这是新能源正前方的第1367篇原创文章

亏麻了，光伏行业的亏损何时是个头呀！

01

继续大亏的2026年上半年

晶澳科技上半年预计净利润亏损24-29亿元，扣非净利润预计亏损27.5-32.5亿元。对比Q1，预计Q2净利润亏损约为13.33-18.33亿元，相比去年同期9.42亿的亏损有所增加。

爱旭股份上半年预计净利润亏损6.8-7.9亿元，扣非净利润亏损7.7-8.8亿元。根据Q1的业绩推算，预计Q2净利润亏损2.4亿元至3.5亿元，相比去年同期盈利6000多万由盈转亏。

TCL 中环上半年预计亏损30-33亿元，同比改善22.2%-29.3%；扣非净利润亏损36-39亿元，同比减亏12.9%-19.6%。根据Q1 业绩推算，预计Q2净利润亏损13.53-16.53亿元，扣非净利润亏损约18-21亿元。取中值亏损15亿左右，相比去年同期减亏40%左右。

隆基绿能上半年预计净利润亏损约34-38亿元，扣非净利润亏损约37-42亿元。根据Q1业绩测算，预计Q2亏损14.8-18.8亿元，亏损同比增长30%-65% 。

通威上半年净利润亏损约为48-54亿元，扣非净利润亏损约为48-54亿元。其中Q2 预计亏损约23.56-29.56亿元，去年同期为亏损23.63亿，取中值的话基本持平。

天合光能上半年净利润亏损1.8亿到3.6亿，扣非净利润亏损2.78亿到2.96亿。其中Q2预计亏损8000多万到盈利1亿。

这就是几个主要光伏龙头公司上半年的业绩预告，能看出业绩已经有所分化，但总体依然很惨淡，综合出业绩预告的二十几家主要光伏企业的成绩单，上半年总共亏损了200多亿。

关键就现在的行业产能过剩情况来看，2026年全年也不会太乐观。现在全球光伏装机量最多也就600GW，但国内的组件产能已经超过了1400GW，硅料全年需求最多也就120万吨，产能却超过了350万吨，行业平均开工率也就堪堪过了3成。

光伏行业产能过剩已经是既定事实，要想行业反转，要不就是行业继续亏损，很多企业淘汰出局，行业竞争格局改善，但这个也不容易，很多光伏企业跟当地ZF深度捆绑，牵涉到大量的就业和税收以及过往大量的投资，现在就止损的决策没有那么容易下，这一点对于大型光伏企业而言尤其如此。要不就是需求端迎来快速增长，但这个显然不太现实，国内的装机需求随着前两年的抢装潮过去已经明显下滑了。全球范围内虽然总体需求依然旺盛，但问题是海外市场（包括欧美和印度等）有各种反倾销以及各种贸易壁垒，给国内企业的出海造成了巨大的困扰。

屋漏偏逢连夜雨，财政压力之下，帮扶了几十年的光伏企业也必须靠自己成家立业了，一季度，光伏的出口退税取消了……

一边是依然见不到转好、持续在失血的境况，一边是各大企业岌岌可危的现金储备和负债率。

02

光伏企业集体遭遇生存危机

经统计，截至2026年第一季度，114家业务比较纯正的光伏企业合计持有的货币资金为4104.25亿元，其中隆基绿能、阳光电源、晶科能源、特变电工、晶澳科技、天合光能、通威股份、正泰电器、先导智能、阿特斯等十家企业合计持有货币资金2402.9亿元，占114家企业总额的58.55%。从这个比例来看，很显然，很多尾部公司的现金储备极度薄弱，已经处于断粮边缘。

再具体来看，隆基绿能以526亿元的货币资金位居榜首，其次是晶科能源约280.56亿元，晶澳科技约233.06亿元，天合光能约224.43亿元，通威股份约212.65亿元。不过这里面晶科能源有64.4亿元处于受限状态，而若将交易性金融资产计入广义现金储备，通威股份流动性资产合计近300亿元。

