蓝山屯河即将创业板上会,拟募资超45亿元,综合毛利率波动大

原创11 天前30.7k
以境内销售为主

公开信息显示,深交所上市审核委员会定于2023年5月25日召开2023年第34次上市审核委员会审议会议,将审议新疆蓝山屯河科技股份有限公司(以下简称“蓝山屯河”)的首发事项,拟登陆创业板。

蓝山屯河以精细化工和高端化工新材料一体化产业链为主业,自成立以来不断筑牢产业链硬件基础,建成“BDO-PBS系列生物降解材料/PBT/PTMEG/TPEE”上下游一体化产业链,产品线涵盖精细化工基础原料、生物降解材料、化工新材料以及新型节能环保建材等。

根据招股书,发行人的控股股东为新投集团,持有公司25,218.00万股的股份,占发行人发行前总股份51%。新疆国资委直接持有发行人控股股东新投集团90.73%的股权,系发行人的实际控制人。

股权结构图,图片来源:招股书

本次IPO拟募资45.02亿元,主要用于24万吨/年聚酯类可生物降解项目、二期年产4.6万吨PTMEG项目、改性材料研发生产一体化项目、中央研究院建设项目、智能工厂建设项目等。

募资使用情况,图片来源:招股书

 

综合毛利率波动大

 

报告期内,蓝山屯河实现营收分别为32.56亿元、65.74亿元、58.29亿元,净利润分别为-6904.05万元、22.31亿元、10.84亿元。

基本面情况,图片来源:招股书

报告期内,公司综合毛利率分别为11.89%、48.60%、30.96%,存在较大波动。

具体来看,2021年,由于下游纺织服装和工程塑料等传统应用领域的景气度大幅提升, 同时受各地“禁限塑”政策落地影响,生物降解材料需求持续增加,公司综合毛 利率随之增长。2022年,公司受下游市场供需情况及行业整体波动等因素影响,价格有所下滑,故毛利率也有所下降,与行业整体趋势保持一致。

公司毛利率与同行业可比公司对比情况,图片来源:招股书

蓝山屯河建成“BDO-PBS系列生物降解材料/PBT/PTMEG/TPEE”上下游一体化产业链,BDO、PTMEG、PBS树脂、PBAT树脂、PBT树脂作为产业链产品,是公司的重点产品,报告期内,5种产品合计销售收入占公司主营业务收入比例分别为73.98%、84.34%、78.99%,系主营业务收入的主要构成部分。

其中,2021年所占比例相较2020年和2022年较高,主要是因为2020年二期BDO项目、2×3万吨/年PBSA生物降解项目建成投产,产能释放,同时产业链下游市场需求旺盛,2020年下半年BDO市场价格开始上涨,PTMEG等产业链相关产品价格均有所提升,故收入所占比例增加。 除上述重点产品外,公司还拥有PET树脂、EPS树脂、PVC型材等主要产品。

主营业务收入产品结构分析,图片来源:招股书

事实上,化工产品市场价格波动频繁,市场行情走势多变。公司主要产品BDO、PTMEG、PBAT等受行业政策利好、下游需求爆发、原材料价格变动等因素影响呈现明显波动。

以BDO产品为例,由2022年上半年2.20万元/吨的销售均价,下滑至12月的1万元/吨左右。随着下游行业需求预期明显改善,公司BDO产品价格也从2022年12月的1万元/吨左右回升至2023年3月的1.18万元/吨左右。

 

资产负债率逐年下降

 

报告期内,蓝山屯河的产品主要以境内销售为主,境内销售收入占比分别为86.96%、79.94%、79.49%。

值得注意的是,2021年境外销售占比增加,主要系公司2×3万吨/年PBSA生物降解项目竣工投产,2021年PBAT树脂、PBT树脂产量增加,而PBAT树脂、PBT树脂的境外销售比例相比其他产品较高,同时PET树脂出口量也大幅增加。

公司主营业务收入按区域划分列示,图片来源:招股书

众所周知,化工行业具有产品品种多、发展快,质量要求高的特征。世界化工行业在发展中已从靠资源和投资拉动转为靠创新驱动,新产品、新技术的开发受到高度重 视,技术进步是化工行业发展的核心动力。报告期各年度,蓝山屯河的研发费用分别为974.17万元、1972.31万元、1593.97万元,存在波动,占营收比例不足1%。

研发费用构成,图片来源:招股书

此外,2020年末,公司流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均水平,资产负债率高于同行业可比公司平均水平,偿债能力相对较弱。2021年末-2022年末公司流动比率和速动比率高于同行业可比公司平均水平,资产负债率低于同行业可比公司平均 水平,主要原因为公司产品下游市场需求增加,公司项目建设完毕,产能释放,公司经营效益大幅改善,增强了公司的偿债能力。

公司与同行业上市公司的主要偿债指标对比,图片来源:招股书

 

结语


整体而言,蓝山屯河需要深耕“大降解、大改性、大生物基、大纺织和轻量化”领域,打造“补强工程、补短板工程、卓越工程、突破工程、引领工程”五大工程,更加关注质量、效益和对环境友好的提升,大力发展差异化、特色化、高端化的产品,以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

科创50ETF期权6月5日上市!

· 8分钟前

cover_pic

A股策略:波动延续,业绩为纲

· 1小时前

cover_pic

百济停TIGIT,信达去双抗,复宏汉霖反加码PD-1,18A们消失的管线透露出什么信号?

· 昨天 22:07

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并