今日，日韩股市高开后再度跳水。

截止收盘，韩国综合指数收跌0.6%，报6258.77点；SK海力士跌4.88%，三星电子涨0.22%。韩国综合指数本周跌超5%，连续第七周下跌，为2022年12月以来最长连跌纪录。

日经225指数收跌0.32%。

港股市场南方两倍做多海力士收跌8.7%，本周累跌超32%；南方两倍做多三星跌1.29%，本周累跌超20%。

杠杆ETF引热议

在韩国股市本轮经历的“过山车”式暴跌暴涨中，一款金融产品被推上了风口浪尖——单股杠杆ETF。

有人将其称为市场的“波动放大器”，更有批评者认为正是它的疯狂扩张引发了这场股市踩踏，甚至诱发了一场震动青瓦台与国会的政坛风暴。

今年5月，韩国监管层批准上市了首批追踪三星电子、SK海力士等巨头的16只2倍杠杆/反向ETF。产品一经推出便引发狂热追捧，资金狂飙突进，月度交易额迅速突破十万亿韩元大关。

杠杆衍生品与其追踪的权重正股交织在一起，一度占据了韩国芯片板块乃至大盘成交量的绝大部分——杠杆资金已深度渗透进韩国散户的交易生态。

然而，杠杆ETF特有的“每日再平衡”机制成为了爆仓触发器：产品每天收市都需要将杠杆倍数重置回目标水平，上涨时加倍放大涨幅、吸引资金涌入；一旦下跌，净值以倍数缩水，迫使基金在尾盘抛售标的以去杠杆，进而触发追缴保证金与强制平仓，形成“下跌—强平/抛售—再下跌”的死亡螺旋。据测算，韩国散户持有约85%的杠杆ETF，自6月高点以来平均亏损已超过50%。

面对市场的极端震荡，韩国监管从7月中旬起进入"边跌边管"的应急模式：

7月16日：暂停新上市个股杠杆ETF并禁止广告宣传；最低保证金由1000万韩元提高至3000万韩元，且仅现金可计入保证金；
7月24日：保证金新规提前至7月31日落地；计划将最小交易单位由1份提高至20份（11月实施）；
7月29日：考虑将个人投资者对杠杆ETF的投资额上限设定为其总金融投资资产的20%，同时考虑提高交易成本抑制过度交易；
8月初：酝酿引入"紧急行动权限"，拟在必要时将个股杠杆产品杠杆倍数由2倍快速下调至1.5倍甚至1倍。

然而，随着韩国政府加强对单股杠杆交易所​交易基金（ETF）的投资监管，韩国投资者资金正转投美国等海外杠杆ETF。

数据显示，7月15日至8月4日，韩国投资者净买入美国半导体三倍杠杆ETF（SOXL）24.9亿美元，特斯拉两倍杠杆ETF（TSLL）2.14亿美元。6月韩国散户净买入6.33亿美元美国ETF，7月飙至46.7亿美元。

港股多只单股杠杆ETF急改“灵活杠杆”

韩国股灾的涟漪，在港股激起了一场同频共振——主角就是"两倍做多海力士"。

"两倍做多海力士"，这只产品曾是港股最耀眼的明星，2025年10月上市，仅8个月规模便从0.24亿港元飙升至逾1300亿港元，问鼎全球最大单一股票杠杆ETF。

然而随着SK海力士股价掉头，6月25日高点之后，该产品一路崩塌：7月29日正股财报不及预期盘中暴跌超19%，该产品盘中一度大跌逾28%；从6月25日高点193.65港元到7月30日收盘25.36港元，累计跌幅高达86.9%；规模缩水至319.2亿港元，较峰值蒸发逾千亿港元，缩水75.8%。

香港证监会于2026年7月24日修订发布《有关上市结构性基金的通函》，要求容量高度受市况变化影响的杠杆及反向产品采用灵活杠杆结构。

作为主要发行人，南方东英宣布自2026年8月3日起，旗下12只美股、韩股单一个股杠杆及反向产品全面切换至“灵活杠杆结构”，产品名称加入“最多”/“MAX”字样。例如：

南方东英SK海力士每日杠杆（2x）产品（07709）→ 南方东英SK海力士每日杠杆最多（2x）产品；
南方东英两倍做多英伟达（07788）→南方东英最多两倍做多英伟达。

这12只产品标的覆盖英伟达、特斯拉、Coinbase、MicroStrategy、伯克希尔、三星电子、SK海力士等热门海外个股。

值得注意的是，此次调整仅针对'容量高度受市况变化影响'的个股类产品，恒指、科技指数等指数型杠杆产品仍维持固定杠杆。

"最多两倍"意味着杠杆上限仍为2倍，但不再是铁板一块——基金经理可基于当日流动性、掉期对手方敞口容量及成本，在2倍内下调实际杠杆，极端市况最低可降至1.1倍，且每个交易日收市后须披露下一交易日目标杠杆倍数。

南方东英强调，正常市况下将尽力维持2倍，不因对行情的预判主动降杠杆。

韩国股市未来怎么走？

对于韩国股市未来走势，各大机构看法不一，多家机构认为高波动将延续。

中信证券认为，散户杠杆虽快速去化，但爆仓率仍处7%-8%高位，风险尚未完全出清。华泰证券则指出，去杠杆仍面临杠杆ETF敞口偏高、波动率极端等尾部风险，预计8月中旬政策落地前，韩股将维持高波动震荡，处于风险出清的。 

相比之下，野村证券的观点更为乐观。该国际券商认为，韩国股市的大幅回调是由外资抛售和杠杆产品引发，但企业基本面依然稳健。“随着去杠杆化推进和外资抛压缓解，大型企业的将成为新的结构性支撑，有望推动KOSPI指数重估至10000-11000点。”