出品 | 「创业最前线」旗下「子弹财经」

作者 | 阅夜

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2026年7月，维琪科技完成北交所IPO发行。网上有效申购倍数5116倍，珀莱雅和巨子生物各获配90252股。

一家化妆品原料公司，两家头部品牌商同时以战投入局。美妆行业上一次出现这种情况，是玻尿酸原料商华熙生物上市的时候。

让其有此待遇的是：国家级专精特新“小巨人”，22个新原料备案位居行业前列，9个创新原料备案行业第一，近五年全球推出结构创新多肽数量最多的原料企业。

这些荣誉加身让外界看到一种可能，中国化妆品原料行业第一次有企业在多肽这个品类上，具备了和全球头部企业正面竞争的技术底子。

放在中国化妆品产业来看，维琪科技扮演的角色更像华为在通信设备行业做过的事。在长期被外资定义标准、掌握核心环节的领域里，用自主研发的产品打出去，从根上改变竞争格局。

1、降维打击用药物研发逻辑做化妆品原料

2011年，维琪科技创始人、董事长兼总经理丁文锋决定创业时，国内化妆品行业对“多肽”的认知几乎是一片空白。他的初心，是要打破国外垄断，摆脱对进口原料的依赖，致力于开发拥有自主知识产权的化妆品原料。

丁文锋，北京大学多肽药物化学博士，军事医学科学院毒物药物研究所博士后。创业之前一直做创新药研发，对多肽药物的设计、合成、作用机制有很深的理解。

他把药物研发的靶点设计理念直接搬进了化妆品原料开发。当时很多人觉得这是“杀鸡用牛刀”，一个护肤品原料需要搞这么复杂吗？

十五年后再回过来看，正是这套方法论让维琪科技和其他原料商拉开了差距。

以往，国内大多数多肽原料公司的做法是仿制，参照国外公开的氨基酸序列做1比1还原。这个模式在商业上是成立的，国际化妆品原料标准目录里有1200多个涉及多肽的原料，国内《已使用化妆品原料目录（2021年版）》里只有70多个，光靠仿制就能养活一大批公司。

但仿制没有定价权，客户也可能随时换掉原料供应商，国际品牌根本不会买仿制原料，法务部门也不允许产品里含有可能侵犯第三方专利的成分。

维琪科技从一开始就没打算做仿制。

为此，其建立了以分子结构创新研发为核心的“1+3”平台，即以分子结构创新研发平台为核心，辅以中国特色资源开发、合成生物可持续成分研发、载体与制剂技术创新。

需要指出的是，这套体系的精髓，在于全面引入了药物研发的逻辑与方法论。

在传统美妆行业里，原料开发往往是“经验导向”，认为哪种植物提取物好像有点用，就拿来试试。但维琪科技的做法是“机制导向”。研发流程是，先通过网络药理学分析，发现特定肽段与皮肤胶原蛋白合成通路的关联；再采用CADD（计算机辅助药物设计）、AIDD（AI辅助药物设计）等技术，进行计算建模与高通量虚拟筛选；最选通过结构优化，锁定最优活性分子。

这其实正是创新药研发里“靶点发现—先导化合物筛选—结构优化”的标准流程。用做药的方式做护肤品原料，维琪科技建立的技术壁垒不是简单的配方调整能追上的。

第一个跑完全流程的产品是Erasin0003。这是国内首个拥有自主知识产权并获国家药监局备案的创新新原料，也是首批经过三年安全监测纳入《已使用原料目录》的2个新原料之一。并且，这一新原料从研发到“转正”，经历6年基础研究、3年安全监测，严谨程度堪比新药审批。

此后，维琪科技陆续备案了寡肽-215、烟酰四肽-30、咖啡酰六肽-9、乙酰基六肽-95酰胺等创新新原料。到招股书签署日，9款创新新原料备案完成，9款仿制新原料和4款植物新原料也拿到了备案。另有补骨脂酚、金线莲、独一味、蓝玉簪龙胆4款植物新原料。同时，维琪科技还储备了多款待开发分子结构和待申报新原料。

招股书显示，截至目前，维琪科技拥有69项授权发明专利，37项是创新结构专利。16项PCT申请，4项获得海外授权，覆盖美国、欧洲、韩国、俄罗斯、巴西。2023年，其被认定为“广东省皮肤活性物工程技术研究中心”。2025年获评国家级专精特新“小巨人”企业。

这套“原研创新+全球专利”的组合拳，和华为在通讯领域早期布局逻辑一致，先啃下最硬的技术骨头，再用专业保护成果，最后获得国际客户认可。

2、全球多肽创新的版图有了中国力量

长期以来，全球多肽原料的创新主导权掌握在少数几家欧美公司手里。Croda、Lubrizol等公司持续开发经典活性肽原料，从分子结构到应用配方，建立了完整的专利体系，国内企业要突破，难度很大。

