一系列无糖及低糖新品，其中包括红豆薏米水等饮品。蔡旺家转发并配文，“再接再厉，继续努力。”当然，危机公关做得再漂亮，最终还是要看产品能否经得起市场检验。

从1983年品牌创立算起，旺旺已经43岁了。这家靠米果起家的食品巨头，在经历了近30年的好日子后，正面临前所未有的挑战。

券商的态度已经说明了问题，瑞银将旺旺目标价由6港元降至5.6港元；摩根大通降至4.9港元；美银证券重申跑输大市评级。数据显示，8月14日公司港股股价为3.32港元/股，较年内52周最高点5.97港元近乎腰斩。

但旺旺并非没有翻盘的可能，旺旺战线铺得长、子品牌众多，但始终缺少能扛起增长的全新大单品。如果能正视消费趋势的变化，在减糖、健康化方向上推出真正有竞争力的产品，43年的品牌积淀和覆盖全国的渠道网络仍是其最深厚的护城河。

旺旺的回应很及时、态度很诚恳。蔡旺家说每个消费者就是我们的衣食父母，这句话放在任何时候都是对的，但在今天显得格外沉重。能否迈出关键一步，决定了这家国民品牌能否跨越下一个30年。