今天刷朋友圈，刷到一条央视采访科沃斯的消息。

随手点点进去了解了下，从2025年11月到2026年7月，央视已经第四次采访这家公司了。新闻联播、正点财经、经济信息联播，轮番上阵。

镜头对准的是多品类家用机器人、3小时供应链、出海增长。

央视的报道基调很清晰：新质生产力、智能制造、国货出海的典型样本。

与此同时，二级市场给的定价是什么？

动态PE 15.9倍。近5年分位仅10%。

官方背书和市场定价之间，隔着一道预期差。

财务数据：收入高增确定，盈利能力持续改善

2025年全年营收190.40亿元，同比增长15.10%；归母净利润17.58亿元，同比增长118.13%；扣非净利润16.20亿元，同比增长126.14%。经营性现金流净额33.87亿元，同比大增297.39%。

2025年毛利率49.68%，同比提升12.30个百分点。26Q1毛利率进一步升至49.59%。

盈利质量在持续改善。

19倍的PE，卡在估值的夹层里

先说一个很多人没意识到的变化——2026年国内扫地机器人市场，CR2集中度在加速提升。

洛图科技2026年6月的数据显示，科沃斯线上销量份额36.2%，稳居行业第一。5月的数据同样印证，量额份额均居第一，同比环比均有提升。整个2026年第二季度，奥维云网数据显示，科沃斯市占率同比大幅提升5.34个百分点。全年维度看，科沃斯已连续11年蝉联中国扫地机器人市场规模第一，2025年线上销量份额达30.4%，同比增长6.6个百分点。

数据来源：洛图科技

全球市场同样硬核。IDC数据显示，2025年全球家用清洁机器人出货3272万台，科沃斯出货470万台，市场份额14.3%，同比增长38.3%。

份额在涨，增速在跑，中小品牌在持续出清。国内扫地机器人市场集中度在加速提升，头部玩家的路只会越走越宽。

截至2026年7月21日，科沃斯PE（TTM）19倍。据Wind数据显示，电气机械和器材制造业中位市盈率40.16倍。

科沃斯不到行业中位数的一半。

近六个月17家机构预测2026年净利润均值21.53亿元，对应PE仅15倍左右。东吴证券预测2026-2028年归母净利润21.35/25.90/31.95亿元，当前市值对应PE为18/15/12倍。中泰证券预计2026/2027/2028年归母净利润20/23/27亿元，对应当前19/16/14倍PE。

32位分析师一致目标价约82元，其中中信证券给出了112元的最高目标价。

这个估值水平，放在近五年历史里看，都处于极低分位。

预期差在哪里？三个逻辑市场还没充分定价

逻辑一：海外收入即将过半

2025年，科沃斯品牌海外收入同比大增52.0%，海外收入占比提升至45.4%；欧洲市场增长超60%，美国市场劲增近110%。双品牌海外业务收入占比整体提升至45.9%，较上年提高3.7个百分点。

2026上半年，海外收入占比已经逼近48%。多家机构预计2026年海外收入占比将超过50%。

海外毛利率显著高于国内，结构改善将直接提振整体盈利水平。上半年最大海外销售市场：德国、法国、澳大利亚、美国、意大利，清一色发达市场。增速最快的新市场在中东欧：土耳其、立陶宛增速超过3倍，罗马尼亚、加拿大、奥地利同步放量。

成熟市场守得住，新兴市场打得开。西欧多年积累的品牌力、渠道和口碑，正在向中东欧外溢。清洁机器人拿到专属税号之后，出口链条更顺，科沃斯吃的是这轮行业红利里最肥的一段。

海外收入奔着过半去，收入的"含外量"上来了，抗单一市场波动的能力跟着上来，估值该给溢价了。

逻辑二：多品类协同，从扫地机到全屋机器人

2025年，擦窗、割草、泳池机器人等新品类收入同比增长88.1%，其中海外增速达到110.5%。新品类业务已初具规模，目前体量约在15-20亿元，海外贡献了绝大多数增量。

今年的618进一步验证了这个趋势。科沃斯和添可双品牌在多平台拿下品类第一，整体GMV保持增长，新品类增速尤为亮眼。多品类的规模效应正在从海外蔓延到国内，形成内外双轮驱动。

拆开来看：

有机构测算，擦窗、割草及泳池机器人2026/2028年合计分别可实现21亿元/35亿元收入，对应CAGR约30%。

科沃斯正在沿"工具—管家—伴侣"的路径加速机器人产品迭代，公司的战略重心已从传统清洁机器人制造向"具身智能"家庭服务机器人领域延伸。

从地面到立面，从室内到室外——科沃斯的产品边界在持续扩展。市场空间从单一扫地机扩展到全屋智能机器人，这个定价框架需要修正。

当前按传统清洁电器给15-20倍PE。如果"具身智能/多场景机器人"叙事落地且新品类利润放量，机构给予35-60倍PE的重估逻辑正在形成。

海外收入即将过半、多品类进入规模化收获期——这两个变量叠加，当前不足20倍的估值显然没有充分定价。

逻辑三：央视4次背书不是偶然

近一年，央视围绕新质生产力、智能制造、家用服务机器人创新、国货出海等核心方向持续报道科沃斯。2025年11月、2026年2月、4月、5月、7月，央视多轮次报道。

报道覆盖的平台包括新闻联播、正点财经、朝闻天下、经济信息联播、第一时间、天下财经、央视频、央视新闻客户端。

报道主题覆盖产业制造（苏州机器人产业集群、3小时供应链、智能制造产线）、技术创新（具身智能家用机器人、全品类自研专利）、消费市场（擦窗机器人赛道爆发）、全球化布局（欧美市场出口增长）、宏观政策（新质生产力实体企业样本）。

央视的持续关注，本身就是一种信号。

估值切换空间明确

多家机构对2026-2028年归母净利润预测在21-22亿/25-26亿/30-34亿区间。复合增速20%以上。

当前15倍左右的动态PE对应20%以上的利润复合增速，PEG不足1。

行业PE中位数40倍，科沃斯19倍。海外收入占比过半，多品类进入规模化收获期，"八界"打开具身智能的想象空间。

市场的定价框架还停留在"这是一家卖扫地机的小家电公司"。

但科沃斯早就不是了。

预期差摆在那。市场迟早会反应过来——等反应过来的时候，股价大概率已经不在这个位置了。