其实我不喜欢做复盘，尤其是公开复盘。

很多人把这一招玩到炉火纯青了，说很多代码，做很多预测，然后总有一个会大涨吧。逮到机会反复炒作，俨然自己跟神一样。你要是看他的实际成交单，说出来会笑死人，他也就买了万把块钱或者认购了个100餐，搞得像什么似的，满世界吹，生怕别人不知道他是世界第一。

而我，一直是最菜的那个，你们眼中的傻逼

最近港股很多公司出业绩，我能关注到的公司也有限。

说一个大家之前很关注的行业，物业公司。之前港股资金很认可物业这个行业，首先是因为物业公司的增长很容易推导的；其次，这是个轻资产行业；最后也因为流动性泛滥，管他三七二十八，炒上去总会有傻子接盘。

所以，这两年市场回调，很多人挂在了物业股上。包括我，也在这里栽了大跟头。如果要细说的话，又会提到会所，我有故事，但是你有酒吗？当年赚了钱，会所的技师都喊得出我名字，真是往事不堪回首。

疫情这几年，整个大环境比上一年更糟糕。尤其是2022年，大家收入增加很少，物业公司花了更多的钱在疫情防控上面，提供服务的成本和行政开支大幅上升，还有部分公司很多应收账款减值剧增，导致利润下滑。

很多家物业公司无形资产、商誉、应收账款趁机大幅减值，可以参考碧桂园服务、卓越商企服务。

碧桂园的母公司有风险吗，有！但起码不像恒大和融创这样年报都发不出来了。

业绩下滑的公司普遍因为过于依赖母公司，而母公司又面临严重的债务危机。

这些公司还存在非业主增值服务（或者外延增值服务）占比过多的问题。例如，雅生活服务，该部分业务下滑40%。尽管其他业务都在增长，也顶不住净利润下滑，因为这个业务太赚钱的，而成本增加不明显。

像保利物业、华润万象生活这种营收和净利润都能大幅增长的物业公司很少。

主要原因有：

1.母公司实力雄厚，几乎没有受到这一轮地产调控的影响，甚至反而可以说因为监管的影响而受益；

2.之前的毛利率就不高，例如保利物业，毛利率一直低于同行，有上升空间（中海物业的毛利率就还有很大上升空间）；

3.因为品牌效应或者商业模式，大部分项目来自于第三方的物业公司，较少受到非业主增值服务的影响，如银城服务、新希望服务（新希望的商誉和无形资产减值也挺狠）；

物业公司的估值逻辑，起码在这一轮地产寒冬下以及市场流动性泡沫破灭后，才能真正得到有效校验。

放弃幻想，面对现实。该加仓的加仓，该估清的割肉。风险释放后，大部分公司的业绩，应该不会比2022年更差，母公司危机没解除的不要碰。