史上最大抱团来了！

2026年二季度的公募基金季报，交出了一份让人瞠目的答卷。据申万宏源证券2026年7月发布的研报，截至二季度末，主动偏股基金在电子行业的持仓占比升至约43%，通信行业约17%，两者合计接近60%，双双创下2015年以来新高。更惊人的是，重仓股中科创板的配置比例环比大幅提升9.75个百分点至26.42%，同样触及历史峰值。消费龙头贵州茅台从基金十大重仓股中跌落，以重仓白酒闻名的张坤也大举减持“茅五泸汾”，转身买入半导体和光通信。这一幕，把此前任何一次赛道抱团都远远甩在了身后——2020年初食品饮料和医药合计持仓峰值不过35%，2022年新能源浪潮下泛新能源持仓峰值也才接近40%。六成仓位押注两个行业，这在A股历史上从未有过。

为何科技赛道能吸引如此极致的资金集中？产业层面的逻辑确实够硬。2026年以来，从工信部印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》，到“算电协同”首次写入政府工作报告，再到国家超算互联网核心节点在郑州全载运行、国内首个十万卡级超智融合算力资源池正式投用，政策端和产业端的信号密集而清晰。二季度A股由科技主导的结构性行情也给出了回应——创业板指大涨36.4%，电子、通信行业涨幅均超60%。业绩与股价形成共振，新易盛2025年前三季度净利润增速284%，2025年全年涨幅达318%；中际旭创持仓市值增至1618亿元，继续稳居第一大重仓股。当产业趋势明确、业绩持续兑现，基金经理除了加仓，似乎别无选择。

如此巨量的资金从何而来？答案藏在资金的“K型”流动中。二季度主动基金的调仓呈现出鲜明的两极分化：一端是电子、通信以及AI芯片、光模块等算力硬件环节被持续加仓；另一端是电力设备、有色金属、基础化工、食品饮料等行业普遍遭到减持。资金并非凭空产生，而是从传统消费、医药、新能源等板块大规模腾挪而来。与此同时，增量资金也在持续涌入——招商证券统计，二季度科技行业基金资金净流入达220.42亿元；7月1日至20日，股票型ETF净流入超3800亿元。瑞银证券中国股票策略分析师也指出，行业ETF、科技赛道型主动公募、融资、私募等各类资金，有望持续边际净流入科技板块。

公募基金仓位普遍维持在九成左右，前十大个股持仓集中度已达56.61%——能腾挪的空间和能加仓的余地，都在快速收窄。而一旦加仓动能减弱，市场便不得不直面一个现实：后续的接盘力量，还能从哪里来？

广发证券

行情还能持续多久？这个问题眼下谁也给不出确切答案。广发证券指出，历史上公募基金对单一行业持仓过于集中（配置比例到达20%附近），往往被视为需要警惕的信号。7月以来，电子板块已回调逾20%，市场开始重新审视估值的合理性。不过，真正终结一轮行情的，从来不是“持仓太高”这一孤立指标，而是高持仓、高估值和高交易热度之后，原本支撑行情的产业逻辑开始被证伪。当前产业基本面并未发生逆转——华福证券认为本轮调整属于情绪与资金驱动型波动，与实体产业基本面严重背离；有基金经理判断当前核心板块“温暖但不到泡沫”，核心龙头估值不贵；瑞银也继续看好科技为下半年市场主线。只要AI的产业叙事仍在兑现，资金就很难真正离场。但分歧也在加大，多空双方都在用真金白银下注，波动率注定居高不下。

东方财富

风险同样不可忽视。当六成仓位押注电子和通信、五成成交挤向少数个股时，市场的微观结构已经相当脆弱。一旦产业趋势出现阶段性放缓，或业绩兑现不及预期，高度集中的持仓结构会放大下行风险。历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚——每一轮极致抱团之后，都有一批人在山顶站岗，也有一批人在回调中重新布局。对普通投资者而言，与其追问“行情还能涨多久”，不如想清楚自己能否承受科技赛道特有的高波动。产业趋势是真实的，但市场的情绪和估值从来都会跑在基本面之前。眼下的科技浪潮，或许仍是长周期的主线，但中途的颠簸，足以让不少人心态失衡。认清自己的风险承受边界，可能比判断行情顶底更加重要。

作者：郭一鸣

执业证书：A0680612120002

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