作者：@第一上海

银河16年第一季度业绩概况：

于2016年第一季度, 银河收益同比下跌2%, 环比增长1%, 到133.7亿港元。 贵宾赌枱收益环比增加4%; 中场博彩收益环比提升1%。 经调整EBITDA同比增加6%, 环比减少2%, 至24.3亿港元 (受星际酒店较低净赢率的影响)。 经调整EBITDA率为18.2% (同比增加1.4个百分点, 环比轻微减少0.4个百分点)。总体来看, 第一季度业绩符合预期; 贵宾业务变化继续稳定下来, 中场业务环比继续有所增长。「澳门银河™」表现良好, 「澳门百老汇™」EBITDA开始转正。 虽然非博彩净租金收入环比是下跌(受条约调整的影响), 但零售同店增长是正的。期内, 银河节省了经营成本1.5亿港元。净现金从2015年第四季度的65亿港元增加到80亿港元。

「澳门银河™」经调整EBITDA环比持平:

「澳门银河™」收益环比增加2%至97.9亿港元左右, 经调整EBITDA环比持平, 为20.3亿港元, 经

调整EBITDA率为20.8%。

受较低净赢率的影响, 星际酒店EBITDA环比减少8%:

星际酒店收益环比下跌2%至29亿港元, 经调整EBITDA环比减少8%到5.1亿港元, 经调整EBITDA率为18% (环比减少1.2个百分点)。 如扣除较低净赢率的影响, 经调整EBITDA应会多35百万港元到5.47亿港元, 环比只减少1.8%。

「澳门百老汇™」EBITDA开始转正:

「澳门百老汇™」的收益1.8亿港元, 经调整EBITDA为300万港元 (开始转正)。

稳健的财政状况,持有65亿港元净现金:

银河的财政状况维持稳健, 净负债比率是零。目前, 公司手持现金88亿港元; 净现金为80亿港元 (环比增加15亿港元), 每股净现金大概为1.87港元。

维持买入评级,目标价32.9港元：

由于银河执行能力良好、「澳门银河™」第二期及「澳门百老汇™」将能提升其竞争优势、公司财政状况稳健及我们继续长期看好公司的未来发展, 我们维持买入评级。目标价为32.9港元, 这是基于「澳门银河™」第一和二期、星际酒店及其他业务14倍、12倍及12倍的2016年EBITDA。

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