中特估被拍死了，总之就是不能让资金抱团，形成板块轮动

文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产

一、监管机构通过行政方式限制流入股市的货币总量，以防范巨额增量货币推动的股价非理性繁荣是当前决定股市走向的关键

股市是个财富再分配的场所，重大利益诱惑决定其必须被严格规范，且强势监督，否则必然沦为高认知机构资金对低认知散户肆意收割的场所

股市存续的价值体现是辅助实体经济发展，断然不是犹如赌场一般通过低吸高抛实施财富的零和再分配

监管机构既要维护股市交易的公平与公正，还要贯彻国家的产业发展政策与对资本市场的战略定位

让股市可持续发展的关键是严控流入股市的货币总量，让股价围绕内在价值上下波动

通过对美国的经验借鉴得出，中国经济要想可持续发展必须全力发展实体经济与高科技产业，断然不能完全基于虚拟经济

尤其不能通过货币天量投放与巨额债务堆砌导致的虚拟经济虚假繁荣，吸引资本、人才与资源大量涌向更容易立即赚大钱的股市，对实体经济发展形成挤压

基于此，监管机构通过行政方式限制流入股市的货币总量，以防范巨额增量货币推动的股价非理性繁荣，而对实体经济与高科技产业实施定向量化宽松

二、这一轮监管机构对资金抱团板块轮动的应对之策是国家队的反向交易与舆论诱导

在国家对资本市场的明确定位与监管机构强势规范的大背景下，巨额利益诱惑使有限的资金以资金抱团、共识性涌入某一板块，集体拉高股价，形成赚钱效应后，再通过操纵舆论忽悠散户高位接盘的方式依然能够持续获取巨额利益，即板块轮动

2019年的“茅20”、2021年的医药、芯片以及2022年的新能源无不如此

但是资金抱团的板块轮动一方面让机构资金能够持续收割散户，实现财富的不公平分配，另一方面彻底的扰乱了市场公允的基本属性，是其无法有效的实施资源配置

即一旦资金共识性涌入，必然会给予极高的估值，而其他未被资金抱团涌入，暂时被忽视的标的又被严重低估

这自然会引起监管机构的关注与规范，甚至强制打压，而这一轮监管机构对资金抱团板块轮动的应对之策不是政策规范，而是选择国家队的反向交易与舆论诱导，既让股价形不成赚钱效应，也让资金流向很难形成共识

基于此，2022年与2023年再未出现资金抱团导致的结构性行情，个别资金抱团导致的股价上涨很快就被悄无声息的逆转

2023年市场曾经炒过AI与中特估，但都未形成大趋势，昙花一现，以致于到现在市场都未有明确的解释

三、目前中国经济处于拔毛断喙的关键期，集中所有的精力对传统领域实施产业升级转型与培育第四次工业革命是唯一出路

中国经济正处于产业升级转型的关键期，而此时中美关系又变质，美国对中国的高科技领域与外贸出口进行强势打压，致使经济发展与产业升级降速

这一困境的破局之道就是确保自身金融风险可控，全力升级与寻求发展，静待中美国力的最终更替，中国由被动转为主动

目前美国深陷经济滞涨以及实体产业与金融严重失衡的困境中，为了将自身的危机向外转移与遏制中国的发展态势，美国最大的着力点就是高科技封锁与金融收割

中国应对美国的战略打压无非三招，即

1、严控金融风险，一旦有潜在风险的苗头，立即掐死，绝不给美国主导的国际资本留有任何可乘之机

2、全力发展实体经济与高科技产业

3、静待美国内部危机暴雷

因此基于概念炒作，吸引资金抱团，共识性涌入某一板块低吸高抛的财富收割行为显然与国家的大战略相违背，自然引来监管的铁锤回击

将“中特估”曲解为人为拉高本就应低估的央企与国企的估值，且对其大加炒作，实施财富收割的行为纯属挑衅国家经济的大战略与监管的威严，操纵者被“收拾”以及让趋之若鹜者付出代价已是必然

目前中国经济处于拔毛断喙的关键期，集中所有的精力对传统领域实施产业升级转型与培育第四次工业革命是唯一出路

熬过去，必然重回世界之巅，重构世界格局，实现自身的利益最大化，且有实力维持其国际主导权的存续

如果熬不过去，陷入中等收入陷阱，必然会成为第二个伊朗或巴西

四、A股的投资逻辑应该是与低估，且发展空间又极大的优质龙头企业共同成长，承受长期持股的寂寞与股价上下起伏的煎熬

美国经济的发展经验让中国充分的意识到金融是把双刃剑，运用的好，辅助实体经济与高科技产业发展，推动国家的既定大战略

如果运用不好，不但对实体经济与高科技产业的发展形成挤压，而且还会形成系列金融危机，扰乱市场资源的公允配置与国内居民的财富被国际资本收割

巨额利益让各路资金蠢蠢欲动，总是试图利用制度的漏洞实施财富收割，而监管机构必然要通过各种手段对其实施反向对冲，将风险控制在可控的范畴内

一直以来，窗口指导、舆论诱导与国家队的反向对冲是中国监管机构管控股市的常用三招

将“中特估”的概念曲解为中央要人为拉高央企与国企的估值，且人为刻意鼓吹、放大，实施财富收割纯属与监管唱反调，注定迎来监管的铁锤，不可持续

银行不但除行业格局固化，发展空间极其有限外，又面临全球经济下行，坏账风险集聚与强迫向小微企业、实体经济让利的负面冲击，未有股价大幅增值的基础，所以股价上涨注定不可持续，大幅回调是必然，也再次映证将“中特估”曲解为人为拉高央企与国企的估值的不合理性

在流入股市的货币总量被管控与国家队反向交易，对冲资金抱团板块轮动的背景下，股市赚快钱的机会越来越少

美国经济给中国提供了一个极好的经验借鉴，即大国经济必须基于实体经济与高科技产业，杜绝货币推动的资产价格非理性繁荣，回归金融辅助实体经济发展的本质，让资产价格围绕内在价值波动将会成为A股的常态

所以A股的投资逻辑应该是与低估，且发展空间又极大的优质龙头企业共同成长，承受长期持股的寂寞与股价上下起伏的煎熬，更多应该关注高科技、矿产资源与人口等板块

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作者简介：

丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教