最近五年，格局在松动。根据招股书信息，维琪科技是全球范围内推出结构创新多肽数量最多的化妆品原料企业。

多肽与A醇、玻色因、胶原蛋白并称“抗老四巨头”。但多肽有一个其他几个成分不具备的特点，它的物质特性决定了创新空间远大于其他品类。通过改变氨基酸数量、种类、空间结构，结合仿生、序列优化、结构修饰等技术，理论上可以源源不断地开发出新的活性肽分子。这个特点正好匹配了化妆品行业活性原料层出不穷、迭代迅速的现实。

维琪科技的目标是在这个品类上把中国的创新密度做到全球最高。

其首创的以“活性多肽”为核心功效的多肽护肤体系，覆盖抗衰、抗皱、美白、控油祛痘、毛发生长、舒缓抗敏、修护、保湿补水、眼部等十余种功效方向，已累计取得10余种多肽护肤方案，且已累计取得55项多肽原料配方专利。

同时在生物合成方而也有布局。2021年与中国科学院深圳先进技术研究院建立生物合成联合实验室，截至目前，其已成功研发出绿色肌肽、脱羧肌肽、NMN等一系列通过绿色生物合成工艺制备的成分。其意义在于，生物合成一旦规模化，可以大幅降低部门稀缺活性物的生产成本，同时保证批次间高度一致性。

生产端同样按照制药标准建设。其在东莞和珠海布局产业化基地，珠海金湾区的维琪科技创新智造产业基地总投资近4亿元、占地60亩，按照欧盟EFfCI GMP、ISO22716国际规范标准建设。公司已通过美国FDA GMPC认证、欧盟化妆品原料规范认证、ISO22716认证。

从研发到生产，维琪科技正在加强自身持续产出创新分子的能力。这套体系的价值在于让维琪科技具备了成体系地开发创新原料的能力。

国际多肽原料市场的增长也抬高了行业发展空间。弗若斯特沙利文数据显示，中国化妆品多肽原料市场规模从2019年的11.2亿元增长到2024年的21.7亿元，年复合增长率14.1%，预计2029年达到46.7亿元。全球市场同样保持两位数增长。一个高增速的市场里，头部企业的先发优势会持续放大。

市场份额上，弗若斯特沙利文的研究报告显示，在中国化妆品多肽原料行业，维琪科技以6.6%的份额位列第一。这个数字不算大，但多肽是一个高增长、高壁垒的赛道，6.6%的份额意味着这家公司已经建立了先发优势，后续的追赶者要补的课很多。

3、中国化妆品原料“芯片”正全球进击

“芯片”这个类比放在化妆品行业，指的是决定终端产品功效边界的核心活性原料。

维琪科技正用技术实力，在中国企业长期制度的环节里建立存在感和话语权。

当下，化妆品品牌逐步从营销驱动为主转变为底层技术创新驱动为主，结合招股书透露的合作伙伴情况来看，维琪科技与国际品牌和国内头部品牌的合作，靠的正是科研实力。而他们合作的起点也是“创新新原料”。

比如，Erasin0003进入《已使用原料目录》后，品牌方使用门槛大幅降低，产品备案成本减少，备案周期缩短。咖啡酰六肽9是国内第一款被国际知名品牌采用为核心功效成分的创新新原料。这两款原料的路径不一样，但说明一个事实，维琪科技的创新原料正在成为下游品牌构建产品差异化的基础设施。

从消费者视角来看，他们手里拿着成分表选产品，品牌必须拿出真正有科技含量的功效成分。维琪科技的原料产品体系正好匹配了这个趋势。

除了提供“基础设施”外，维琪科技还为客户打造专属原料或“独家”原料配方。定制开发涵盖结构设计、样品合成、工艺研究、质量研究、功效研究、制剂研究、注册备案等环节。

这种合作模式把“卖原料”变成“提供技术方案”，客户买到的不只是一个成分，而是一套围绕这个成分建立的产品竞争力。通过“独家”原料串联化妆品原料和ODM成品的业务机会，客户关系从交易型变成深度绑定型。

从创新分子的发现，到专利保护，到规模化生产，到独家定制，下游品牌可以基于维琪科技的原料体系去构建自己的产品线。公司已建立对标原料药标准的生产与质量管理体系。同时维琪科技还具备面膜/眼膜、冻干粉、膏霜水乳等多品类化妆品生产能力，能够为客户提供产品设计、配方研发、规模化生产、功效检测及备案于一体的全链条服务。

国际市场的拓展也在同步推进。招股书显示，公司已在中国香港、美国设立经营主体，境外收入从报告期初的772.31万元增长到2319.44万元，占主营业务收入比例从4.69%提升到8.44%。产品出口至俄罗斯、印度、泰国等国家。

可以看到，维琪科技全球化的销售渠道布局，正在为“源自中国的创新原料”搭建出口。

4、结语

中国化妆品行业长期缺少一个上游的“硬科技”故事。大多数上游公司做的是加工和仿制，没有能力做底层创新。维琪科技在这条路上跑了十五年，用创新把一条完整链条跑通了。