美联储9月加息“开关”，将在今夜揭晓。

北京时间周三晚20:30，美国7月CPI数据将正式出炉。

全球市场正屏息以待这一“核弹级”数据，因为这是决定美联储下一步政策路径的关键变量。

若通胀再升温，美联储9月或打响“连续加息”的第一枪。

三种推演

目前，市场普遍预期7月通胀环比温和上涨。

7月整体CPI预计环比上涨0.1%，此前6月下降0.4%（为过去六年来的首次下滑）；同比预计上涨3.4%，低于6月的3.5%。

剔除食品和能源后的核心CPI预计环比上涨0.2%，同比预计上涨2.5%，低于6月的2.6%。

经济学家预计，汽油价格将下降约2%至3%，这将对整体CPI表现形成压制；预计二手车和卡车、教育和通信产品价格的反弹以及机票价格的上涨将支撑核心通胀。

不过即便可能释放降温信号，通胀水平依旧明显高于美联储2%的目标。

眼下，市场聚焦可能出现的三种通胀情景：

若CPI高于预期，美联储9月加息几乎"板上钉钉"。投资者重新担心美联储继续收紧政策，股市可能承压。

若CPI符合预期，市场或维持“9月加息取决于后续数据”的判断。

若CPI低于预期，则可能强化市场对未来维持利率或降息的判断。即使不立即降息，年内进一步加息的担忧也可能缓解。

加息 or 按兵不动？

非农爆冷后，美联储陷入两难。

数据显示，美国7月非农数据意外减少2.3万人远低预期，这使得市场对美联储9月加息预期骤降。

而即将到来的CPI数据，则将成为美联储9月加息与否的核心依据。

眼下，美联储内部分裂加剧。

在7月的议息会议上，美联储官员以9比3投票结果，决定维持利率在3.5%至3.75%不变。

值得一提的是，三位投反对票的委员均支持加息25个基点。

与此同时，越来越多的联储官员开始释放加息信号。

上月呼吁加息的三位美联储官员：克利夫兰联储主席贝丝·哈玛克、达拉斯联储主席洛里·洛根、和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利纷纷发出了警告。

三名美联储理事——丽莎·库克、菲利普·杰斐逊、和克里斯托弗·沃勒也表示，如果通胀没有出现足够明显的降温，他们可能在9月支持加息25个基点。

此外，支持7月维持利率不变的波士顿联储主席柯林斯也突然“放鹰”表示，如果通胀迟迟无法明显降温，她愿意在9月支持加息。

CME“美联储观察”工具显示，美联储9月按兵不动的概率为49.9%，累计加息25个基点的概率为50.1%。

10月维持利率不变的概率为37.7%，累计加息25个基点的概率为50.1%，累计加息50个基点的概率为12.2%。

美银甚至预计美联储今年将有三次加息。

该行指出，美联储通常不会只朝一个方向只行动一次。如果通胀数据偏热，沃什面对的可能不是一次加息，而是多次。