周一，长鑫科技正式登陆科创板。

市场关注的焦点，大多落在国产存储芯片、募资规模和产业链价值上。但翻开它的股东名单，还能看到一批熟悉的名字：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行，均通过旗下AIC参与了对长鑫科技的投资，持股比例介于0.38%至0.95%之间。

这为我们打开了重新审视国有大行长期价值的全新视角。

长鑫科技的市场估值重塑A股市值格局

本次长鑫科技发行价确定为每股8.66元，全额行使超额配售选择权后总股本668.81亿股，按发行价测算，上市初始总市值约5,792亿元。

从估值逻辑来看，市场对长鑫科技上市后市值分为三大情景预判：乐观情景下，叠加存储超级周期红利，短期市值有望冲击3至4万亿元；中性预期为全市场机构主流共识，合理中枢区间在2至3万亿元；保守情景下，若存储周期景气度回落，市值中枢维持1.5至2万亿元区间。

放眼当前A股市场市值梯队，榜单头部长期由农业银行、工商银行等国有大行占据。截至今日收盘，农行、工行A股市值均超过2万亿元，稳居第一梯队，是A股市场稳定的权重压舱石。一旦长鑫科技上市后达到2万亿元，即可与农行、工行市值基本持平；若市场情绪持续向好、乐观预期兑现，市值突破4万亿元，可能超越农行和工行之和。

这一变化具备标志性意义：过去A股万亿市值俱乐部以金融、能源等传统蓝筹为主，如今硬科技企业有望站上市值之巅，意味着资本市场价值定价逻辑正在发生根本性转变，国产高端制造、半导体产业的长期成长价值正在被资金重新定价，而国有大行提前布局科创龙头，恰好踩中产业升级的时代风口。

全球视角下科技与银行的市值比较

看清中外资本市场发展差异

（一）美国市场：科技企业长期占据全球市值顶端，银行估值存在明显差距

美股市场长期呈现 “科技主导、银行跟随” 的市值格局，头部科技企业常年包揽全球市值前十席位，英伟达、苹果、谷歌等科技巨头市值达到数万亿美元，体量遥遥领先金融机构。

银行板块代表摩根大通是全美市值最高银行，截至今日收盘，总市值约63,666亿元，稳居全球银行业第一，但对比顶尖科技企业仍存在数倍市值差距。美股资金长期给予科技成长赛道更高估值溢价，市场普遍认可科技创新带来的长期增长空间，银行业仅作为稳健红利资产，估值中枢、市值规模均显著低于头部科技公司，产业结构差异直接决定了资本市场市值分层。

（二）中国市场趋势：银行仍是市值压舱石，科技企业追赶势头迅猛

对比美股，当前国内资本市场格局仍呈现国有大行占据市值顶端的特征。截至今日收盘，工行、农行、建行、中行四家国有大行全部跻身全球前十。

但产业变革正在重塑A股市值结构，科技企业追赶速度持续加快。光模块龙头中际旭创当前A股市值迈入A股万亿市值梯队，近期启动港股全球发售，计划募资超540亿港元。随着H股发行落地，企业整体市值有望进一步抬升。此外，此次长鑫科技登陆科创板，作为国内存储芯片龙头，承载国产芯片自主替代核心使命，上市后将进一步抬升科技板块整体市值规模，加速A股从“金融主导”向“金融+科技双轮驱动”转型。

从市场风格切换也能印证这一趋势：上半年资金明显向科技成长板块集中。科创50指数上涨64%，银行业指数下跌11%。而到了7月，市场风格又发生变化，截至7月22日，科创50指数当月累计下跌16%，银行业指数累计上涨9%，资金开始重新平衡成长确定性与红利稳定性，银行与科技企业不再是简单的资金竞争关系，而是形成互补共生的产业资本生态。

国有大行从科技股中受益颇丰

解锁多元价值新的支点

从长鑫科技招股说明书中看到，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行五家国有大行均通过旗下AIC（金融资产投资公司）参与了对长鑫科技的投资，持股比例介于0.38%至0.95%之间。

从发行前持股比例来看，农业银行全资子公司农银投资以0.95%的持股比例位居五大行AIC首位；建设银行全资子公司建信投资持股0.83%，工商银行通过工融金投持股0.64%；中国银行子公司中银资产、交通银行子公司交银投资持股比例一致，均为0.38%。此外，建行还通过建银国际等平台间接持股长鑫科技，合计持股比例1.51%（不含代客理财部分），整体投资体量在商业银行中居首位。

从时间上看，2023年初，建银国际、农银投资持有长鑫科技股份比例分别为1.01%、0.87%。2023年3月，建银国际转让部分持股，持股比例降至0.77%。2024年，长鑫科技启动第八次增资，农银投资追加投资，工融金投、中银资产、交银金融和建信投资集中入股，持有股份数量达到目前水平。

作为国有大行布局科创产业的标杆项目，长鑫科技的上市落地，有望为各大银行系资本带来可观的投资回报。银行系AIC已从单纯的债转股工具升级为银行系资本参与股权投资、支持科技创新的核心载体。科技金融业务正成为银行优化盈利结构、实现基本面边际改善的新引擎，其估值体系有望从依赖稳健信贷收益，升级为包含科技创新溢价的潜力股体系。

长鑫科技登陆科创板，是国产存储崛起的缩影，也为市场读懂国有大行价值提供了全新观察窗口。

放眼全球资本市场，科技产业长期成长是大势所趋，而国有大行凭借资本、渠道、政策三重优势，深度嵌入科创产业发展全周期，既以信贷、股权双渠道赋能实体经济，又依托优质科创标的收获长期财务回报。

短期市场存在科技与金融板块风格轮动，但长期来看，科技创新与稳健金融并非对立，而是相辅相成。经营稳健、业务优势突出的国有大行，一边是稳定市场的基本盘，一边依托AIC平台布局硬科技赛道，实现稳健经营与产业成长双向赋能。

未来，随着更多科创企业上市、股权投资项目持续兑现，市场将重新认知国有大行穿越周期、兼顾红利与成长的核心价值，国有金融资本也将持续为科技自立自强、经济高质量发展注入源源不断的金融活水。