虽然看着也不算少，但算上负债，同样没有很乐观。

隆基账上的有息负债约150亿元，不过在几个头部企业中，隆基约64%左右的资产负债率和16%左右的有息负债率已经是头部厂商中表现最好的了。晶科能源负债率78%，有息负债率25%；通威负债率72%，有息负债率高达42%；天合光能负债率77%，有息负债率30%左右；晶澳科技负债率79%，有息负债率35%；TCL中环负债率66%，有息负债率39%……

几乎可以说，在头部厂商中，除了隆基比较安全之外，其他公司的偿债压力都是比较大的，而且光伏行业的产能出清周期拉的越长，债务压力就会越大。按现在的产能过剩情况，如果没有地方ZF的力撑，出现一些巨头倒下的情况也丝毫不足为奇。

停杯投箸不能食，拔剑四顾心茫然。欲渡黄河冰塞川，将登太行雪暗天。

李白的《行路难》这几句诗用来形容当下的光伏行业再贴切不过了，都在为行业的生存危机焦虑，但能做的又不多，国内市场日益内卷，国外市场又是各种羁绊险阻，生死存亡之际，行业该何去何从？

03

光伏行业 向死而生

看似遥遥无期的产能出清周期、财务压力越来越大的上市公司以及二级市场惨烈的走势、越来越受限的融资渠道，开始让投资者甚至是一些行业内人士感到恐慌，迷茫和彷徨，不再看好甚至逐渐放弃对光伏行业的关注。

但反者道之动。

当下光伏行业的惨烈亏损、产能过剩、债务高压不代表行业的终点，无非只是还是处于下行周期而已，我们必须看到万事万物皆周期。

过去几年，光伏行业靠着政策红利野蛮扩产，只要敢砸钱建厂就能赚钱，导致低端产能扎堆、同质化杀价严重，整个行业陷入“扩产—内卷—降价—亏损”的死循环。如今持续的亏损阵痛，硬生生掐断了无序扩张的乱象。现在行业内的玩法已经彻底变了，没人再盲目跟风新建产能，尾部低效小厂扛不住现金流压力正在加速出清、停工退出，市场无效供给持续减少。头部企业不再拼规模、拼产能，而是实打实拼成本、拼技术、拼精细化管理，砍掉亏损业务、优化生产线、严控开支、降本增效，每一步都是在夯实生存根基。

外部环境的压力，也正在倒逼行业完成蜕变。出口退税取消、海外贸易壁垒高筑，看似堵死了低价出海的老路，却逼着国内光伏企业跳出内卷怪圈。现在龙头企业纷纷落地本土化布局，在海外建厂、搭建本地供应链与销售体系，绕开贸易壁垒的同时，真正扎根全球市场。

此外，内卷也在让行业开始反思此前拼规模的竞争手段，而是开始聚焦于技术端的突破，TOPCon量产效率持续爬坡，BC技术加速突破，钙钛矿技术进展加速，老旧低效产能逐步被高端高效产能替代，行业产品结构正在持续优化。

更关键的是，光伏的底层需求逻辑从未崩塌。全球碳中和的大趋势不会逆转，海外新兴市场装机需求持续释放，国内光伏+储能、工商业分布式、整县推进等新场景还在持续扩容，600GW的年度装机底盘足够稳固。现在的低迷只是短期供需错配、产能洗牌的阶段性结果。

每一轮行业寒冬都会淘汰弱者、成就强者，等到低效产能彻底出清、供需重回平衡，熬过至暗时刻的光伏行业，必将告别低价内卷的劣质竞争，凭借全球顶尖的产业链优势、成熟的制造能力、领先的技术储备，迎来稳健、高质量的全新增长周期。

绝境洗牌，优胜劣汰，这便是光伏行业最硬核的向死而生。

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