考拉基金,提前三年以数字化引领投资,穿越周期 | 大宝访谈

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嘉宾 / 考拉基金总裁魏凯出品 / 大宝访谈「大宝访谈」简介《大宝访谈》是由资本市场研究员、节点财经创始人崔大宝出品的对话栏目,我们长期关注科技、消费、数字化、新能源产业。对话以“增长逻辑、投资价值、产业规律”为视角,致力于为业界带来新的

嘉宾 / 考拉基金总裁魏凯

出品 / 大宝访谈

「大宝访谈」简介

《大宝访谈》是由资本市场研究员、节点财经创始人崔大宝出品的对话栏目,我们长期关注科技、消费、数字化、新能源产业。对话以“增长逻辑、投资价值、产业规律”为视角,致力于为业界带来新的思考。我们计划访谈500位各行业领军人物(企业实控人/高管、投资人、业界专家)。希望在这里让更多朋友发现上市公司价值与商业文明的进步。

节点财经:专注上市公司价值发掘,超过100+上市公司董事长关注的财经新媒体。先后获得老鹰基金、联想集 团执行副总裁兼中国区总裁刘军、拉卡拉董事长孙陶然、原拉手网创始人吴波等联合投资。

考拉基金是市场上非常有特点的一家投资机构。

从规模看,不激进。从2015年开始,考拉一共募集了两只基金,都是10亿规模;从赛道看,比较专注、包容又克制。围绕数字化转型,投资新一代信息技术软硬件及应用;从风格看,强调收益,文化上鼓励个人能力。

不一味的扩大规模,专注于数字化赛道,这是考拉的底色,也揭示了考拉基金的投资逻辑,做精品、专业基金,以给投资人带去回报为准则。同时,通过重度垂直行业,建立差异化的认知能力,实现价值创造。

而在团队建设方面,按照考拉基金总裁魏凯的话,“风险投资基金重大挑战之一就是团队建设,其中决策机制和激励机制是重点。合伙人非常重要,但在赛道和项目上也做不到包打天下,如何在决策中真正尊重各个方向、各个层级专业人员的意见,如何把不同层级的专业人员,短中长期的激励机制设计好,关乎团队是否真正具备战斗力。”这意味着,投资人的个人能力可以被看见,每个人都有自由、专业、有影响力的业务平台,这让考拉基金的每个人都有主观能动性。

这种文化和体系之下,考拉的投资清单中,出现了科杰科技、瑞莱智慧、天谋科技、苏州异格等一批数智化底座性质的项目,以及南京朗坤、云智慧、企企通、雷科智途、量锐科技、赢和信息等一批专注数智化垂直场景的细分领域领军企业。

“勤奋、洞见和务实。”这是魏凯总结的考拉基金的三个投资关键词。“正确的投资方法论行业都有共识,关键还是想到、做到的程度”。

成立8年时间,考拉基金已经度过了一个完整的基金周期,到今天,有团队、有体系、有业绩,下一步,围绕数字化转型领域的投资,考拉也将持续深入。

以下为《大宝访谈》对考拉基金总裁魏凯的专访内容,以飨读者。

下注数字化,拐点前布局,不断增厚收益空间

崔大宝:三年疫情下,对风险投资行业的形势,有何新的感悟?

魏凯:严峻的形势下前景光明。世界科技不断加速发展,不断会产生重大的科技突破,打破科技天花板。这是前提。这个前提下,无论是科技大赛道的投资,还是科技突破后的应用,前景光明。或者有时候经济有些波动起伏,或者有时某个领域感觉技术遇到了瓶颈,由此甚至产生一些悲观和波动,但真往深看,整体犹如逆水行舟,大方向是一致的向前,水面下的技术突破仍然在快速积累,直到某天借助一个爆炸性的应用让世界意识到。

严峻的形势也是明确的。全球经济贸易关系的重塑、国家战略的制定、经济结构的变化、三年疫情的影响,都对风险投资行业影响深远。

感受最大的挑战是,科技赛道大部分是2B的,涉及各行各业。项目决策需要建立在产业理解和客户理解的基础上。不像过去有些赛道,有些规律一通百通。如何建立一个团队,建立客户价值和投资价值的判断能力是最大的挑战。

