A股光模块龙头中际旭创，启动H股招股。港交所公告显示，中际旭创7月22日正式在香港启动公开招股。据公司于港交所披露易刊登的招股章程，此次全球发售共计5450万股H股，其中香港公开发售545万股，约占10%，国际发售4905万股，约占90%，另有817.5万股超额配股权，占初步发售股份总数的15%。

中际旭创招股价格不超过每股1010港元，每手50股，入场费约51009港元。按基础发行规模计算，募资总额最高约550亿港元，扣除承销佣金及费用后所得款项净额约545亿港元，或将成为2026年迄今港股市场募资规模居前的IPO之一。

公司预计7月28日或之前定价，7月30日在港交所主板挂牌。高盛、中金公司、摩根士丹利和广发证券担任本次发行的联席保荐人。

基石认购占比49.12%，逼近监管红线

基石投资者阵容是本次发行的突出看点。据招股书披露，29家机构合计认购约34.5亿美元（约270亿港元），按最高发售价计算，约占全球发售股份的49.12%，已逼近香港上市规则所设50%的上限。

具体认购分布方面，摩根大通资产管理以5亿美元居首，新加坡淡马锡旗下太白投资、高瓴旗下HHLR各认购3亿美元，贝莱德认购2.5亿美元。阿里巴巴、腾讯各出资5000万美元。阿布扎比投资局（ADIA）、威灵顿管理、贝恩资本、泛大西洋投资、博裕资本、IDG资本、云锋基金、周大福企业、加拿大养老金计划投资委员会（CPP Investments）等机构亦在列。

基石投资者的大比例锁筹，一定程度上减少了流通盘供给，也对发行定价构成支撑。按上市规则，基石投资者所持股份设六个月锁定期。

AI算力需求推高业绩，一季度归母净利润57.35亿元

中际旭创主营光模块及光互连解决方案，下游覆盖全球主要云服务厂商及AI算力基础设施提供商。据灼识咨询数据，公司自2021年起连续五年位居全球光互连解决方案收入规模第一，2025年整体市占率21.2%，在高速数通光模块细分领域市占率28.1%。

业绩正处于快速释放期。据招股书及聆讯后资料集，公司2024年度、2025年度、2026年一季度归母净利润分别为51.71亿元、107.97亿元、57.35亿元，同比增幅分别为137.93%、108.78%、262.28%。

收入端，公司收入从2023年的107.18亿元增至2025年的382.40亿元；2026年一季度单季收入达194.96亿元，同比增长约192%。

盈利能力同步提升。2026年一季度综合毛利率攀升至45.5%，较此前年度显著改善，驱动因素包括1.6T高速光模块大规模交付、硅光方案渗透率提高及海外产能占比扩大。公司一季度采用硅光技术的产品已占高速产品收入的约70%。

收入地域结构方面，美国市场占比约61.7%，其他国家和地区约34.6%，中国内地约3.7%，显示其业务高度依赖海外市场。

募资六成投向研发与产能，剑指3.2T及CPO

募集资金投向延续了重资产与技术驱动的行业特征。

据招股书，约35%拟投入光互连产品研发，重点包括3.2T光模块及共封装光学（CPO）、近封装光学（NPO）等下一代技术路线；约30%用于扩充全球产能，目标到2029年将年产能从约4000万只提升至约9000万只，其中逾80%为1.6T及以上高速产品产能；约15%用于沿光通信价值链的战略收购和投资；约10%用于增强供应链韧性；剩余10%用作营运资金。

公司在高速产品迭代上保持先发节奏。中际旭创分别于2018年、2020年和2023年率先推出400G、800G和1.6T光模块，均领先同行约半年实现量产出货。据中经传媒智库估算，公司在英伟达1.6T光模块采购中占据约八成份额。

行业需求侧，据灼识咨询预测，全球光互连市场将由2025年的248亿美元增至2030年的1110亿美元，复合年增长率为31.6%，数据中心与云网络构成的数据通信领域是核心增长极。

A股单日涨逾13%，高盛上调目标价

A股市场对H股招股消息反应积极。截至7月21日收盘，中际旭创A股（300308.SZ）上涨13.2%，报1136.55元/股，成交额513.02亿元，主力资金净流入29.33亿元，均列A股第一。7月22日收盘股价报1060.8元，总市值约1.18万亿元。

高盛在聆讯消息公布当日发布研报，维持中际旭创A股“买入”评级。报告将12个月目标价从1187元人民币上调至2581元人民币，上调幅度约117%，对应2027年预期市盈率35.8倍。研报指出，上调理由包括AI服务器机架部署加速推动硅光模块出货增长、市场从横向扩展向规模化与跨领域扩展并进，以及产品组合升级带动盈利能力提升。高盛同时将公司2026-2028年盈利预测分别上调65%、108%和119%。

值得关注的是，公司于2026年6月刚完成董事会换届，职业经理人刘圣正式出任董事长兼总裁，创始人王伟修之子王晓东担任常务副总裁，标志着公司治理进入新阶段。此次H股上市完成后，公司将形成“A+H”双上市平台格局。

信源参考说明：

中际旭创港交所招股章程、中际旭创港交所聆讯后资料集、红星资本局、中经传媒智库、长安街知事、21世纪经济报道、高盛研报