今日，韩国30年期国债收益率冲高至4.73%，创历史最高纪录。

简单来说就是债券价格前所未有地大跌，没人愿意接盘。

原因何在？

韩国30年期国债，来源：Choice

最大的导火索还是韩美利差。

美国10年期国债收益率也冲高至4.7%左右，30年期美债收益率甚至超过5%。

韩国国债收益率不上抬，外资要如何买韩元计价的资产？

早在7月份的议息会议上，韩国央行就一改此前的观望态度，将基准利率上调25个基点至 2.75%。

韩国央行行长李昌镛在发布会上，明确把“抑制通胀和防范韩元贬值”列为首要任务。

央行一加息，短端利率抬升，长端的期限溢价也只能跟着上升。

根据韩国企划财政部的数据，目前，韩国国债的总发行规模高达101.7万亿韩元。

政府要花钱的地方多，长债仍然在源源不断往市场上砸。

问题是没有人接盘。

7月至今，美元兑韩元汇率虽然已经回落至1410附近，且韩国央行的外汇储备还有超过4279 亿美元，但贬值压力依然沉重。

进口石油、粮食和半导体原材料依然很贵，输入型通胀依然超过预期，持有超长久期固收资产的人，无异于在被通胀天天薅羊毛，自然只能抛售。

包括最大的“国家队”养老基金，这几年为了追求更高回报，一直在加配海外资产，对本土长债的吸纳能力显著下降。

美元兑韩元，来源：TRADING

债券收益率不仅是金融指标，更是实体经济所有融资成本的底座。

这波飙升，影响有多大？

韩国的居民债务占GDP比重长期维持在100%以上，绝大多数年轻人的房贷和传租房贷款都是浮动利率。

长端国债收益率的暴涨会传导至商业银行的抵押贷款基准利率及长期房贷利率，许多人的月供直接增加20%-30%，极大地挤压了居民的日常消费能力。

同时，国债收益率还是企业债定价的锚。

信用利差一拉开，韩国高收益企业债和商业票据利率可能飙到8%以上。

特别是近几年一直处于危机边缘的房地产项目融资，续作成本暴增，爆雷风险再度上升。

更关键的是，全世界都在关注的半导体资本支出的折现率压制。

三星电子、SK海力士等巨头正处于AI存储芯片的扩产关键期。

长端无风险利率的抬升，意味着企业在评估未来几十年资本支出时的加权平均资本成本被迫提高，在资本市场上对高估值科技股产生了一定的估值压制效应。

长此以往，整个韩国金融市场的信贷链条都有可能被冻结，政府将如何应对？

根据韩国企划财政部官方公告，财政部通常会启动约5万亿韩元的紧急国债回购计划，亲自下场从市场上买回20 年、30年期的二手长债，给市场注入流动性。

同时，为了防止外汇市场和国债市场“双杀”，韩国央行将延长或扩大与国民年金的外汇互换协议。

国民年金想出海买美股时，可以直接找央行换美元，而不用去公开外汇市场上抢购美元，从而稳定韩元汇率，间接给长债市场定心丸。

按照计划，韩国国债被纳入富时世界国债指数的资金流入窗口正在开启。

预估将有500-600亿美元的全球跟踪被动资金逐步流入韩国债券市场。

政府现在正建立专门的监管Monitoring Task Force，试图通过这一波海外长期资本，来平抑长债的供需缺口。

对韩国而言，这绝对是一场硬仗。