与这个挑战相联系的,是投资界绝大多数转向科技领域投资后,对于科技企业的发展规律,与过去互联网、移动互联网和消费领域初创企业的成长规律有很大不同,投资人们需要逐步学习、并建立共识。比如说,偏软件特点的企业,前三年,资源有限,怎么平衡收入的增长目标和产品的打磨目标。一些软件企业,在融资泡沫中,一味扩张收入,把资源浪费在交付的消耗之中,低水平的重复。交付支出是费用,研发支出才是资产。这不是会计处理的技巧,是创业者清醒的认识。

崔大宝:考拉的整体战略逻辑是什么?如何理解考拉的投资阶段和策略?

魏凯:三年前,我们明确的投资方向就是围绕数字化转型,投资新一代信息技术软硬件及应用。投资策略简单说就是“投早为主,把握本质,穿越周期。”。从投资阶段来讲,我们专注早期及成长早期,拐点前后是风险收益的甜区,也最有成就感。这样做,一方面早期项目估值相对合理,回报空间大,另一方面不会因为布局太早,低估了周期。

早期投资,非常有意义也非常有成就感,没有风口的加持,冷静的研究,与创业者一起研判行业机会、竞争路径,与不确定性同行,偶尔回报惊喜。当投出几十倍回报的项目,对投资人的激励是巨大的。

我们重视科技安全和自主可控,分解数字化、智能化中的具体机会,在细分领域布局投资。

崔大宝:考拉主要的投资领域包括数字化转型有关的新一代信息技术。具体看,你怎么理解这些赛道的潜在机会?

魏凯:过去,互联网企业和传统企业都是泾渭分明的,一段时间是互联网企业下沉,去改造传统行业,成功的案例有、但不普遍,传统产业的know how和积累很难通过砸钱、砸人去快速领先。相反,最近几年我们观察的是传统企业积极拥抱互联网技术,技术投入持续加大、效果明显。这里说的互联网技术,是非常广泛的技术,不只是App和千人千面,云、容器、开源、数据资产、流程引擎等等。

比如金融科技,过去看到的是p2p、众筹等非持牌机构,利用互联网技术进行创新,有进步性,但因为在监管之外,忽视了金融原则,带来金融风险。在平稳时期,很多监管可能都被理解为行业发展的限制,但是在波动的情况下,监管往往还需要反思之前是否不足。这次硅谷银行的事件正是如此。监管的目标之一就是对抗风险。

我们提出数字化的目标,未来所有的组织必须做到4K。Know your customers、Know your suppliers、Know your things、Know your organization。这里的组织不仅是企业组织,包括政府组织,正如我们看到的,全球各国政府都在投入巨资进行数字化。新一代的技术设施,提升社会效率,提升组织效率。

最终你会发现,商业模式在变化、产品服务的形态、交付方式在变化,对产业链协同有所影响,内部的流程效率也在提高。数字化工具可以做到低成本的差异化。

这里面涉及很多底层技术的架构和建设。比如,传统IT架构,就是在服务器上建立应用,数字化变化趋势后,传统架构依然存在,在上面做数字化、智能化的技术建设。使得应用从过去简单完成功能、流程和交易,到沉淀数据,进一步是应用数据。归纳起来,一是基础设施在升级,二是产生一层新的数字化和智能化的IT底座,三是基于数据和智能的应用面临广阔的空间。

在基础设施方面,沿着计算、存储、云和网络安全,考拉基金布局了苏州异格、门海微、水木羽林、创安恒宇、天际友盟等项目。

在智能化底座方面,沿着数据采集、数据存储、数据中台/Dataops、数据分析/AI产业投资了宇称电子、科杰科技、天谋科技、瑞莱智慧、和鲸等;

在应用层,纵向行业数字化方向,沿着金融、政府、公共服务、先进制造方向,投资了收钱吧、盈米、视野数科、量锐科技、数秦、英诺森、雷科智途、印萌;在横向数字化应用领域投资了云智慧、企企通、数孪科技、云加速。

崔大宝:这几年大规模基金越来越多,机构都希望通过扩大管理规模,增强自身的护城河。您怎么看待这个事?

