国资委吹响军工央企估值新号角,军工股热度重燃

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以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大

20日,国资委党委召开扩大会议,围绕政府工作报告部署要求,研究国资央企贯彻落实措施。表示以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大,指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设,助力实现国家战略能力最大化。

消息刺激下,今日军工股集体高开走强,国瑞科技涨超16%,恒宇信涨超14%,中船应急涨超11%,炼石航空、航发科技涨停,江航装备、观想科技等跟涨。


3大维度看军工


军工行业再迎春暖花开,三大因素催化

第一,国资委再次吹响军工央企估值号角
第二,国际局势的紧张加剧,军费预算超预期;
第三,估值低。

政策层面,近期,“中国特色估值体系”受到市场持续关注,2023年3月初,国资委对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。昨日,国资委强调,以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大,助力实现国家战略能力最大化。

对于军工央企做强做优做大,东吴证券分析指出存在几方面的意义:

1)做强:军工央企关系国家安全,是国防装备建设的主力军,属于国防先进技术引领者。经过国家多年投入和企业自身的积累发展,目前已实现了先进装备与国外代次相当、同台竞技,未来将继续瞄准先进装备实现持续引领行业和快速发展。
2)做优:央企在实现保军任务的同时,政策上也鼓励业绩的释放。一方面,军品定价机制改革明确引入激励分成机制,代表性企业如中航沈飞净利率已突破原5%的加成上限;另一方面,国资委近年来持续给予相关改革政策,如管理机制的理顺、“双百行动”等央企混改政策、员工持股和股权激励政策等,以提升相关企业的效率。
3)做大:军工央企存在做大市值的现实需要,通过产融结合实现军费的变相提升;同时,军工技术作为高科技有望形成外溢,在军民融合政策的支持下形成军民一体的优质企业;在当前世界格局日趋复杂的情况下,军贸市场存在较强的需求,可通过内外结合参与国际市场竞争从而实现军贸反哺国内。

另外,在二十大服告中重点强调了“安全”体现出国家对安全高度重视,国防建设高速发展的刚性需求是军工行业高景气发展的底层逆辑。

军费预算方面近期,由于地缘政治博弈风险加剧,世界主要经济强国和军事强国纷纷开始提升军费占GDP比重。

2023年我国国防预算增速创近4年新高。3月5日,全国两会《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》指出,2023年中国国防支出15537亿元,增长7.2%,增速较上年提升 0.1%,连续两年增速突破7%。

来源:九方金融研究所

结合我国国防预算形成与国防经费支出情况来看,业内人士指出,“十四五”期间的国防发展投入力度稳步提升趋势并未改变,2023年的国防预算“降速”担忧无需挂怀,国防军工行业延续高景气势头的格局不会改变。

估值上,从国防军工(申万分类)近十年来估值走势数据看出,A股国防军工板块估值自2020年末以来处于回落状态,截至2023年2月23日,该板块市盈率(TTM)约为64.66倍。

国防军工(申万分类)近十年来估值走势数据

来源:东方财富Choice

对于未来估值,中航证券认为,2023年军工板块或迎来新一轮估值抬升,主要理由包括:当前军工行业估值处于相对底部,具备较大抬升空间;2023年是实施“十四五”规划的承上启下之年,军工企业业绩有望加速增长。


机构观点


中航证券表示,近期“中国特巴的估值体系”相关概念不断提出,国企估值重塑持续受政策关注。我们认为,军工央企受益于“十四五”高质量发展以及业绩的不断成长,或较快形成共识给予估值溢价。

民生证券表示,“中特估”强调“提高上市公司质量”。包括企业资产质量的提升、竞争力的强化和治理的优化。其认为,“中特估”或将重塑军工行业的估值体系,将从当前注重短期业绩,向更加注重企业资产的稀缺性、战略性和长期性转变。国防军工行业内生需求旺盛,供需共振下的内生增长是业绩兑现的核心驱动力,改革是强有力的“催化剂”。军工行业的龙头国企,正面临着基本面改善和估值重塑的双重拉动,2023年机会较大。

中泰证券此前研报指,当前,海内外风险因素虽然在边际上有所释放,但释放程度并没有市场想象得那么高。未来一个多月里,市场或继续调整对于四大因素“疫情、债务(地产+城投)、美联储货币政策、地缘冲突”的定价,因此,当前我们依然维持相对谨慎的看法。建议适当配置军工、半导体等安全板块,高分红的低估值央企以及医药进行防御。

东吴证券研报指出,当前正值军工行业大发展时期,看好军工央企在国资委政策支持下实现更好的高质量发展,推荐核心赛道中下游、拥有进一步改革增效预期的军工央企标的,建议关注中航西飞(000768)、中航沈飞、航发动力(600893)、中航电子(600372)、中航高科(600862)、江航装备、航发控制(000738)等。

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