上一篇说到个人投资的原则：四个知道。一般来说很难做到四个都知道，但近几年火热的可转债，却是一种四个都能知道的投资品种，这也是经过很多大V推荐后，可转债异常火爆的原因。不过正因如此，才导致了柚子烂炒，韭菜追高遭殃，监管下手整治，转债热度下降的这么一个循环。在小债被爆炒时，我仍然坚守底线，虽然没能碰上起飞的妖债，但是它仍然是一个对散户非常友好的投资品种。因为它是一个下有保底，上不封顶（预期30%收益）的投资品种。

        一般认为可转债是一张附带期权的债券，其下有保底说的是可转债的债性，因为它本身是一张面值为100的债券，无论你多少钱买到的，到期后上市公司就会以到期赎回价收回（一般包含当期的利息，肯定会高于100）；上不封顶是指可转债的股性，因为附带了可转换为股票的期权性质（因为可转债初始会有一个转股价格，以债权人手中持有的可转债，可以以当期转股价转成对应的股票），如果正股上涨，可转债的转股价却是固定的，那么收益是随正股上涨而上涨的，所以说没有封顶，但一般来说预期的收益是30%，因为正股价格超过转股价30%后，根据可转债发行公告中的约定（一般是30个交易日中有15个交易日股价超过转股价的30%），上市公司可以发出强制赎回公告，以票面价格（100元）+当期利息赎回债券持有人手中的可转债。当然公司的强赎不是真的想把你的债券收回来，因为那样就要还本付息，上市公司凭本事借来的钱，还钱？是不可能的，这辈子都不可能的，所以上市公司强赎公告的目的就是要督促你快速将债权转成股权，多好，债主变股东了，你也赚了钱了，他也不用还钱了，皆大欢喜。

        用四个知道来分析可转债这个投资品种，你会神奇的发现，四个都能知道，所以才说它是一个非常友好的投资品种。

一、知道损失的上限。一般来说，除非申购中签或持有正股配售可转债，否则一般都会以高于100元的价格持有转债，但是无论你买入的价格是多少，减去100元，就是你的损失上限（实际上限还要略低，因为还有每年可转债的票面利率，和最后到期赎回价），还有一种情况就是上市公司利空，可转债价格会出现低于面值100元，这时只要分析出公司不会暴雷导致无力偿还，就可以大胆买入，这时不仅不亏损，最终公司还会以100元收回，是稳定盈利的；

二、知道盈利范围。可转债强赎条款一般都是30个交易日内15个交易日的正股超过转股价的30%，因此预期盈利是130减去你买入转债的价格，但如果正股涨势迅猛，则可以获得更高利润，比如因2020年这次疫情导致的众多医药股大涨，甚至一些服装股由于可以生产口罩也大涨，带动了其发行的转债飙升；比如振德，英科，蓝帆等。当然随着转债不断的发展，上市公司也总结了一套操作方式，比如不强赎，只将股价拉升至合理价格，转债持有人也会将债权转为股权。假设到期赎回价是108，可转债转股价是10元，那么理论上当前股票价格是转债约定的转股价格的108%以上，也就是10.8元以上，那么转债持有人转股就比到期赎回更合算（因为到期能拿到108元，而如果转股100➗10✖10.9=109），那么也就解决了转股问题。这种方式不应该被上市公司滥用，否则对可转债将是灭顶之灾；

三、投资周期。最多6年，因为债券发行年限一般是5-6年，现在发行的以6年居多。而实际上持有时间就是你买入可转债，直到它的转股价值涨到130元以上满足强赎条件，公司公告强赎的时间，一般来说就是1-2年，因为前两年利率非常低，第三年开始升高，最后一年最高，因此有能力的上市公司一般都会在前两年内解决掉可转债，让债权人变成股东。从历史数据上来看，可转债平均存续期为1.66年。在转债发行后择低点买入，持有1.5-2.5年，如果发生强赎则卖出离场，还可以选择还有1-2年要到期的可转债，上市公司一定会想尽一切办法在最后两年促成强赎。这两种的投资期限都是两年左右。第二种不宜重仓，因为前四年没能解决可转债转股的，后两年解决掉的可能性要大打折扣。另外还有对转股价向下修正的预判，这个期限也是可以大概推算的，因此投资期限是可以知道的；

四、知道对手盘。可转债亏损的姿势也有很多种，其中一种就是买入双高的可转债（债价高，溢价率高），以2020年3月的再升转债为例，3月9日，再生科技4连涨停报收18.30，可转债是T+0交易，无涨跌幅限制（当时，后来有了熔断机制，现在完全和股票一样，有了涨跌停限制）当天转债从280涨到最高415，当时的转股价格为：8.59，也就是说100元面值的可转债转股后，卖出股票得213元（即可转债中常说的转股价值），280元的价格买入是肯定亏损的，除非预期正股继续涨停，但拉到415，已经完全失去了债性和股性，那么如果你持有转债并卖出，接盘的这些小白就是你盈利的来源，如果你在415买入了转债，你亏的钱就都让高价卖给你的人赚走了。当天晚间时候，再升科技董事会审议通过了提前赎回的议案，本来应该是皆大欢喜的结局，但是并不包括那些在超高溢价率时买入的韭菜们。除了上述的非正常情况，一般情况是转债强赎，如果100元持有转债，130卖出，或者转股卖出，盈利的30%是哪里来的呢？实际上转债可以看作非定向增发，是摊薄了股东的股权，损失的是现有的股东，也正因如此，在可转债发行时，才会优先向全体股东进行配售。

风险提示：本文所提到观点仅为个人投资学习记录所用，不构成任何投资建议；文中所涉及标的（包括但不限于债券、基金、股票等）并不作为任何推荐，据此买卖，风险自负。