海闻社观察 8月13日盘后，宏和科技连续发布了多条公告。

其中，包含一份亮眼得惊人的半年报，报告期内，公司实现营收10.48亿元，同比增长90.39%；归母净利润3.79亿元，同比暴增334.32%。

与此同时，另一份公告却令人错愕，公司宣布终止在四川苍溪县投资约6亿元的年产7200万米高性能电子级玻璃纤维布开发与生产项目，退回国有土地使用权，收回出让价款约311万元。

要知道，高端电子布的扩产可是公司长期强推的项目，却在此刻主动叫停扩产。如此反常操作背后，藏着怎样的隐情？

图源：公司公告

疯狂主升浪

要理解宏和科技的反常，得先看懂它为何能成为2026年A股最疯狂的牛股之一。

2025年4月，宏和科技股价还在6元附近徘徊，市值不足百亿。此后14个月，股价一路飙升至304元，最高涨幅达33倍，市值一度突破2700亿元。到2026年6月26日的最高点，公司股价报297元/股，今年以来累计大涨706.85%。彼时，公司市盈率高达804.29倍，而所处行业平均市盈率为112.75倍，估值溢价超过7倍。

市场炒作的逻辑很简单，公司的主营业务电子布收益于AI产业的加速发展。电子级玻璃纤维布是覆铜板（CCL）和印制电路板（PCB）的核心增强基材，AI服务器对PCB的需求是传统服务器的3到5倍，高端低介电电子布需求同比暴增120%。而宏和科技，恰好是国内少数能批量生产低介电常数、低热膨胀系数等特种电子布的企业。

业绩也确实争气，2025年开始，公司的营收和利润都在持续加速增长，一切看起来都在朝着超级周期的方向狂奔。

那为什么在景气最旺的时候，宏和科技要砍掉6亿元的扩产项目？

公司的官方解释是，考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素。不过也有投资者猜测，或许是因为扩产的瓶颈，织布机没拿到。

在电子布生产中，织布机是核心关卡。国内主流电子布厂商几乎100%依赖日本丰田供应的织布机。而高端织造设备（如丰田JAT910型号）的交付周期长达12到18个月，全新产线从规划到投产需要18到24个月。

更严峻的是，丰田织布机的订单早已排至2028年底。假设丰田月产能150台，2026年织布机短缺比例已达6.1%，2027年将提升至10.6%，织布机已成为整个行业卡脖子的环节。

有分析指出，宏和科技并未停止全部扩产，公司黄石基地仍有3135万米高性能电子布募投项目在正常推进，仅砍掉了7200万米的异地新项目。换句话说，公司选择把有限的资源集中到已有的、配套更成熟的基地，而非在一个全新且产业配套薄弱的地方从头建厂。

如火如荼

2026年的电子布行业，正处于前所未有的景气加速之中。

需求端，AI算力基础设施投资与数据中心建设加速，带动存储芯片、PCB上游核心材料需求集中爆发。2026年AI服务器出货量同比增长85%。截至2026年6月初，市场上常用规格的电子布已完成年内第五轮提价，均价达7.4元/米，较2025年第三季度低点涨幅高达100%。

供给端，织布机成为硬约束。国内大规模有效新增供给预计要到2027年第二季度之后才能逐步兑现。头部企业满产满销，部分企业现有产能已被下游客户提前锁定。

在这种供需格局下，每1米新增产能都是稀缺资源。 7200万米高端电子布的年产能被砍掉，意味着2027、2028年的供需缺口将进一步扩大。这对整个行业是利好，涨价周期可能被拉长。但对宏和科技自己来说，把市场份额拱手让给竞争对手，肯定不是明智之举。

值得注意的是，其他龙头并未停下扩产步伐。2026年7月15日，中国巨石宣布拟投建年产2.5亿米电子布生产线，总投资24.05亿元，建设周期1.5年。中国巨石、中材科技、国际复材、建滔的原有扩产计划均未调整。

叫停扩产的另一个原因，也可能来自现金流和负债压力。

2026年上半年，公司应收账款从上年期末的4.41亿元增至6.92亿元，增长56.81%；短期借款从4.37亿元增至7.19亿元，增长64.54%；长期借款从4.60亿元增至9.68亿元，增长110.44%。总负债从16.33亿元增至29.43亿元。

存货也从1.95亿元增至3.56亿元，增长82.6%。公司在公告中表示，若未来市场需求发生变化，可能面临存货跌价损失。2025年全年，公司投资活动产生的现金流量净额为-7.91亿元，同比下降21960.94%，主要系黄石基地扩产的资本开支。

公司还在筹划发行H股并在港交所上市，如果成功，将拓宽融资渠道，但也面临更严格的监管要求。在港股IPO的关口前优化资产负债表，也是一个合理的财务安排。

但无论如何，宏和科技此次对扩产的主动叫停，处境都是相对尴尬的，在AI算力驱动的电子布超级景气周期中，公司今年股价疯涨的估值底气，很大一部分原因来自于未来的扩产能吃到产业红利。如果未来需求仍在疯涨，公司的产能却卡住了，那宏和科技将不得不面临踏空的窘境。

实际上，身处周期行业，判断需求与产能是否错配本身就是一大挑战。一旦景气周期过去，产能就是负担；但在景气周期中，没有产能就是原罪。没有人能够直接看的未来，宏和科技的选择是否正确，只有时间才能给我们答案。