我曾经有个选股的方法，大致的方法如下

1：收入和净利多年保持在20%以上的增长。

2：经营性现金流能够匹配公司的利润。

3：公司资产负债率基本稳定。

4：多少无所谓，必须要分红。

5：几年内不配股不供股。  

这个方法的目的也很明确，就希望找到持续高成长没水分，公司真正在赚钱的公司，并且钱是真金白银看得到的公司。不向市场要钱也说明公司的钱不仅真实，而且完全可以支持公司的高速发展。

当把所有的港股用这几个简单的指标一筛选后，剩下的公司用十个手指头都能掰过来。其中的互联网公司就只剩两家腾讯（700.HK）和中国擎天软件（1297.HK）。腾讯果然还是牛，这么大的企业都能连续保持高速增长并且正真的在赚钱，但腾讯是已经被大家研究透了，所以就花了点时间研究了下另外一家软件股：中国擎天软件（1297.HK）

首先就是收入增速，已经连续4年保持在20%以上，净利润增速今年下降比较明显，但也勉强算是20%吧。利润下降主要原因是研发费用的上升及有效税率的上升；经营性现金流完美匹配净利润，显示公司强大的议价能力；负债率在13年上市后稳定在10%，公司没有借款，手上现金1.3亿；每年分红，这对港股很重要，同时说明对股东有交代。

中国擎天软件主要是做软件开发的，2013年7月上市。公司的业务分为4大板块

1）出口退税软件

2）电子政务

3）碳管理解决方案

4）系统集成解决方案

从收入结构上来说，电子政务和出口退税软件占了70%的收入。

但是从分部业绩（可以简单理解为毛利）来看，出口退税软件的占比就大幅上升。

如此，我们也可以差不多计算4个业务板块的毛利率：

出口退税这块收入同比增长33%，毛利率差不多是86%，14年为94%。

碳管理收入同比增长30%，毛利率是64%，14年为60.5%。

电子政务收入同比增速23%，毛利率是46.4%，14年为51%。

系统集成毛利太低了，公司自己也说这块不会是未来发展的重点，那么就暂且忽略吧。

三大业务板块

1：出口退税软件及相关服务

不得不说，这是个很霸道的业务。因为一个省，一旦ZF采用了这一套出口退税的软件，那么省里面所有的出口商家，都必须配套购买同一套软件，所以擎天的出口退税软件在江苏省的市场有率可以达到100%，用专业金融术语这叫“longduan”，同时也解释了为什么出口退税软件的毛利能如此之高。目前该业务收入可分为软件销售收入和客户成为公司会员后而每年支付相关服务费用的收入，分别占该业务比例约35%和65%。由于年费收入占大头，未来的收入蛮有保障的。

但同时，出口退税软件这样的特性也决定了，其他企业很难进入江苏省，擎天也很难进入其他省份。所以我对这块业务的理解就是一个稳定增长的板块（20%-30%）。

公司管理层自己预示2016年该业务将可保持增长约30%，主要是：

1)约20%增长来自于相关服务收入提升，源自新产品投入和客户使用服务量提升。

2)约10%增长来自于去年7月份，擎天在上海市推出游客离境退税平台后，目前约200多退税商店已成为擎天客户，擎天目标在年底前新增客户至约1,000多间(上海约有1万多间潜在退税商店，而每台销售价约5,000元，利润率约70%)。

另一个利好是，公司在3月16日发布公告，擎天软件获选为广东省，安徽省，辽宁省，青岛市和江苏省的境外旅客购物离经退税系统的开发商。这块业务到底能带来多少的增长这个还要持续观察下。按理说每个大型商场都应该够买个离境退税的软件吧。

最后自己再YY下，以前一直在寻找能从RMB贬值中获益的公司，现在发现，擎天软件不就算是一家么。因为一旦RMB贬值，就会显著利好出口企业，那么用擎天软件的企业是不是会增多呢？软件服务的需求是不是也会增加呢？我觉得是会的吧。至于你问RMB会不会贬值，这个就不展开讨论了，展开讨论的话就没完没了了。反正我信会贬，你信不信由你。

2：碳管理

这块业务其实不容易理解，因为碳交易市场空间会不会真的如一些报告上说的那么大，我自己心里也没有底，但是我可以简单把碳管理业务理解为擎天软件的一个期权。

根绝我自己网上扒来的信息：国家计划2017年开展全国的碳交易市场（会不会跳票），未来中国碳市场的交易量将在30亿-40亿吨/年，现货交易额最高有望达到80亿元/年，实现碳期货交易后，全国碳市场规模最高或将高达4000亿元，有可能成为中国仅次于证券交易、国债之外第三大的大宗商品交易市场。同时中国将会是全球最大的碳交易市场，超过一万家重点耗能企业未来需要上报碳排放数据。

目前擎天已在江苏省镇江市建立碳管理平台(包括温室气体排放核算和报告系统)，并与发改委合作建设全国碳直报平台。

管理层预示2016年该业务将可保持增长约30%，主要来自企业对碳管理平台需求，以达到中央或地方ZF制定的目标。 

3：电子政务

擎天在该业务上，主要为优化ZF工作流程，包括加速ZF机构之间的信息交换、增加ZF运作的透明度、和便利市民及企业搜寻ZF信息，以提升整体沟通及行政水平。

管理层预示2016年该业务将可保持增长约20%，主要来自中央及地方ZF机构之间对优化工作流程的持续需求。 

股权结构

公司的股权结构图，辛女士和汪先生是夫妻关系，共持有45.77%。阿里巴巴持有公司13.3%的股份，所以擎天软件还是港股的阿里巴巴概念股。而阿里概念是深港通的追捧对象啊。

由于有阿里的这层关系，公司与蚂蚁金服共同推出名为“诚易贷”的金融产品为客户提供无抵押、免担保的纯信用中小企业贷款。但貌似这个业务的进展在15年度业绩公告上面一句都没提，不知道是不是搞黄了，未来也需要关注下。要不然未来等国内蚂蚁金服上市后炒一把也是可以的。

总结

我对中国擎天软件的理解就是，传统出口退税和电子政务可以给公司带来稳定的增长，离境退税和碳管理属于可能给公司带来惊喜的期权，而且公司大股东，包括富达基金在股灾之后都一路增持，增持价在3-4元之间，那么目前4块的股价怎么都算安全吧。

目前公司估值对应15年是在23倍左右，按照万得给出的16年预期PE是17.42倍，就像我上面说的出口退税这种“霸道业务”，保持过去的增速是完全肯能的。参考互联网软件16年平均的PE都有25.24，那么擎天的17倍算是相当便宜了。而且不要忘了，相比一些互联网公司忽上忽下的收入增速和不匹配的现金流，稳定的20%+和看得到的真金白银反而更应该给予高估值。

最后的最后，必须在唠叨一下，擎天软件在恒生中小型和恒生小型指数成分股里，所以是一定一定一定会进深港通名单的，至于深港通意味着什么，大家自行脑补吧。