2026年8月6日，刚果（金）正式禁止铜精矿与钴精矿出口，同时推出矿业副产品新税制，计税估值系数55%。

据路透社报道，这份由刚果（金）矿业部长、对外贸易部长和经济部长于6月29日联合签署的政令明确规定：禁止出口铜精矿和钴精矿，禁令立即生效，战略项目可申请一年豁免。

受此消息影响，伦敦金属交易所（LME）铜价应声大涨1.8%，触及14369.5美元/吨，逼近今年1月创下的历史高点。

这已是刚果（金）第四次出台精矿出口禁令，但这一次没有像前三次那样大范围豁免。从“禁精矿、放冶炼”的政策设计来看，资源国已不再满足于卖矿，开始强行把冶炼环节留在境内。

“禁精矿、放冶炼”：实际冲击有多大？

这份命令明确写道，禁令的动机在于“鼓励矿业经营者销售或出口高附加值商业矿产品”。政令还针对具有经济重要性的矿业副产品引入了新的税收框架，计税估值系数设定为55%，并设有三个月过渡期。

刚果（金）供应全球约70%的钴，是全球最大的钴生产国，也是仅次于智利的全球第二大铜生产国。2025年，刚果（金）铜出口量同比增长近10%，达到340万吨。国信期货首席分析师顾冯达表示，考虑到刚果（金）的全球地位，“任何政策变动都是全球供应链重塑的关键变量”。

禁令一出，市场应声大涨。但仔细拆解可以发现，禁令针对的是“精矿”而非所有铜产品——阴极铜、粗铜、阳极铜等冶炼产品仍可继续出口。据上海有色网介绍，刚果（金）此前已对铜、钴精矿出口实施严格的审批制度，企业需取得政府批准的出口配额或豁免后方可出口，本次政策更多是在既有管理框架上的进一步明确和收紧。

从供给结构来看，刚果（金）大部分铜来自湿法氧化矿，直接生产阴极铜，不受此次政策扰动。据国际铜业研究组织（ICSG）统计，2025年刚果（金）矿产铜产量331.4万吨，其中湿法铜275.7万吨，占比高达83%。真正受到影响的是硫化矿产出的铜精矿。一德期货有色金属分析师王伟伟指出，刚果（金）硫化矿年产约47万吨金属铜，其中约21万吨已在境内火法冶炼为阳极铜、粗铜，约26万吨铜精矿直接出口，这部分正是本次政策直接约束的出口量。

据刚果（金）官方数据，2026年第一季度该国出口阴极铜696725吨，而铜精矿出口量仅为53926吨，其中含铜金属18863吨。同期出口氢氧化钴51940吨，含钴金属17054吨。铜精矿含铜出口同比下降82.3%，约为全球铜矿产量的0.3%。

目前刚果（金）可供出口的铜精矿主要来自紫金矿业与艾芬豪共同持股的卡莫阿-卡库拉铜矿。2025年该项目共产出铜精矿含铜38.88万吨，2026年二季度产出阳极铜6.21万吨。随着当地粗炼产能逐步爬坡，卡莫阿-卡库拉的出口产品正由铜精矿逐步转向阳极铜。“中国—全球南方项目”矿业分析师克里斯蒂安-热罗·内马表示，最新禁令不太可能对大多数运营商造成严重影响，因为刚果（金）的大部分铜和钴已经在国内完成精炼加工。

一纸禁令，为何铜价直线拉升？

尽管实际供给冲击有限，但市场的反应是真金白银的上涨。这背后的逻辑，远比简单的供需缺口复杂。

刚果（金）当地电力供应不足、火法冶炼能力有限，短期难以完全消化全部铜精矿产能。王伟伟指出，若三个月后政策严格落实且无豁免期，全球铜精矿供应将收缩，铜精矿加工费将进一步下行，为铜价带来上行动能；若延续过往的豁免机制，实质影响则有限。不确定性本身，就是最大的风险溢价。

中信证券研究部认为，当前铜市场正处于供应扰动频发、局部库存持续走低的关键节点，禁令或加剧市场对供应紧张的担忧，禁令传递出的资源国强化原材料管控信号也将为长期铜供应增长带来不确定性，预计上述情绪将推动LME铜价加速冲击15000美元/吨以上。

国信期货首席分析师顾冯达表示，刚果（金）禁止铜钴精矿出口，标志着全球关键矿产博弈进入“资源国主动定价”阶段。全球大宗商品定价体系正从单极走向多极、从效率优先走向安全优先的新均衡。资源国不再是价格的被动接受者，而开始成为主动的价格制定者。任何可能收紧供应的政策信号，都会被市场放大为长期结构性溢价。

值得注意的是，除供给端扰动外，近期美国对全球铜库存的虹吸效应也在支撑铜价。当前，COMEX与LME铜价差扩大至500美元/吨左右，处于近三年同期高位。跨市套利窗口持续敞开，COMEX铜库存攀升至72万吨高位，而LME铜库存持续下滑至不足25万吨，非美市场现货紧缺格局凸显。中信建投期货研究发展部虞璐彦认为，近期非美地区铜显性库存大幅去化，主要受美国铜关税担忧预期驱动，跨市场套利是直接催化剂。

中资矿企的“冰火两重天”

