作者：@王冲

《财技密码》作者周显，是一本介绍关于港股投资常识的入门级类工具书，该书目前只能在香港和淘宝上买到，大陆书店是没有出售的。由于我是专职做港股的，所以就写一些港股的投资心得，加上这两年『沪港通』的开通，和『深港通』的准备开通，两地市场都是有不少投资机会的。当然多数人还是投资A股的，一听港股基本上多是负面感觉，比如老千股，成交少，估值低等，使得很多A股投资者不愿意参与港股。

其实我认为，市场没有好与坏之分，差别只是在于投资者能否适应其中的环境。我相信很少有人能够同时兼顾几个市场而赚大钱。投资需要专一，而不是博、杂。对于在A股市场长大的人来说，去香港做投资，就像当年索罗斯跑到华尔街做欧洲证券一样，利用两地的信息差获得收益。

《财技密码》这本书其实更像是一本港股投资的工具书，给投资者一些知识的普及，当然他还有一本实战书，讲了不少过去的案例。如果有兴趣投资港股，这本书可以作为一个必备的工具之一。

这是第一次写投资类书的读后感，看到很多群友都写了A股，所以我写这篇希望能够让大家多了解一些港股的投资，尤其是对个人投资者而言。

虽然国内很多基金都有 QDII，也有相应的基金经理，但是他们人在大陆，投资的更多是中资股，尤其是中大型的中资股， 公司名称基本都是大家耳熟能详的，或者是AH股。这样他们可以不用过多理会港股背后的运作规则和技巧，避免了一些地雷，当然也会错失一些机会。而这些在大陆办公投资港股的基金经理，其实很多是并不了解港股的，这也是为什么QDII发行了近10年，也几乎没有业绩表现好的QDII的原因。

我今天重点和大家分享的，是一些非机构关注的股票（多数以小股票为主）。很多人会说为什么不讨论那些正规的股票？我想说，如果你想做正规的股票而赚钱，那么请不要来港股，A股创业板的机会更多，因为行业概念更多。纵然是牛市的时候，港股这类的股票也很少能涨过同类A股的，比如科技股、医药股。很多人会说还有腾讯、恒安这样的十倍股，但是作为大中型股票，十几年来，这样的股票凤毛麟角，因为少，所以大家才都念叨腾讯。而很多香港的十倍股，都是一些重组股、壳股，这里面也有很多机会。至于其余的估值低、值得投资的理论，我觉得可以不用理会。因为对比A股，港股个股估值就是低，它没有因为沪港通开通而弥合差价，过去没有，现在没有，以后至少短期都不会有。对港股而言，真正有机会赚大钱的投资者，反而是那些在内地圈子很广的个人投资者，而非大基金大进大出者。而对于个人投资者来说，哪怕你再专业，也需要熟悉港股一些规则和技巧。

这本书的名字叫《财技密码》，『财技』这个词，在A股投资中是没有的，因为A股股本无非的操作就是转股、送股，运作的空间是有限的。要理解港股『财技』的概念，一个重要的前提，就是A股上市公司的注册地都在中国，都遵守一样的公司法，而香港不是。在香港上市的公司注册地各式各样，有香港本地注册的、有百慕大的、有维京群岛、开曼群岛的，正是由于每个注册地的法律不同，而香港又是一个兼容的市场，要尊重各国各地区的法律，所以每个上市公司会根据各自注册地的法律开展各式各样的股本运作。这是财技得以流行，而证监会又不能禁止的原因。

在国内，上市公司的配股增发是很严格的，证监会的监管很多，香港则不是。除了每年20%的法定额度外，额外的供股（供股就是持有股票的股东都要按比例掏钱，大股东、小股东都要掏钱）、配股（配股如果超过6个人可以不用公布具体是谁，否则要告知被配股人的名字）只要股东大会通过了，证监会一般不管，比如供股（因为证监会看到大股东也掏钱了，觉得很公平，所以供股往往比较折磨小股东）。而很多上市公司的大股东会不断通过供股、配股来稀释小股东的持股。比如说供股，虽然大小股东都掏钱，但有些供股确实是上市公司想做事，也缺钱了。也有很多是为了洗劫小股东、洗出散户，提高自己的控盘率。很多公司会折让很大比例的供股，比如近期被议论很多的毅信控股（1246.HK）$毅信控股(hk01246)$ ，先合股（25股合1股）后再折让59%，2供11，也就是说你每持有两股，就要再掏11股的供股钱，当然你可以不掏钱，那样你的权益就会被稀释，那部分很可能就会被大股东拿走，这样大股东的持股比例就会大大增加，而每次供股基本都有很多小股东不参与的。当大股东足够控盘后就炒上，可以赚钱；如果小股东跟随供股，那也好，上市公司又一次圈到了钱。当然，一般看到上市公司账面上没太多资金，大概在几千万以下的时候就要注意了，他们很可能要供股了，不然账上没钱，会被证监会勒令关门。

