8月4日，一则来自路透社的报道震动全球资本市场：美国联邦通信委员会（FCC）正在起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的光收发模块，美国官员希望2026年内公布并实施禁令。

消息一出，大洋两岸走出截然相反的行情。8月4日，美国光器件板块集体大涨。次日A股开盘，CPO概念重挫，中际旭创低开13.89%，新易盛低开10.71%，天孚通信低开6.60%。然而市场迅速翻转，中际旭创日内振幅达10%，全天成交额达675亿元，刷新历史天量。光模块板块指数最终收涨超3%，展现出极强的市场韧性。

市场并非在逃离光通信，而是在重新定价风险。这份禁令究竟意味着什么？中美光通信产业链“脱钩”真的可能吗？

图：光模块产业链 数据来源：银创智库、东北证券

并非全面封锁，禁令仍处草案阶段

综合路透社原文及多方解读，这份草案远没有“全面封杀中国光模块”那么耸人听闻。

禁令仅针对“新型号”，已取得FCC授权的存量型号可继续在美销售，包括目前在售的800G及已认证版本的1.6T。禁令采用“新老划断”原则，冲击的是“未来新品”而非“现有收入”。对中际旭创、新易盛而言，2026年已锁定订单基本安全。

禁令仍处草案阶段，知情人士强调FCC“仍有可能修改或搁置这项限制措施”。2025年光模块加征关税一事，最终因云厂商强烈游说而出现在豁免名单中。TrendForce指出，草案尚未正式公开，“新型号”涵盖的技术范围、“中国厂商”的认定标准，以及是否设置过渡缓冲期，均待最终条文确认，“不宜解读为美国已全面禁用中国光模组”。

管制针对的是“美国实体直接进口”，并不禁止中国企业在海外建厂供货。这正是中际旭创、新易盛过去数年重金布局海外产能的战略价值所在。

市场上流传的“FCC正式禁令落地”信息存在误导。FCC官网显示，截至7月28日，“中国光模块”并未作为独立产品类别被列入Covered List。

核心不确定性在于“原产地”的判定口径，按最终组装地、核心部件来源还是企业注册国籍判定，三种情形影响天差地别。据路透社报道，FCC将禁止所有新型收发器型号的进口，但计划豁免许多非中国供应商，这意味着禁令打击面精准指向中国品牌的光模块，而非所有在中国境内生产的收发器。

更值得关注的是，FCC在2026年7月22日已投票通过一项扩大禁令范围的提案，禁止含有“覆盖清单实体”生产的逻辑硬件组件的设备进口。这意味着即便光模块不在中国组装，只要含有中国企业生产的核心逻辑芯片，也可能被纳入限制范围。

全球AI基建离不开中国光模块

为什么“脱钩”这么难？答案写在产业格局里。

根据独立研究机构LightCounting发布的2025年全球光模块供应商TOP10榜单，共有7家中国厂商入围。中际旭创排名全球第一，新易盛反超美国Coherent升至全球第二。其余入围者包括光迅科技（第4）、纳真科技（第6）、华工正源（第7）、索尔思光电（第8）、剑桥科技（第10）。中国厂商在800G及以上高速光模块市场合计份额超过七成。

光模块是“中国硬科技中极少数在全球占据绝对统治地位的细分行业”。TrendForce估计，2026年中国光模块厂商约占全球代工制造产能56%，其中中际旭创、新易盛、剑桥科技等北美外销型厂商合计占全球约46%。

需求端同样强劲。2026年二季度，北美四大云厂商单季资本开支合计1712亿美元。全年资本开支指引合计约7200亿—7450亿美元。中际旭创2025年营收382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。新易盛2025年营收248.42亿元，同比增长187.29%。部分制造商订单能见度已覆盖2026全年及部分2027年。

若人为切断供应，结果只能是缺口放大。Counterpoint分析指出，Coherent和Lumentum等西方供应商短期内缺乏足够的洁净室产能、自动化封装基础设施及良率规模，无法在12至24个月内填补中国制造商的产能缺口。强行切割将导致AI集群部署延迟数个季度，云厂商材料成本上升。

中际旭创、新易盛等企业早已深度嵌入全球光通信产业链，既是独立模块供应商，也是Broadcom、Marvell、Lumentum、Coherent、三菱电机等海外上游芯片厂商的最大客户。英伟达今年已斥资约40亿美元锁定Lumentum和Coherent的相关产能，排产已到2027年以后。

图：2025 年全球光模块市场集中度 来源：智研咨询、东北证券

海外产能是最直接的“避风港”

头部厂商不是今天才开始应对地缘风险的。早在五六年前，它们就已启动全球化产能布局。

中际旭创自2019年启动泰国产能建设，2021年中国台湾工厂投产，2022年泰国主产线全面量产。截至2026年一季度，中际旭创海外产能出货占比已达84.87%。泰国基地专供北美客户，月产50万只高端模块，2026年占高端产能超30%；墨西哥基地于2026年一季度投产。

新易盛的泰国布局同样成熟：一期2023年上半年投产，二期2025年初正式运行并持续扩产。2025年，新易盛境外销售收入占比由2024年的78.70%提高至96.16%，境外销售收入规模达238.87亿元。北美订单基本由泰国工厂全覆盖。

天孚通信泰国厂区A栋2024年投产，B栋2025年建成放量。

据行业信息，中际旭创全部北美订单中，东南亚产能出货占比达90%～95%。新易盛销往北美的产品里，泰国工厂出货占比接近100%。

所以，即便FCC按“最终组装地”判定原产地，中际旭创和新易盛的海外产能可以直接合规供货。这也解释了为何中际旭创敢于在盘中明确表态“订单充足、交付正常”。

CPO让“光模块”从海关编码中消失

8月4日，英伟达网络事业部资深副总裁Gilad Shainer在行业技术论坛公开确认，CPO（共封装光学）技术正式迈入量产阶段，搭载CPO方案的Spectrum-X交换机已开始向核心合作伙伴交付。