中资企业是刚果（金）铜钴产业最重要的参与者。据东莞市人民政府网站2025年8月发布的研究报告，在刚果（金）铜钴矿区，中国企业已占据72%的矿山份额。以洛阳钼业、紫金矿业、华刚矿业、华友钴业、五矿资源等为代表的中资企业，运营口径下中资管控的铜年产量约200至230万吨，占该国总产量60%至65%。

但此次禁令对中资企业的影响并非“一刀切”，拥有本土冶炼能力的一体化龙头与仅有采矿选矿能力的矿企，命运截然不同。

洛阳钼业是典型受益者。据证券时报报道，洛阳钼业在刚果（金）运营TFM和KFM两座矿山，间接持有TFM 80%权益、KFM 71.25%权益。两座矿山主要产品均为阴极铜和氢氧化钴，没有精矿，完全不受禁令影响。

紫金矿业同样不受影响。据证券时报报道，紫金矿业在刚果（金）拥有卡莫阿铜业和科卢韦齐铜（钴）矿，已形成权益铜产量超30万吨的生产能力。卡莫阿-卡库拉铜矿的产品为阳极板及粗铜，科卢韦齐铜矿的产品为粗铜及电积铜，均不属于禁止出口产品。

华友钴业在刚果（金）已建立采矿、选矿、铜钴冶炼一体化体系。寒锐钴业相关负责人则表示，刚果（金）此前就已收紧精矿出口，公司在刚果（金）的铜产品是电积铜，钴产品是氢氧化钴，相关事项不造成影响。

但对于那些仅有采矿选矿能力、没有配套冶炼设施的中小矿企而言，精矿出口通道关闭后，面临的是生存压力：申请短期豁免、投资新建冶炼设施、或折价处置矿山资产。单纯“买矿、选矿、出口精矿”的模式，正在刚果（金）走向终结。

这不是第一次，也不会是最后一次

刚果（金）对铜钴精矿出口的限制，并非新鲜事。据凤凰网援引路透社报道，这已是第四次，2013年、2019年和2023年刚果（金）均曾禁止铜和钴精矿出口，但在国内冶炼能力不足时均给予了豁免。而这一次的不同在于：最新命令废止了2023年的命令及其豁免条款，取而代之的是范围更广的新框架。

近年来，刚果（金）持续通过政策手段增强在全球关键矿产供应链中的话语权。2025年10月，钴出口配额管理制度正式实施；2025年12月，暂停铜钴矿手工采矿产业链下的活动，并成立特别委员会进行合规核查；2026年7月，战略矿产市场监管局回收未使用的钴出口配额，纳入“战略配额”。

放眼全球，这并非孤立事件。印尼镍矿出口禁令、部分南美国家矿产国有化改革，共同构成了新兴资源国的集体选择。在全球能源转型浪潮中，铜、钴作为动力电池、电网建设、AI基础设施的战略金属，战略地位持续抬升。资源国不再满足于低价售卖初级矿产品，开始依托资源禀赋争夺产业链话语权。从税收调整到股权要求，再到直接干预矿产品出口形态，资源国正在打出一套“组合拳”——刚果（金）的最新禁令，正是其中力道最重的一记。

从“拿来主义”到“共建共享”

刚果（金）禁止铜钴精矿出口，绝非临时性行政操作。它是全球关键矿产时代的标志性事件：资源国不再甘于充当原料输出者，主动争夺产业链价值分配，这是不可逆转的长期趋势。短期市场看到的是铜钴价格波动，中长期看到的是全球铜钴供应链的彻底重构。

对于中资企业，危机之中蕴藏机遇。一体化龙头企业充分享受产业变革红利，而固守简单采矿卖精矿模式的企业将承受巨大生存压力。未来，走进非洲不再仅仅是获取优质矿山资源，更考验企业全产业链建设能力、本地化经营能力和风险管控能力。正如顾冯达所言，全球大宗商品定价体系正从单极走向多极、从效率优先走向安全优先的新均衡。只有那些深度融入东道国工业化进程、与当地发展同频共振的企业，才能走得更远。

中国是全球最大铜钴消费国，面对资源国政策变局，中资产业链应顺势而为，摒弃“资源拿来主义”思维，把自身发展融入东道国工业化进程，同时做好供应链多元化布局，在复杂多变的全球矿业格局中，打造安全、韧性、可持续的海外铜钴产业链。

信息来源说明

数据来源：

国际铜业研究组织（ICSG）2025年全球矿产铜产量统计数据

刚果（金）官方2026年第一季度出口数据

机构与研报来源：

中信证券研究部8月6日发布的相关研报

国信期货首席分析师顾冯达接受新华财经/上海证券报采访的相关分析

一德期货有色金属分析师王伟伟接受期货日报采访的相关分析

中信建投期货研究发展部虞璐彦接受新华财经采访的相关分析

报道来源：

路透社关于刚果（金）禁止铜精矿和钴精矿出口的报道（2026年8月6日）

上海证券报，《国际铜价直线拉升 伦铜逼近历史新高》（2026年8月6日）

证券时报，《铜钴大国出口政策突变 中资矿企提前布局深加工产线》（2026年8月7日）

期货日报，《突发：刚果（金）禁止铜精矿、钴精矿出口！影响几何？》（2026年8月6日）

凤凰网援引路透社报道《刚果（金）将禁止铜精矿、钴精矿出口》（2026年8月6日）

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。

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