这几天日元突然发疯，一路暴力拉升。

上周五以来，日元兑美元狂飙4.5%，创下了三个月新高。

做空日元的资金睡了一觉，利润和保证金一起没了…

到底发生了什么呢？

上周四，日本政府入场大举买入日元，干预规模590亿美元；

随后美国财政部也下场，通过高盛和摩根士丹利卖出欧元、买入日元，涉及金额50亿至100亿美元。

这也是近30年来罕见的联手买入日元。

市场以为新的广场协议来了，吓得也纷纷抛售美债回补日元，套息交易一度重挫。

为什么两个国家现在突然集体抢救日元？

因为日元早已经不是正常贬值，而是快要贬出事故了。

高市继承安倍衣钵，坚持减税、扩大财政支出，同时对日本央行加息并不积极，结果日元一路跌到近40年低位，

这导致日本进口的能源、食品和进口商品越来越贵，弱日元原本是为了刺激出口，最后却变成了向日本老百姓征收“进口税”。

而且随着日元贬值，日元全球套息交易越来越猖獗，一度成为全球最大的“提款机”：

人话说就是，借低息日元，换成美元，再去买美股、美债和各种高收益资产。

但背后潜在的风险也不断积聚，2024年8月那次日元套利平仓，就曾引发全球风险资产剧烈震荡，日经指数创下1987年以来最大单日跌幅。

现在美国之所以愿意帮日本一起稳日元，就是因为日本是全球最大美债持有者，日本救日元只能卖出大量美债来兑现，这会导致美债收益率飙升。

所以美国一起帮忙买日元，就是让日本少抛售美债，甚至考虑出政策让日本拿美债去抵押借美元，而不是直接把美债砸到市场上。

人话说就是：

日本救日元，是为了控制输入性通胀；美国帮日本救日元，是为了别让日本救汇率时，顺手把美债和全球风险资产一起掀了。

但单靠干预，能让日元从此进入大牛市吗？

恐怕也没这么容易。

目前日本政策利率只有1%，依然明显低于美国；高市政府又在继续减税和扩张财政，沃什也不降息。

只要美日利差没有持续收窄，干预最多改变贬值的速度，很难永久改变方向。

最后，日经225指数这波高位回调了10%，主要是受里面科技股崩盘的影响，但其实科技成分较少的东证没怎么跌，我自己场内ETF的日本仓位也是东证，大概有8%左右。

今天日本相关ETF走势很诡异，你看日经指数大跌，但国内日经225ETF却在上涨，背后就是日元汇率兑人民币升值的原因在作祟了，千万别以为是ETF拉升溢价了哈。