CPO将硅光子光引擎与交换机芯片共封装在同一基板上。传统上作为独立、可识别“中国制造”零件的“光模块”，物理形态因此发生了变化。

FCC的监管框架以“设备”为管制对象。被列入Covered List的设备，FCC将不再批准其新的设备授权申请，现有授权也可能被撤销。FCC对“produced by”采取较宽的理解，如果一家企业对产品的设计、开发、制造或组装等重要环节承担实质责任或拥有控制权，就可能被视为生产者。

当光引擎被封装进芯片基板、与ASIC融为一体时，CPO方案使“光模块”作为独立可识别商品类别在物理上消失。路透社在报道中援引分析人士指出，这可能在禁令执行层面带来定义困境。

英伟达已将CPO硅光子路线纳入Spectrum-X与Quantum InfiniBand网络架构。光模块产业未来可能分化出两条路径：传统可插拔光模块继续承受政策风险，CPO方案则可能因技术形态的改变而获得某种“技术豁免”。

不过，CPO方案能否真正获得“豁免”，仍取决于FCC未来对Covered List“设备”定义的具体解释，目前尚无定论。

“实体制裁”才是真正需要警惕的风险

以上讨论基于一个隐含前提：FCC的管制逻辑停留在“产品”层面。但历史表明，FCC拥有另一套工具：“按生产者列名”。

剑桥科技北美业务负责人曾指出，特朗普政府的逻辑一直是基于原产地，而不是公司所有权。但从近期FCC对外国路由器的认定来看，不排除在生产的原产地基础上，增加产品研发所在地的规则。该负责人进一步指出，拜登政府历史上更倾向于基于公司所有权的认定，而不关注原产地，那对中国厂商的影响更大。

这意味着，无论哪一任政府，都存在从“产品禁令”升级为“实体制裁”的可能。FCC在2021年吊销中国电信美洲公司运营牌照时，理由正是“作为中国国营企业的美国分公司，是中国政府进行榨取、行使影响力和控制的对象”。FCC以4:0投票通过，要求60天内停止在美业务。

如果FCC将光模块行业纳入Covered List的“按生产者列名”模式，后果将截然不同：海外产能将不再构成“避风港”，因为管制针对的是“谁生产”而非“在哪生产”。中际旭创、新易盛即便在泰国、墨西哥拥有完整产能，只要被认定为“中国生产者”，其产品仍可能无法获得FCC认证。

这种担忧并非没有依据。Covered List的列名方式正在发生变化：2025年12月，FCC将外国生产的无人机纳入Covered List；2026年3月，外国生产的消费者路由器被列入；2026年7月28日，境外生产的联网型光伏逆变器、储能PCS变流器也被纳入。有分析认为，光模块可能成为下一个目标，但截至发稿，尚无官方文件确认。

不过，全面封锁在逻辑上难以自洽。国泰海通通信团队表示，光通信是非常依赖全球化生态的行业，不止中国企业受益，上游中也有重要的美国芯片、器件企业分走重要利润，下游的云服务商也获得关键支持，一刀切的限制只会让全球化受损。

每一次压力测试都是产业洗牌的契机

回顾FCC近年来针对中国科技产品的禁令轨迹，禁令通常是“螺旋式”上升的，通过不断扩展定义和范围施加压力，但每一步都受制于产业现实。

从消息传出到正式落地，中间通常有漫长的政策博弈、行业游说、规则修订过程。草案目前仍有大量模糊地带：存量型号、已入关库存、上游零组件是否纳入，均尚未定案。

但最激进的“一刀切”方案，在现实层面的可行性并不高。更可能出现的，是一系列针对特定品类、特定用途的渐进式限制。

多位业内人士分析，即便FCC“禁令”属实，实际落地也将面临产能、原材料等多重阻碍，这正是前文所述中国厂商占全球代工产能过半的产业现实所决定的。

对中国光模块产业而言，每一次传闻都是一次压力测试，也是产业链加速洗牌的契机。

真正的挑战不在于某一纸禁令能否落地，而在于如何在政策不确定性常态化的背景下，加速光芯片、DSP等上游核心环节的自主化，把“脱不开”的依赖，变成“离不开”的竞争力。

信息来源说明

数据来源：LightCounting、TrendForce、Counterpoint Research、FCC官网（www.fcc.gov）、中际旭创2025年年度报告、新易盛2025年年度报告

研报来源：

国泰海通通信团队研报，《光模块：海外新云需求仍存缺口，客观看待禁令危与机》，2026年8月5日

报道来源：

路透社，《知情人士透露FCC正起草禁令拟禁止进口中国新型号光收发模块》，2026年8月4日

路透社，《FCC吊销中国电信美洲公司214牌照》，2021年10月26日

《证券日报》，《美要禁中国光模块？三巨头回应 机构称“落地难、影响小”》，2026年8月5日

《每日经济新闻》，《美国拟禁中国光模块？全球光模块前10有7家中国企业，产业界人士：又一次压力测试而已，美国想要“脱钩”并不容易》，2026年8月5日

证券时报，《中际旭创回应“美国光模块禁令”影响》，2026年8月5日

证券时报，《“禁令”传闻扰动 A股光模块展现韧性 业内人士：预计落地难度大》，2026年8月6日

财联社，《A股“易中天”集体回应“美国光模块禁令”》，2026年8月5日

中国新闻网，援引路透社报道，2026年8月5日

格隆汇，《剑桥科技高管回应美国光模块禁令：应对效果如何要看各家功力》，2026年8月5日

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