作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的乌梅

最近一段时间，半导体材料板块中有一个细分赛道格外引人注目，那就是#电子树脂。

半导体行业以外的朋友可能会对这个词感到陌生。简单来说，电子树脂是满足电子行业高纯度、低介电、高耐热要求的特种合成树脂。它主要承担绝缘与黏接功能，处于“树脂→覆铜板（CCL）→印制电路板（PCB）→终端应用”产业链的中枢位置。电子树脂是覆铜板生产成本的重要构成部分，占比约20%-25%，其性能直接决定了覆铜板的等级，进而影响PCB和终端产品的性能天花板。

资本市场上，#东材科技（601208）、#同宇新材（301630） 、#圣泉集团（605589）等公司股价也迎来了大涨。

东材科技股价变化（来源：百度）

那么，电子树脂到底有多重要？AI浪潮又给这个行业带来了怎样的变化？笔者今天带你来一探究竟。

一、市场规模快速扩张，AI成为核心驱动力

从全球数据来看，电子树脂的市场规模正在以惊人的速度增长。据专业机构统计，2023年全球电子级树脂市场规模达80亿美元，预计到2030年将增长至140亿美元，年复合增长率达8.3%。

把目光聚焦到国内，中国市场的表现更加抢眼。2024年中国电子级树脂市场规模已突破270亿元，受益于#AI服务器、#5G基建 及#新能源汽车 的放量，2025年有望超过400亿元，其中高频高速树脂占比将超35%，这一占比数字在2020年还不足15%，结构优化的速度可见一斑。

AI服务器对电子树脂的需求拉动究竟有多猛？我们来算一笔账。据机构估算，2025年全球服务器用高速树脂市场空间约20亿元，而到了2026年则有望快速提升至50亿-80亿元，几乎是一年翻两倍的增长节奏。

更具体地看，2025年全球电子级PPO/碳氢树脂需求量将达4558/1216吨，同比增幅分别高达41.89%和41.62%。光是在AI服务器这一条赛道上，全球未来两年对应的PPO树脂需求就达到了6964吨和10446吨，这个增速在化工材料领域实属罕见。

为什么AI能如此强力地拉动电子树脂？背后的逻辑非常清晰：AI服务器出货量正在激增。据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量有望突破230万台，较2025年增长近40%。而每台AI服务器所需的PCB面积是普通服务器的3至5倍，且几乎全部采用高频高速覆铜板，这意味着单台设备消耗的高端电子树脂价值量提升了数倍。

与此同时，全球智能手机出货量在经历两年下滑后于2025年重回增长，汽车电子领域对毫米波雷达、ADAS系统的需求也在攀升，这些传统基本盘为电子树脂提供了稳健的需求底座。在“基本盘复苏+AI增量爆发”的双重利好下，电子树脂行业已经进入了明确的量价齐升通道。

二、升级换代进行时，高端树脂站上风口

电子树脂的升级迭代，背后是下游应用对材料性能的极致追求。如果把这个行业比作金字塔，塔基是广泛应用于普通消费电子的通用型环氧树脂，虽然用量最大，但附加值相对有限；而塔尖则是服务于AI服务器、5G基站、高速交换机等场景的高频高速特种树脂，技术壁垒极高，利润空间也相当丰厚。

电子树脂体系（来源：公开信息）

那么，AI究竟给树脂材料出了哪些难题呢？

• 第一，是信号衰减问题。随着芯片算力暴涨，服务器内部的数据传输速率已经迈向百Gbps级别，传统材料在高速高频下信号损耗过大，就像在嘈杂的集市里打电话，声音还没传出去就被淹没了；
• 第二，是散热压力。AI芯片功耗动辄几百瓦，传统树脂耐热性不足，容易在长期高温下老化失效；
• 第三，是尺寸稳定性。先进封装对精度的要求已经到了微米级别，材料在温变下的微小形变都可能导致整颗芯片报废。

为了解决这些痛点，行业已经形成了清晰的技术升级路线图。普通服务器目前主要采用M6/M7级别的高速树脂，而高端AI服务器已经开始向M8/M9级别切换。从M6到M9，材料需要实现的跨越是介电损耗降低50%以上、耐热温度提升30℃以上，同时还要保证加工性能和可靠性的平衡。这一升级过程并非简单的配方调整，而是涉及从分子结构设计到合成工艺的全链条创新。

值得注意的是，高端树脂不仅有高频高速这一条主线，封装级电子树脂同样在经历快速迭代。随着先进封装技术从2D向2.5D/3D演进，芯片堆叠层数增加、I/O密度提升，对封装树脂的流动性、低应力、高可靠性提出了更苛刻的要求。

日月光、安靠等封测巨头正在积极导入新一代低介电封装树脂，以匹配HBM等高端存储芯片的性能需求。据行业机构估算，AI芯片封装用高端树脂的单颗价值量是传统芯片的5-8倍，这片蓝海市场才刚刚打开。

当然，产业升级并非一蹴而就。高端树脂的认证周期极长，从送样到批量供货通常需要1-2年，且覆铜板厂和终端整机厂对材料切换极其谨慎。

但这也意味着，一旦国产高端树脂突破认证壁垒，将构建起深厚的客户粘性和先发优势。2026年被视为AI服务器全面切换至M8/M9级平台的关键窗口期，届时谁的产品能率先上量，谁就拿到了下半场竞赛的入场券。

三、玩家纷纷入局，国产替代加速破局

面对这块诱人的蛋糕，国内外玩家早已摩拳擦掌。全球高端EMC（环氧树脂模塑料）市场长期由日本住友电木、日立化学等寡头垄断，而PPO、碳氢树脂合计占据全球80%以上高端份额，当前国内高端特种树脂国产化率仅约20%，供需缺口超过14万吨，产品价格较2024年均价涨幅超40%。

#东材科技（601208） 是国产电子树脂的排头兵。公司2025年实现营收51.81亿元（同比增长16%），归母净利2.85亿元（同比增长58%）。2026年一季度，高速电子树脂销售收入2.58亿元，同比增长131%，增长曲线极为陡峭。

东材科技净利润变化（来源：公司年报）

#同宇新材（301630） 同样攻势凌厉。公司2025年实现营业收入12.03亿元，同比增长26.28%，核心产品电子树脂收入11.95亿元，占总营收的99.37%。受益于江西基地年产20万吨项目一期产能释放，产销量同比大增633.23%，规模效应开始显现。

#圣泉集团（605589） 则是PPO树脂领域的隐形冠军，占据国内70% 的市场份额。2026年7月，公司宣布对电子级PPO系列产品提价15%至20%，M9级长协价涨至93.6万元/吨，议价能力可见一斑。

国外方面，日本住友电木占据全球半导体环氧模塑料约40% 市场份额，2026年6月已宣布全线涨价10%-20%。而英伟达Rubin GPU预计2026年10月量产，配套服务器全面升级至M8/M9级平台，届时高端树脂的需求将再上一个台阶。

所以，高端突围和国产替代，正是电子树脂赛道最值得期待的两大主线。谁能率先在M9级及以上产品实现稳定量产，谁就有望在未来的千亿市场中占据主动权。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。