今年8月，国家金融监督管理总局山东监管局的多份处罚公示，把德华安顾人寿推上保险行业的焦点。

从监管披露信息来看，德华安顾人寿山东分公司，连同菏泽、临沂等多家地市级中心支公司，相继被监管处罚。2025年德华安顾人寿综合退保率达到12.09%，处在行业高位区间，部分主力投连险产品甚至出现超九成客户集中退保的现象。

图源：德华安顾人寿2025年四季度偿付能力报告

随着德方股东拿下绝对控股权，思勇明正式履新董事长，这家合资险企启动一轮由理财属性回归保险保障本源的深度调整。一边是亟待化解的历史包袱，另一边是着眼长远的转型布局，二者如何平衡，也成为行业观察德华安顾人寿后续走向的核心标尺。

投连险“团灭”，高息路径终结

这场大规模退保危机并非突发，而是过往产品策略埋下隐患，在行业环境变迁之后迎来集中爆发。

一是历史业务埋下的存量风险，在低利率环境下集中兑现。2019年下半年，资管新规落地打破刚性兑付，人身保险公司的预定利率也跟着一起下调了，依靠高收益吸引客户的旧玩法受到冲击。为了在市场上分一杯羹，德华安顾人寿推出了“稳健盈”和“安稳盈”这两款投连险产品来抢夺市场份额。

二是产品到期触发大规模赎回，直接拉高整体退保指标。两款投连险运行满五年之后，进入免退保手续费的时间窗口，叠加五年周期大约22%的累计收益落地，大规模退保潮就此出现。根据公开的数据可知，“稳健盈”的退保率为90.79%，“安稳盈”的退保率为76.37%。这两款产品的集中赎回行为大大提升了公司的综合退保率，并且给公司的内部现金流和流动性管理工作带来了实质性的挑战。

三是监管导向持续收紧，靠利率套利的发展模式难以持续。监管部门一直在规范各种可能触及到定价利率红线的理财化保险产品，并且要求保险公司停止以高收益来换取短时间内的规模扩张的做法。从短期的角度来看，大量的退保行为会给公司造成很大的经营压力，对于新的管理层而言，在这个阶段要做的第一件事就是处理好这些遗留问题。

罚单密集，内控短板暴露

除了退保风波以外，监管层的一再处罚也暴露出该公司总公司和分公司之间存在的管理漏洞。

其一，退保潮同步爆发，分支机构沉淀已久的合规漏洞逐渐显现。8月12日监管部门对外披露了德华安顾人寿存在的编造虚假财务资料、委托医务人员推销健康保险以及超过审批的业务区域开展业务等违法行为，还有不少的消费者在黑猫投诉平台上反映了销售人员对老年群体进行误导销售的情况。风险由省级分公司蔓延至各个地市级分支机构，形成了一种多地扩散的趋势。

图源：国家金融监督管理总局山东监管局行政处罚公示

其二，过往重规模的扩张逻辑，一步步埋下内控治理的各类隐患。通过对各种违规现象进行梳理可以发现，公司的很多问题都诞生于为了追求业务扩张而进行各种尝试的过程中。例如，在开拓银保、互联网等新渠道时，一些分支公司只将目光投向了保费的增长，风控约束没有跟上业务扩张速度，一线销售环节逐步出现动作变形。总公司对于下属机构的监督力度不够，长期累积下来的合规风险在行业的大环境发生变化之后逐渐显现出来。

其三，处罚既是风险警示，也倒逼企业把合规建设提升到战略层面。监管开出的多张罚单，是金融监管“长牙带刺”的正常体现，同样也是推动企业改革的外部力量。在转型的关键时刻，德华安顾人寿不能只看重保费收入的增长。相较于短期内业务业绩的提升而言，在整个公司的顶层架构下建立起一套完整系统的合规管理体系，在所有层级中都加强了内部控制工作并弥补了总公司和分公司之间存在的问题才更符合企业的长远发展需要。