下面再谈谈合股，这个在A股是没有的，A股只有转送，也就是拆股，港股也有拆股。为什么要合股呢？两个原因，一是股价跌的太低了，跌到几分钱了，看着多不好，而且跌到 1 分钱的时候就是法定最低价，不允许再跌了，那就合吧，5合1、10合1，面值就大了，然后可以继续跌。另一个原因就是盘子太大了，很多股票有上百亿的股票在外面流通，股价才几分、几毛，市值虽然不大，但是外面的货太多，那么大盘子不好拉，要把散户洗出去，所以就跌、合、再跌、再合，最后可能就变成了几亿股的股本，在这漫长的过程中把散户都洗走了。之后一般会横盘，财务上开始做股本重组，比如削减股本，把股票面值从1毛改成1分（港股的股票面值很随意，不像A股一样必须是1元）。这样股份数又大了，便于以后收购，否则股本太小不好收购，然后送股，派息等等。当股价到一定程度后，由于流通性很差，很多都是庄家绝对控盘的，为了散货，通常又会配股、发CB、发期权、拆股等等，增加了潜在的流通股数，便于散户接。所谓分久必合，合久必分也就是这个道理。

当然，除了个别向下做赚钱的股票之外，很多机会还是有的。所谓“向下做赚钱”是A股投资者无法理解的，大致流程是这样的：举个例子，股价一路下跌，大股东可以5毛钱卖，然后3毛钱配股再买回来，然后2毛钱再卖，1 毛钱再配股买回来，总之套住了所有人，通过的财技手段包括但不限于合股、供股等等。比较典型的向下做的股票有永义实业、意科控股、勤+缘（现改名星美文化）等等。他们按照复权价格看，很多都跌了99%以上。对于并非单纯向下做的股票而言，很多股票还是有不少机会的，比如去年开始的星美文化（2366.HK）$星美文化(hk02366)$ ，当然大股东换成了覃辉。

投资的关键就在于何时进场。通常要密切关注大股东的动作。 一般是一系列动作完成以后，比如股价一路下跌后处于低位，大股东进行了合股、供股、削减股本等之后，货源比较集中，也就是每天的成交量很小，控盘严格，另外在港交所的披露易里可以看到股东数和持股的券商名称，从而判断货源情况。在整个大洗牌之后，公司供股了、有钱了、大股东持股集中了，那么他们通常会开始运作，比如收购资产等等。股价上一般表现在底部沉寂很久，然后突然爆发，或者停盘，有时候是盘中停盘，停牌前的上午股价突然上涨等等， 这时往往会配合着以后有几倍的升幅。 当然这些公司多数是炒一个大周期的，收购以后，股价上涨以后，业绩往往很难做好，过几年又会沦为壳股，然后再卖、再炒。

提到收购资产，不得不提一下，现在港交所和证监会管的越来越严，在过去一年中很多公司的收购都被否定了，理由是收购后成了现金公司。而这些收购往往表现在大额的配股上，配出的股份远远超出公司现有股本，形成了反向收购。而同时壳公司又未能对收购以后的业务前景做出明确的陈述，公司变成了只有钱而无实质明确的业务，这时证监会往往会否决这样的收购。

《财技密码》这本书对于供股、配股、合股、拆股等名词都有比较详细的解释，也从理论上讲明了上市公司这样做背后的用意。当然很多阴暗或者不可名言的东西不好讲，只能靠投资者不断琢磨。总之，配合着上市公司的公告，和一定的不对称信息加以分析，还是有机会在香港的小股票上赚钱的。

文章简短，不能尽述其意，如有不对之处，还望大家指正，欢迎一起交流学习。