魏凯:大规模基金越来越多只是行业的一面,另一面7、8年前开始设立的众多新机构,也开始逐步显现出一批在自身专注领域建立特色和品牌的专业机构。如果从科技创新领域投资的本质特点和挑战上去分析,我们会对扩大规模非常谨慎。专业基金的优势在于,有机会通过努力,打造整个组织在某个专业领域的认知优势。我们长期深耕一个大方向,建立对这个领域独特的、较为深入的认识,然后通过挖掘这个赛道优质项目创造价值。

一个投资机构,最大的瓶颈是正确决策项目的数量。在数量边界下,基金规模大了,意味着单项目投资的金额需要加大。现在一二级市场估值倒挂比较严重,一级市场的估值分歧也越来越多,投资人和创业者的想象力大过企业长期业绩交付的能力。通过资金的厚度去布局后期项目,挑战也是很大的。有时基金的资金周期和市场的价格周期不匹配的时候就会格外挑战。不像巴菲特,自由现金流下的投资,在把控周期和节奏上弹性会强很多。

专业方向上的早期投资,把握务实原则和价值主张,也能有利于项目穿越经济周期和资本周期。去年市场环境波动,但是我们投资的早期项目发展都比较蓬勃,再融资的比例也很高。核心原因是我们挑选项目的时候,看重他的业务价值。他能否真的给客户带去价值。如果不能,那这个项目就很难有长期存活的底盘。

这也说明了我们的投资底线,首先做专业基金,不追求大规模;其次项目早期投资布局;第三,估值敏感,避免盲目烧钱的项目。

崔大宝:做了这么久投资,一个好的投资人,哪些素质是标配?作为组织的管理者,怎么调动团队的积极性?

魏凯:首先投资人就得勤奋。呆在办公室里做研判是不行的。信息爆炸的时代,表面知识的可获取性都变容易了。但想要真正的理解赛道、找到好项目,必须走出去。一个好的投资人不仅要勤奋,也要有点冲劲儿,争取高质量的对话和机会。在创业者面前,要谦虚谨慎,要清醒的认识投资人离行业深刻认知之间的差距,唯有勤奋和学习,才能弥补。

在调动团队方面,我们强调扁平、组织弹性和开放。专业人员通过交叉互动,提升研判水平,淡化职级,强调专业积累。讨论开放,信息透明,决策观点清晰利落。作为决策者,压力会比较大。我们希望团队成长,那就需要不断的公开讨论,然后形成共识。

投资机构最终赢得认可在于能否取得整体的胜利。所谓的“打脸”都是一种经验的积累。

崔大宝:基金7年一个周期,如何跨越周期,长远发展?

魏凯:真正好的机构能够长远发展。一定源自初心。首先是一批真正发自内心热爱风险投资的人在一起工作。这种发自内心的热爱,比照我们看到的很多创业者,非常相似,不在乎一城一池,不在乎沿途的鲜花和掌声,不在乎行业的潮起云涌,坚定通过投资推动优秀企业诞生和整个社会进步的信念。其次是价值观端正和方法论正确才能走得更长远。如果仅仅看眼前的利益,那走不长的。除了投资本身的方法论,投资机构建设也有方法论,我们建立模拟carry机制,以及跟投机制,就是鼓励专业人员的成长、个人目标和机构目标的统一。

崔大宝:所以考拉的基因还是务实。

魏凯:投资本质还是一个商业,投资机构本身还是一个商业组织。商业组织的价值,就是把原材料买进、做出产品,过程中因为组织的能力高低,产出不同程度的附加值。最大的务实就是组织绩效导向。企业组织建设,不要形式主义的设计人管理人,而是围绕价值创造,建设良好的生态。

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