公募二季报披露季，曾经的“公募一哥”张坤旗下标杆产品的调仓动作，再度成为市场焦点。

7月21日易方达蓝筹精选混合披露二季报，这只常年以重仓白酒闻名、被基民戏称“酒庄”的百亿产品，出现了历史罕见的持仓转向：核心白酒仓位近乎全线腰斩，中芯国际、东山精密等科技标的新晋前十大重仓。

伴随5月两名新任基金经理的加入，产品风格从价值消费向科技成长大幅偏移，不仅打破了张坤坚守十余年的投资标签，更引发“是否构成风格漂移”的广泛争议，而冲着消费价值买入的老基民直呼信仰崩塌，选择用脚投票。

白酒信仰松动，核心仓位近乎腰斩六年重仓格局生变

过去十余年，张坤始终是A股市场“白酒信仰”的标志性人物。从早年逆势布局贵州茅台，到后续陆续重仓五粮液、泸州老窖、山西汾酒，“茅五泸汾”四大龙头长期稳居其前十大重仓，易方达蓝筹也因此成为无数基民布局消费赛道的核心标的。

但2026年二季度，这份持续多年的坚守迎来了剧烈松动。二季报数据显示，截至6月末，易方达蓝筹精选持有贵州茅台96.85万股，较一季度末环比减少47.13%，持仓市值占基金净值比例降至5.62%，创下近六年以来新低。

其余白酒龙头的减持力度更为猛烈：泸州老窖持股数环比减少51.76%，五粮液减少70.68%，山西汾酒减少70.91%，三只标的合计净值占比从一季度的29%骤降至10%左右。

与此同时，腾讯控股、百胜中国、阿里巴巴等此前的核心港股资产，也遭到不同程度的减持。

值得注意的是，本次大调仓的时间节点，与今年5月公司为该基金增聘杨思亮、何一铖两名基金经理高度重合。此前近8年时间里，易方达蓝筹始终由张坤独立管理，白酒重仓的核心框架从未发生过如此幅度的变动。

有基民猜测，张坤在该产品中的投资决策权已被明显削弱，风格转向更多是公司层面主导的团队决策，所谓“砍仓白酒”并非其完全主动的选择。

高位接盘科技引争议，风格漂移边界待厘清

砍仓消费的同时，易方达蓝筹将仓位转向了科技赛道。

二季报显示，中芯国际、东山精密两只半导体、电子元器件标的新晋前十大重仓股，持仓占比均为2.34%。结合二季度科技板块行情走势判断，建仓时点大概率处于板块阶段性高位，追高买入的特征较为明显。

这一操作迅速引发了市场对“风格漂移”的讨论。从产品定位来看，易方达蓝筹精选以“精选蓝筹企业”为投资目标，在长期运作中形成了鲜明的价值消费风格，也成为投资者买入的核心决策依据。

如今基金在消费板块低位砍仓、在科技板块高位接盘，持仓风格与产品长期形成的市场定位出现显著偏差，直接导致了“两头挨打”的尴尬局面：消费板块反弹时，基金因仓位不足涨幅微弱；科技板块调整时，却因追高买入承受大幅回撤。

业绩数据印证了这一困境。截至7月21日，易方达蓝筹精选单位净值为1.5345元，近6个月累计下跌19.00%，近3个月下跌13.14%，近1年下跌16.85%，大幅跑输同类基金平均水平与沪深300指数，业绩排名稳居同类产品尾部。规模也随之持续缩水，截至二季度末净资产规模为204.16亿元。

事实上，监管层面早已多次强调，需强化基金产品风格一致性约束，严禁产品名实不符、随意切换投资赛道，保护投资者的合理预期。尽管易方达蓝筹并非严格的主题基金，未触碰“80%非现金资产投向约定领域”的硬性监管红线，但产品长期形成的稳定风格，已然构成投资者信任的基础。

如此剧烈的风格切换，即便在合规层面无明确硬伤，也难免陷入“违背投资者初始预期”的争议。

基民信任流失，公募契约精神需守住

持仓风格的剧烈转向，正在持续透支持有人的信任。小红书等平台上，持有该基金数年的老基民表达了强烈不满。

有人表示“持有五年就是认可张坤的价值投资理念，现在经理换了、风格变了，彻底失望”，有人已决定止损赎回并将易方达拉入投资黑名单，上关于“张坤即将离职”的传闻，更是进一步加剧了持有人的不安情绪。

这并非易方达旗下首次出现老牌产品风格转向的情况。近年来，公司多只由明星基金经理管理的老牌产品，陆续出现增聘基金经理、调整持仓方向的操作，背后普遍指向对短期业绩排名与规模增长的焦虑。

作为头部公募机构，易方达本应成为坚守契约精神、践行长期投资的行业标杆，如今却任由标杆产品随意切换赛道，本质上是对品牌信誉与持有人信任的消耗。

从行业层面来看，风格漂移早已是公募行业的顽疾。部分机构为了短期业绩，随意突破产品定位追逐市场热点，最终让投资者为风格错配的风险买单。监管层近年来持续织密监管网络，从主题基金比例约束到风格监测问责，不断压缩风格漂移的空间。

但对于非主题类的老牌产品，如何界定风格边界、约束随意调仓行为，仍是行业需要面对的共同课题。