外资掌舵，高管超期引忧

股权结构发生重大变化之后，德华安顾人寿迎来了一个新的治理时期，但是之前遗留下来的一些管理体系上的问题仍然摆在新的管理者面前。

首先，股权格局发生根本性变化，德方股东取得企业绝对主导地位。除了业务和法律的问题外，在公司的治理结构上也进行了一次重要的变革。在2023年山东国投把15%股份卖给其他投资者之后，德国安顾集团所持有的股份比例达到65%，从而获得了对整个公司的完全控制权。到2026年一月份的时候，具有十几年中国保险业从业经历的思勇明担任了公司的董事长，这也标志着该公司正式进入一个以外资为主导的时代。

图源：德华安顾人寿重大事项信息披露公告

其次，外资管理层就位，有望输入海外成熟的风控与管理经验。思勇明拥有跨国保险以及咨询行业的从业积淀，在他正式上任后，安顾集团在国际市场所积累的风险控制体系和精细化运作的经验就可以在国内业务中得以运用。外资股东掌握了主动权之后，集团层面的各种资源也可以更容易地被引入进来，从而有利于内控水平的提升。

最后，关键岗位任职超出监管指引，历史管理惯性带来现实治理难题。股权更迭、新董事长上任的背景之下，一些老的问题仍然存在。例如总经理殷晓松担任职务的时间为11年半以上，超过了监管部门规定的保险机构主要负责人在同一岗位上连续工作不能超过7年的规定。核心管理人员长时间地呆在一个位置上很容易陷入固定的思维模式之中，形成路径依赖。

想要破解这类治理困局，就需要打破原有管理路径，有序推动关键岗位的迭代调整。

完成管理层迭代是改革的关键，平稳推进团队交接考验新董事长的实操能力。思勇明要对外应对退保、合规整改等一系列棘手业务难题，对内还需要推动高管团队平稳更新，搭建适配当前行业环境的现代化治理架构。内部治理能否理顺，直接决定后续业务转型能不能落地，这也是新班子必须直面的内部挑战。

图源：德华安顾人寿2025年三季度偿付能力报告

第二，主动收缩线下布局，告别粗放扩张，资源向核心市场集中。在拿到资本支持以后，公司高层开始着手对自身的商业模式进行深层次的改革和优化，以减少对传统理财型产品的依赖。一方面缩减一些三四线城市的无效益营业网点；另一方面则开发出一系列具有差异化的保障类产品来满足老年群体以及慢性病患者的需求，并借助安顾集团在全球范围内的资源优势来进行“长寿科学”的战略布局。

但是，转型成效无法快速兑现，需要接受短期保费增长承压的现实。这样的改革思路很难在短时间内带来保费的大涨。理财保险可以迅速扩大市场规模，但是保障类产品的开发和完善以及消费者习惯的培养都需要时间。因此放弃短期内的规模优势来换取更加健康稳定的业务模式，成为德华安顾人寿需要承担的转型代价。

结语

德华安顾人寿当下经历的震荡，也是国内不少中小合资险企身处行业转型深水区的真实缩影。

理财型保险高速扩张时期埋下的隐患，在低利率大环境下集中暴露。德方实现绝对控股、大额增资落地、新管理层就位，为企业改革铺好了基础条件。不过纸面层面的优势不等于经营层面的成果，战略制度想要真正落地，还要跨过组织调整、渠道改造、人员迭代等多重现实阻碍。

对于中小险企，投机式产品套利空间持续收窄，守住合规底线，打磨贴合普通人真实需求的保障产品，完善配套服务体系，才是可持续的发展路径。

在思勇明的主导之下，德华安顾人寿正在开展一场刮骨疗毒式的转型。阵痛无可避免，如果能够真正跳出理财业务的路径依赖，夯实合规基础，打磨保险保障核心能力，这家拥有中外双重股东资源的险企，依旧有机会在行业高质量发展浪潮中找到自身位置。至于转型最终成效如何，还需要交给时间持续验证。